Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
agilon health (NYSE:AGL), медицинская компания, специализирующаяся на предоставлении врачам возможностей для преобразования здоровья в сообществах, недавно достигла 52-недельного минимума после снижения прогноза на весь год в своем отчете о прибылях и убытках за третий квартал. agilon health — партнер врачей, предлагающий платформу, позволяющую им оказывать помощь пациентам. Компания работает в сфере здравоохранения, уделяя особое внимание группам населения, участвующим в программах Medicare Advantage и ACO REACH. Компания agilon health стремится улучшить результаты лечения пациентов за счет укрепления сети врачей и использования возможностей платформы.
Компания стратегически строит и укрепляет сеть врачей, способствуя сетевому эффекту. Хотя на первый взгляд рост компании кажется сильным, недостаточная рентабельность Agilon и низкая маржа в сфере медицинского обслуживания вызывают опасения по поводу устойчивости ее бизнес-модели.
Снимок доходов
Компания agilon health сообщила об увеличении выручки на 71% до $1,15 млрд и увеличении числа участников Medicare Advantage на 57% до 408 900, при этом общее число участников на платформе agilon достигло 495 900. Хотя заявленная выручка превзошла ожидания, прибыль на акцию Agilon оказалась на 2 цента ниже, составив -0,08 доллара. Это представляет собой чистый убыток в размере 31 миллиона долларов в третьем квартале 2023 года по сравнению с чистым убытком в 31 миллион долларов в третьем квартале 2022 года.
Несмотря на то, что выручка за квартал увеличилась на 75% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (г/г), ее валовая прибыль увеличилась всего на 4 миллиона долларов, или 15%, в то время как ее медицинская маржа увеличилась на 108 миллионов долларов, или 42%, в третьем квартале 2023 года. В идеале эти цифры должны расти относительно быстрее, чем рост выручки, иначе компания не сможет эффективно масштабироваться и будет расти убыточно. Его общая валовая прибыль составляет всего 2,4%, что намного ниже, чем маржа валовой прибыли в 3,7%, зарегистрированная в третьем квартале 2022 года.
В третьем квартале 2023 года компания продемонстрировала значительное улучшение скорректированной EBITDA, составившей всего отрицательные $6 млн по сравнению с убытком в $26 млн в прошлом году. Это можно интерпретировать позитивно и, в конце концов, может продемонстрировать некоторые признаки эффективного масштабирования, однако улучшение скорректированной EBITDA является результатом различных благоприятных факторов в течение квартала. Здесь затраты на географическое проникновение составили 18 миллионов долларов по сравнению с 21 миллионом долларов в третьем квартале 2022 года. Хотя эта сумма составляет всего 3 миллиона долларов, скорректированная EBITDA в размере -9 миллионов долларов создает впечатление, что Agilon еще дальше от точки безубыточности на скорректированной основе, чем заработок предполагает.
Однако более важным является тот факт, что его сегмент ACO REACH внес 18 миллионов долларов в скорректированную EBITDA в третьем квартале 2023 года по сравнению с убытком в 3 миллиона долларов в третьем квартале 2022 года. Уход) в здравоохранении относится к программе или инициативе, направленной на улучшение предоставления услуг по лечению хронических заболеваний в рамках подотчетной организации по оказанию медицинской помощи. Основное внимание уделяется быстрой оценке и принятию стратегий по улучшению лечения хронических заболеваний, в конечном итоге направленных на улучшение результатов лечения пациентов и экономическую эффективность. За квартал число членов ACO REACH сократилось на 1,7 миллиона, или 2%. Если ACO является основным источником прибыли Agilon, то сокращение числа членов в этом сегменте, на мой взгляд, является предупреждающим знаком и оставляет мало возможностей для дальнейшего увеличения EBITDA в будущем.
Компания agilon health также увеличила прогноз расходов на весь год на 90 миллионов долларов США, что представляет собой более низкую маржу медицинских претензий до конца года. Ранее в этом году гиганты здравоохранения сообщили о росте затрат из-за увеличения числа операций среди пожилых людей. В то время как страховщики получают прибыль от отложенных несрочных операций на фоне пандемии COVID-19 и нехватки кадров в больницах, замечания UnitedHealth (UNH) указывают на то, что эти преимущества могут уменьшаться. Поскольку более крупные поставщики медицинских услуг и Medicare могут иметь более низкий коэффициент медицинских потерь из-за их значительного масштаба, потери Agilon могут еще больше увеличиться.
Оценка
Agilon воспользовалась горячим рынком IPO в 2021 году, чему способствовали высокие оценки стоимости акций в результате значительного количественного смягчения во время пандемии. Компания стала публичной с оценкой более 11 миллиардов долларов и закрыта по цене почти 30 долларов за акцию. При темпе роста выручки чуть более 2 миллиардов долларов это привело к увеличению соотношения цены к продажам более чем в 5 раз. С тех пор акции упали почти на 60%, а их стоимость значительно снизилась. Тем не менее, я считаю, что его оценка все еще слишком высока, учитывая его низкую прибыль. Здесь Agilon имеет лишь 4% валовой прибыли, что соответствует более чем 29,4 цены к валовой прибыли. Меньший конкурент, Oscar Health (OSCR), ежегодно генерирует больше валовой прибыли и растет такими же темпами, но при этом имеет лишь 1/3 рыночной капитализации Agilon. В любом случае, Оскар также крайне убыточен и не демонстрирует устойчивой юнит-экономики.
| Компания | Цена продажи (P/S) | Валовая прибыль | Цена к валовой прибыли (TTM) |
| Агилон Здоровье (AGL) | 1.1 | 4% | 29.4 |
| Оскар Здоровье (OSCR) | 0.32 | 19% | 1.7 |
| Юнайтед Хелс (UNH) | 1.35 | 25% | 5.6 |
| Molina Healthcare (МЗ) | 0.64 | 18% | 5.2 |
| Элеванс Здоровье (ELV) | 0.63 | 27% | 3.7 |
| Хумана (ХУМ) | 0.6 | 18% | 3.4 |
| Лебедь (CI) | 0.43 | 13% | 3.4 |
| сотни (ЧПУ) | 0.26 | 16% | 2.3 |
| Здоровье CVS (CVS) | 0.25 | 15% | 0.65 |
нажмите, чтобы увеличить
Хотя можно утверждать, что перечисленные выше гиганты здравоохранения с большой капитализацией не являются подходящими конкурентами, учитывая их более масштабный и более зрелый бизнес, важно отметить, что крупные игроки в сфере здравоохранения, такие как Molina Healthcare (MOH), стабильно прибыльны даже на сопоставимый масштаб. Кроме того, поставщики медицинских услуг могут предвидеть более тяжелое будущее, поскольку администрация Байдена предлагает сократить программу Medicare Advantage. Частные страховщики получают оплату от федерального правительства за предоставление участникам услуг, покрываемых Medicare, в соответствии с установленной законом формулой, контролируемой Центрами услуг Medicare и Medicaid (CMS), связанными с Medicare Advantage (CMS). Недавно CMS завершила работу над правилом, изменяющим процесс проверки данных о корректировке рисков Medicare Advantage (RADV), и выпустила ежегодное уведомление, предлагающее внести изменения в выплаты по плану Medicare Advantage на предстоящий год. Такие нормативные изменения могут привести к снижению рентабельности всей отрасли и еще больше затруднить достижение масштабов небольшим стартапам Medicare, таким как Agilon.
Вынос
Расширение членской базы Agilon не привело к четкому пути к прибыльности. Рост выручки опережает рост валовой прибыли, поскольку ликвидность в значительной степени зависит от оставшихся средств IPO, поэтому на первый взгляд ее баланс выглядит устойчивым. Связи со страховщиками устоявшихся поставщиков затрудняют конкуренцию стартапам по ставкам возмещения. Прошлые попытки таких стартапов в сфере здравоохранения, как GoHealth (GOCO), SelectQuote (SLQT) и Clover Health (CLOV), закончились неудачей, и agilon может постигнуть та же участь. Таким образом, игроки на понижение, такие как Citron Research, могут быть правы.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
