Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Примечание редактора: Seeking Alpha с гордостью приветствует May Investing Ideas в качестве нового участника. Стать участником Seeking Alpha и зарабатывать деньги на реализацию своих лучших инвестиционных идей легко. Активные участники также получают бесплатный доступ к SA Premium. Нажмите здесь, чтобы узнать больше «
Обзор инвестиций
Я даю рекомендацию «Покупать» Semrush Holdings (NYSE:SEMR), поскольку ожидаю, что в обозримом будущем бизнес продолжит расти на 20%, что обусловлено стратегией повышения цен и движением в сторону элитного рынка (уровень предприятия). Я также считаю, что оценка акций должна постепенно улучшаться, поскольку SEMR повышает свою прибыльность по сравнению с аналогами.
Описание деятельности
С помощью SEMR предприятия и частные лица могут расширить свое присутствие в Интернете и получить лучшее представление о текущих тенденциях рынка. Проще говоря, SEMR позволяет пользователю сосредоточиться на своих идеальных клиентах, а затем связаться с ними по лучшим каналам. Для этого SEMR использует углубленный анализ и тенденции рынка, чтобы консультировать компании о том, как увеличить количество и качество своих онлайн-посетителей. Благодаря этому компании могут оценивать успех своих цифровых маркетинговых кампаний и предоставлять своим клиентам высоко персонализированный контент. Глядя на финансовые показатели, я считаю SEMR быстрорастущей компанией, поскольку с 19 финансового года она увеличила свою базу доходов более чем в три раза. Компания не только является быстрорастущей, ее валовая прибыль также увеличилась вместе с сильным ростом (с 75,5% до 82,7% в период LTM), что является очень хорошим показателем финансовых показателей бизнеса, поскольку это означает, что компания является быстрорастущей. высокая доходность в долгосрочной перспективе. Учитывая высокие темпы роста, я считал разумным, что компания продолжала реинвестировать в бизнес, что можно увидеть в растущей статье расходов на продажи и маркетинг, что оказало давление на EBIT бизнеса (который остается в отрицательной области, несмотря на доход утроится). SEMR также имеет сильный баланс, что позволяет ей продолжать осуществлять эти инвестиции, поскольку она удерживает чистую денежную позицию с момента ее выхода на биржу (текущая чистая денежная позиция составляет 219 миллионов долларов США, из них 230 миллионов долларов наличными и 12 миллионов долларов долга).
Результаты прибыли за 3К23 были великолепными
Общая выручка выросла на 19,6%, или на 30 базисных пунктов быстрее, чем во 2К23, благодаря успешным перекрестным и дополнительным продажам, а также эксперименту по повышению цен. См. стенограмму прибыли за 3К23 здесь. Валовая прибыль выросла на 230 б.п. по сравнению с 3К22 до 83,5%, во многом благодаря продолжающемуся устойчивому росту выручки (поддержанию уровня ~20%) и операционному рычагу (операционные расходы не по GAAP остались на уровне около $60 млн, а выручка выросла примерно на 20%). В результате операционная рентабельность без учета GAAP выросла на 8,8%. Примечательно, что это первый прибыльный квартал для SEMR по стандартам GAAP с первого квартала 2021 года, когда компания опубликовала операционную прибыль в размере $2,7 млн. В результате таких блестящих результатов скорректированная прибыль на акцию составила $0,06.
Рост ARR остается на здоровом уровне
Я внимательно слежу за ARR как за опережающим индикатором SEMR, потому что это основной показатель. Рост ARR в 3К23 составил 21% по сравнению с 20% в предыдущем квартале, а чистая новая ARR составила $20,4 млн, что на 38% больше, чем в прошлом году. Однако, если быть справедливым, 20% чистого нового роста ARR связано с реализованным повышением цен (обсуждается ниже). Если бы я сделал поправку на рост цен, ARR за 3К23 все равно выросла бы на 19% (незначительное снижение по сравнению с предыдущим кварталом). Я уверен, что SEMR сможет поддерживать этот уровень роста примерно в 20% в ближайшем будущем, поскольку я с оптимизмом смотрю на ее стратегию ценообразования и запуск продуктов в корпоративном пространстве, что должно привести к росту выручки на 20% (ARR и рост выручки). зеркально отражают друг друга, как показано в моем анализе выше).
Положительная реакция на повышение цен должна поддержать рост
Хотя это еще не реализовано для всей базы установок, руководство говорило о повышении цен, которое в первую очередь повлияло на чистое количество новых заказов. Здесь важно отметить, что он не был распространен на существующую базу клиентов, что является корнем моего оптимизма в отношении ближайших перспектив роста. Хотя руководство не назвало точных сроков, когда это произойдет для существующей базы клиентов, я считаю, что эффект должен начать проявляться в 24 финансовом году. Это мое мнение, и оно основано на положительных результатах проверки повышения цен, проведенной руководством на определенной группе клиентов. Похоже, что повышение цен не привело к значительному снижению внедрения, поскольку как чистый прирост, так и удержание продолжают соответствовать ожиданиям руководства и последним тенденциям. Я очень положительно оцениваю результат и считаю, что он отражает ценность предложения, а также готовность клиента платить за решения и преимущества, которые предлагает SEMR.
Если SEMR продолжит повышать ценность своей продукции, я верю, что потребители будут готовы платить за нее более высокую цену. В качестве примера возьмем недавно выпущенный продукт Enterprise Edition. В комментариях руководства подчеркивается значительная возможность, которую предоставляет Enterprise для увеличения ARPU: ожидается, что счета Enterprise будут генерировать в 10–15 раз большую среднюю ARR на одного клиента. Примечательно, что продукт получил положительные отзывы и уже привлек ряд клиентов. Это очень обнадеживающие первые ответы, которые дают мне представление о потенциальном увеличении ARPU и ARR на одного клиента, поскольку SEMR работает над усовершенствованием и популяризацией продукта.
Но корпоративный бизнес дает нам реальную возможность повысить ARPU. И в среднем мы ожидаем, что наши корпоративные счета будут генерировать в 10–15 раз больше нашего среднего показателя ARR на одного клиента. Так что для нас это отличная возможность — презентация прибыли за 3К23.
Важно отметить, что SEMR продолжает набирать обороты на элитном рынке, и их новый корпоративный продукт предлагает функции, которые удовлетворят потребности более искушенной клиентуры. Эти функции включают настраиваемые информационные панели и сложные рабочие процессы, которые автоматизируют трудоемкие и ресурсоемкие задачи. Хотя это новое направление разработки продуктов для SEMR, помимо потенциального увеличения ARPU, я также рассматриваю это как очень позитивный начальный шаг к расширению целевого рынка, а также к более диверсификации бизнеса среди МСП и крупных предприятий.
Оценка
Основываясь на моих исследованиях и анализе, моя ожидаемая целевая цена SEMR составляет 10,73 доллара.
- Выручка должна вырасти на 20% за смоделированный период, чему будет способствовать рост цен и расширение внедрения недавно выпущенного корпоративного модуля.
- Хотя я не моделировал показатель EBIT по GAAP, поскольку он пока не является значимым показателем оценки, он должен продолжать увеличиваться по мере роста выручки в этом диапазоне 20%. Это будет критически важный показатель для мониторинга, поскольку я считаю, что он определяет, когда разрыв в оценке по сравнению с аналогами закроется.
- Акции в настоящее время торгуются с форвардной выручкой в 2,8 раза, и я ожидаю, что эта цифра постепенно будет расти в сторону таких аналогов, как Trade Desk и DoubleVerify, которые торгуются с форвардной выручкой в 13 и 7 раз соответственно. Я считаю, что разрыв в оценках в основном связан с разницей в прибыльности, когда сопоставимые компании работают в диапазоне рентабельности EBIT от 7% до 13%, а SEMR пока едва прибыльна. Таким образом, я смоделировал незначительное улучшение до трехкратного форвардного дохода.
Риски
- Риск повышения цен: SEMR решила провести инициативу по повышению цен, что, на мой взгляд, является положительным моментом. Однако я также должен отметить, что отзывы на данный момент получены от небольшой группы, которая может не отражать всю клиентскую базу SEMR. В медвежьей ситуации повышение цен может привести к оттоку клиентов и снижению темпов внедрения SEMR, тем самым замедляя рост.
- Макрориск: рост SEMR в некотором роде связан со здоровьем экономики, поскольку он зависит от предприятий, которым требуется понимание маркетинга для принятия своего решения. Если макроэкономическая ситуация ухудшится, предприятия могут сократить маркетинговые расходы, чтобы сохранить свет, что повлияет на рост SEMR.
Заключение
В заключение, SEMR продемонстрировала великолепные результаты за 3К23. Отзывы о недавнем повышении цен очень положительные, и я ожидаю, что они дойдут до существующей клиентской базы. Выпуск продукта Enterprise Edition также означает многообещающие возможности для увеличения ARPU и диверсификации присутствия на рынке. В обозримом будущем бизнес должен иметь возможность продолжать расти на текущем уровне ~ 20%.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
