Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Компания Advanced Micro Devices, Inc. (NASDAQ:AMD) делает все возможное, чтобы в ближайшие кварталы снова превзойти ожидания. Рынок ПК и центров обработки данных восстанавливается, геймеры собираются вновь увеличить объем покупок игр в следующем году, а спрос на чипы искусственного интеллекта продолжает расти с каждым кварталом. Все эти вещи, вероятно, станут основными катализаторами роста для AMD, которая уже превзошла ожидания в последние кварталы и может сделать это и в будущем, когда руководство увеличит продажи ИИ-чипов компании в следующем году.
Тем не менее, я понижаю свою рекомендацию с «ПОКУПАТЬ» до «ДЕРЖАТЬ», поскольку макрориски и опасения по поводу оценки оставляют небольшой запас прочности для покупки акций AMD по текущей цене. Вот почему я считаю, что имеет смысл зафиксировать прибыль сейчас и снова войти в позицию позже по более низкой цене, если акции обесценятся.
Все дело в ИИ
Несколько недель назад AMD сообщила о результатах прибыли за третий квартал. Они показали, что выручка компании выросла на 4,1% в годовом исчислении до $5,8 млрд и превзошла ожидания на $110 млн, в то время как ее прибыль на акцию без учета GAAP в размере $0,70 оказалась выше оценки на $0,02.
Одним из самых больших положительных моментов в отчете стало указание на то, что рынок ПК наконец восстанавливается, поскольку клиентский сегмент компании принес доход в размере 1,5 миллиарда долларов за квартал, что на 42% больше, чем в прошлом году. В то же время, несмотря на то, что доходы от игр снизились на 8% по сравнению с прошлым годом до $1,5 млрд, есть признаки того, что игровой рынок, вероятно, улучшится в обозримом будущем и позволит AMD генерировать солидную прибыль в этом сегменте, поскольку хорошо.
Что касается бизнеса центров обработки данных, то в третьем квартале ему удалось получить доход в размере $1,6 млрд, не изменившись по сравнению с прошлым годом. Однако, несмотря на столь неоднозначные показатели в этом сегменте, есть основания для оптимизма в будущем. Одним из самых ярких моментов последней телеконференции стала новость о том, что AMD собирается ускорить массовое производство своих графических процессоров MI300A и MI300X в следующих кварталах, что потенциально может отобрать некоторую часть доли рынка у нынешнего лидера рынка Nvidia ( НВДА). Генеральный директор компании Лиза Су также прогнозирует, что продажи этой серии чипов также смогут принести 2 миллиарда долларов в 2024 году.
Хотя такие прогнозы разочаровали некоторых инвесторов, поскольку цифра в 2 миллиарда долларов не так уж и велика по сравнению с конкурентами, существует вероятность, что AMD сможет превысить этот прогноз в 2024 году. Это связано с тем, что спрос на чипы искусственного интеллекта остается значительным и по сей день, и потенциал роста еще не до конца понятен. Вот почему существует вероятность того, что продажи увеличатся позже, в 2024 году, когда графические процессоры должным образом появятся на рынке.
Это также одна из основных причин, почему прогноз на четвертый квартал оказался относительно слабым и ниже консенсуса, поскольку ускорение продаж ожидается только в следующем году. Если мы посмотрим на последние уличные оценки, мы увидим, что двузначные темпы роста доходов действительно ожидаются только в 2024 году и в последующий период.
Основные риски, которые следует учитывать
AMD, без сомнения, продемонстрировала приличный импульс в последние недели, поскольку положительные результаты в третьем квартале вместе с притоком позитивных макроданных позволили акциям вырасти и торговаться вблизи своих 52-недельных максимумов. Однако, несмотря на восстановление отраслей, в которых участвует AMD, и предстоящее масштабирование производства и продаж ее ИИ-чипов, текущую оценку компании трудно оправдать.
На сегодняшний день акции AMD торгуются по цене, в 40 раз превышающей ее форвардную прибыль, а среднее значение P/E по рынку составляет ~25x. Более того, за последние недели компания получила несколько десятков пересмотров в сторону понижения из-за относительно слабых прогнозов на четвертый квартал, в то время как система Quant от Seeking Alpha присваивает компании рейтинг D- по оценке. Вдобавок ко всему, моя модель дисконтированных денежных потоков («DCF»), которая была опубликована вместе с последней статьей о компании в августе и предполагала, что темп роста выручки составит 20,1% в 24 финансовом году и в последующий период, показала, что справедливая стоимость AMD составляет 93,55 доллара за акцию. Учитывая, что последние пересмотры в сторону понижения указывают на то, что темпы роста, вероятно, будут ниже, можно с уверенностью предположить, что справедливая стоимость AMD может быть ниже, чем показывали мои расчеты ранее. Таким образом, на данном этапе трудно оправдать открытие длинной позиции, учитывая отсутствие запаса безопасности или значительного потенциала роста.
Более того, геополитические риски также не исчезнут в ближайшее время. Несмотря на последнюю встречу президентов США и Китая, китайско-американская торговая война все еще не окончена, и ограничения на экспорт чипов вряд ли исчезнут в обозримом будущем. Еще в августе Nvidia предупредила, что дополнительные ограничения на экспорт чипов лишат ее возможности конкурировать в Китае. Учитывая, что Китай является вторым по величине рынком для AMD, вполне вероятно, что способность компании продавать свои чипы искусственного интеллекта там также может быть ограничена, что может ограничить ее общий потенциал роста в 2024 году.
В то же время возникают вопросы о том, сможет ли AMD вообще отобрать значительную часть рынка графических процессоров у Nvidia. В основном это связано с тем, что доходы Nvidia, как ожидается, вырастут более чем на 20 миллиардов долларов в следующем финансовом году благодаря масштабам продаж ее флагманских чипов искусственного интеллекта. Учитывая, что AMD считает, что ее собственные ИИ-чипы смогут заработать всего 2 миллиарда долларов в следующем финансовом году, трудно представить, как компания сможет превзойти своего ближайшего конкурента. Хотя увеличение выручки на 2 миллиарда долларов по-прежнему впечатляет, и ожидается, что темпы роста выручки компании вернутся к двузначным цифрам в следующем году и в последующий период, некоторые инвесторы могут просто придерживаться Nvidia, чтобы потенциально получить более высокую прибыль.
Нижняя линия
AMD сообщила о хороших результатах за третий квартал и имеет потенциал для получения приличной прибыли в будущем, поскольку в следующих кварталах масштабирует производство и продажи своих чипов искусственного интеллекта, в то время как основные отрасли, в которых она является важным игроком, восстанавливаются. Однако после последнего ралли, которое началось в начале этого месяца, акции AMD предлагают инвесторам небольшой запас прочности по текущей цене.
Если макро- и геополитические риски снова начнут перевешивать возможности роста, то можно с уверенностью сказать, что при таком сценарии акции Advanced Micro Devices, Inc. могут упасть ускоренными темпами. Вот почему я с оптимизмом смотрю на будущее бизнеса AMD, поскольку в следующем году он, вероятно, будет расти двузначными темпами благодаря масштабированию продаж ее чипов искусственного интеллекта. Однако я также считаю, что покупка ее акций — рискованное предприятие с минимальным потенциалом роста при текущей цене.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
