Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Я возвращаюсь к своей диссертации по SK Telecom (NYSE:SKM) за первый квартал в свете доходов за третий квартал, которые были опубликованы 8 ноября.
Оглядываясь назад на свой анализ за первый квартал, я оцениваю акции SK Telecom как «приостановленные». Моя рекомендация основывалась главным образом на том, что основной телекоммуникационный бизнес отставал от южнокорейского рынка в целом, в то время как руководство сосредоточилось на бизнесе в области искусственного интеллекта и метавселенной, который еще не обеспечил прибыльность. Хотя я видел благоприятные мультипликаторы оценки и потенциал роста, если руководство реализует стратегию «ИИ повсюду», снижение ARPU и абонентов ставят под угрозу денежный поток и дивиденды.
Со времени моего последнего анализа акции SKM выросли более чем на 11% (и на 7% за последний год), в основном за счет роста после прибыли в третьем квартале. Инвесторы положительно отреагировали на сюрприз по доходам, а также на конкретные детали запуска продуктов искусственного интеллекта и стратегии до 2028 года.
Несмотря на прибыль, я по-прежнему сохраняю рекомендацию по акциям SK Telecom и считаю, что риск и прибыль сбалансированы. С другой стороны, основной бизнес, похоже, испытывает трудности по всем направлениям, и руководство не разработало план по исправлению ситуации. С другой стороны, прорывной продукт искусственного интеллекта может поднять бизнес на новые высоты. Без искусственного интеллекта в финансовой отчетности или четкого плана руководства телекоммуникационного бизнеса трудно сказать, в какую сторону повернется ситуация.
Ключевые выводы из прибыли за третий квартал
Хотя консенсус-прогноз EPS недоступен, выручка в размере $2,41 млрд за квартал превзошла ожидания аналитиков на $50 млн, или 2%.
Выручка выросла всего на волосок по сравнению с прошлым годом и составила 1,4%. Положительная операционная прибыль выросла на 7%.
Углубляясь в объяснения дисперсии, я чувствую, что результаты становятся менее впечатляющими. Потенциал роста выручки SKT по сравнению с прошлым годом был обусловлен ростом роуминга, который является низкой рентабельностью. Потенциал роста по сравнению с предыдущим кварталом был обусловлен мобильными телефонами, которые также имеют низкую маржу. Увеличение операционной прибыли было обусловлено эффективностью затрат, а не чем-то благоприятным, происходящим в бизнесе или рентабельности продукта.
Руководство посвятило беседу о прибылях и убытках ИИ, при этом примерно 90% подготовленных замечаний об ИИ и основном бизнесе были лишь в сносках. Несколько интересных моментов:
- Sapeon, полупроводниковая компания SKM, занимающаяся искусственным интеллектом, выпустит чип искусственного интеллекта к концу года
- Спрос в центрах обработки данных искусственного интеллекта увеличился на 30%.
- Широкополосное телевидение SKM станет услугой AI TV
- SKM подписала соглашение о сотрудничестве с Joby Aviation, чтобы сосредоточиться на мобильности с использованием искусственного интеллекта
- SKM будет использовать ИИ для маркетинга и повышения эффективности затрат
- Выкуп акций продолжается и идет по графику.
- Вклад ИИ в доход составляет всего 9%, а цель — 36% к 2028 году.
- Четвертый квартал может быть оспорен ростом сезонных расходов
- 66% абонентов мобильных телефонов используют 5G
- На данный момент роуминг является основным драйвером роста телекоммуникаций.
AI-бизнес становится в центре внимания
Отчет о прибылях и убытках за третий квартал был насыщен подробностями об искусственном интеллекте. Самое главное — пирамида искусственного интеллекта, именно ее планирует расти SK Telecom.
Заявленная цель руководства — превратить компанию из телекоммуникационной компании в компанию, занимающуюся искусственным интеллектом, к 2028 году с доходом от искусственного интеллекта в размере 18,5 миллиардов долларов. Поэтому я хотел посмотреть, какие инициативы в области ИИ имеют высокий потенциал монетизации, а какие — низкий.
Высокий потенциал
- Поставщик центров обработки данных искусственного интеллекта для компаний, занимающихся искусственным интеллектом
- Поставщик полупроводников искусственного интеллекта с повышенной скоростью вычислений
- Индивидуальные программы LLM для корпоративных клиентов
- ИИ-диагностика для здравоохранения
Низкий потенциал
- Услуги ИИ в составе пакетов мобильной и кабельной связи
- Торговое предложение с использованием искусственного интеллекта
- ИИ-помощник
На мой взгляд, проблема заключается в том, что руководство рассматривает предложения как с высоким, так и с низким потенциалом как равные. Они получили почти идентичное освещение в телеконференции и презентации о прибылях и убытках за третий квартал. Чтобы действительно стимулировать рост, основное внимание должно быть уделено монетизации превыше всего. Тем не менее, проекты с высоким потенциалом, если их правильно реализовать, могут действительно привести к трансформации.
Риски сохраняются на пути к 2028 году
Несмотря на большой потенциал ИИ, бизнес должен быть достаточно сильным, чтобы поддерживать инвестиции в ИИ. Возвращаясь к комментарию о доходах, о том, что доля ИИ сегодня составляет 9%, а цель — 36% к 2028 году, а цель по выручке на 2028 год — 18,5 миллиардов долларов, это означает, что остальная часть бизнеса должна получить доход в размере 33 миллиардов долларов, или на 240% больше, чем сейчас. сегодня.
Практически по всем показателям основной бизнес испытывает трудности с ростом. В третьем квартале число абонентов мобильных телефонов сократилось, количество подписчиков LTE сократилось больше, чем компенсировало рост числа подписчиков 5G, отток абонентов был самым высоким с 2021 года, а ARPU существенно снизился.
Рост 5G замедляется по мере того, как отрасль взрослеет и 66% абонентов уже пользуются этой услугой, что ограничивает возможности дальнейшего роста ARPU.
Еще более тревожно то, что доходы высокорентабельных предприятий существенно снизились, несмотря на рост числа центров обработки данных, основанных на искусственном интеллекте.
И опять же, руководство потратило ограниченное время на обсуждение этого аспекта бизнеса, что заставило меня поверить в отсутствие плана.
Ценовые сигналы смешанные
Помимо преимуществ ИИ и недостатков основного бизнеса, ценовые сигналы неоднозначны. Руководство реализует агрессивный план обратного выкупа акций, что сигнализирует о недооценке акций.
Аналогичным образом, мультипликаторы оценки очень благоприятны, и мои коллеги-аналитики из ЮАР, а также аналитики с Уолл-стрит дали рекомендацию покупать.
Тем не менее, я согласен с количественной оценкой, поскольку рост является основной проблемой. И не только экономический рост оказывается под угрозой, но и ожидания продолжают пересматриваться в сторону понижения.
Вердикт
Основываясь на доходах за третий квартал, я считаю, что, хотя инвестиции в искусственный интеллект демонстрируют потенциал, основной бизнес сталкивается с проблемами роста. Несмотря на впечатляющую цель, цель достижения 36% дохода от ИИ к 2028 году ложится значительным бременем на остальную часть бизнеса.
Третий квартал показал, что ключевые показатели, такие как количество абонентов мобильных телефонов и ARPU, падают, а количество абонентов LTE снижается, опережая рост числа абонентов 5G. Несмотря на взросление отрасли, рост 5G также замедляется: 66% абонентов уже пользуются этой услугой, что ограничивает будущий рост ARPU. Вызывает тревогу тот факт, что доходы высокодоходных предприятий снизились, несмотря на рост числа центров обработки данных с использованием ИИ.
Что касается цен компании, сигналы неоднозначны. Продолжающийся агрессивный план обратного выкупа акций может указывать на недооцененность акций, а благоприятные коэффициенты оценки привели к тому, что многие аналитики рекомендовали покупать акции. Однако опасения по поводу экономического роста сохраняются, особенно после пересмотра ожиданий роста в сторону понижения.
Учитывая эти соображения, моя рекомендация на данный момент — «Держать». Хотя амбиции компании в области искусственного интеллекта кажутся многообещающими, проблемы в основном бизнесе и неоднозначные ценовые сигналы предполагают на данный момент осторожный подход.
Эта статья отражает мое личное мнение и не представляет собой финансовую, юридическую или налоговую консультацию. Прежде чем принимать инвестиционные решения, проконсультируйтесь с лицензированным консультантом.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
