Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
В мае я считал, что акции Bio-Techne (NASDAQ:TECH) представляют собой долгосрочное качество, но за это приходится платить. Компания сочетала органический рост с удачными сделками по слияниям и поглощениям, и, хотя в мае коэффициенты немного снизились, 50-кратный коэффициент прибыли по-прежнему выглядел очень богатым, даже даже слишком богатым.
С мая акции упали еще на квартал, что снизило ожидания, но это произошло на фоне продолжающейся стагнации в реальном бизнесе, при этом небольшой однозначный рост продаж был довольно разочаровывающим, но объяснялся макроэкономическими проблемами. Несмотря на все это, я думаю, что долгосрочный тезис остался нетронутым, и что долгосрочный потенциал можно увидеть, при условии, что акции увидят здесь дальнейший откат.
О Био-Техне
Bio-Techne — это коллекция проверенных продуктов и расходных материалов, база доходов которой со временем выросла до миллиарда долларов, подавляющее большинство которых приходится на расходные материалы, а также инструменты, услуги и гонорары. Фактические продукты, о которых стоит подумать, включают белки, антитела, пространственную биологию, аналитические инструменты, молекулярную диагностику и другие.
Фактически, за последнее десятилетие акции выросли более чем в три раза, увеличившись с более чем 300 миллионов долларов в 2013 году до более чем 1,1 миллиарда долларов в 2023 году, хотя этот рост в других областях означал, что историческая операционная маржа, превышающая 50%, упала до уровней в 2023 году. тридцатых годов, причем росту способствовали усилия по заключению сделок и органический рост.
С поправкой на дробление акций в соотношении четыре к одному в 2022 году цена акций в подростковом возрасте в 2013 году выросла до $130 осенью 2021 года, увеличившись в десять раз за десятилетие. За этим последовал откат до $82 за акцию в мае, когда я в последний раз освещал акции.
Выручка в 2022 году выросла на 18% до $1,10 млрд после и без того очень сильного 2021 года. Операционная прибыль по GAAP составила $296 млн, при этом прибыль по GAAP составила $272 млн на уровне $1,65 на акцию на фоне довольно ровной чистой денежной позиции. Это дало компании увеличение прибыли в 50 раз, но рост продолжился, поскольку Bio-Techne приобрела 20% акций Wilson Wolf в сделке на сумму 257 миллионов долларов с возможностью приобретения оставшейся части бизнеса при оценке в миллиард.
В отличие от сильного роста, наблюдавшегося в прошлом, компания увеличила продажи лишь примерно на 2% за первые девять месяцев года при неизменном количестве акций. Это привело к резкому повышению оценки в 12 раз больше продаж в мае, поскольку я привязал реальную прибыль к $1,70 на акцию, что соответствует довольно требовательному 50-кратному коэффициенту прибыли, несмотря на долгосрочные качества.
Спускаемся дальше
С мая акции Bio-Techne потеряли еще четверть своей стоимости, сейчас опустившись до $61 за акцию.
В августе Bio-Techne сообщила об увеличении продаж в четвертом квартале 2023 финансового года на 5% до $301 млн, при этом заявленные продажи за год выросли на 3% до $1,14 млрд (хотя и на 5% в постоянной валюте). Операционная прибыль по GAAP выросла на процент до $299 миллионов, а, помимо некоторых других доходов, чистая прибыль составила $285 миллионов, что соответствует $1,76 на акцию.
Скорректированная прибыль на акцию составила $1,99 на акцию, что на два цента выше, чем годом ранее, причем около трети сверки приходится на компенсационные расходы, основанные на акциях, при реалистичной цифре прибыли около $1,80 на акцию.
В октябре Bio-Techne сообщила об увеличении продаж в первом квартале 2024 года на 3% до $277 млн, хотя скорректированная прибыль упала на четыре цента до $0,41 на акцию. Чистый долг подскочил примерно до $300 млн после приобретения Lunaphore этим летом, что по-прежнему является вполне приемлемой суммой, учитывая, что EBITDA приближается к $400 млн в год.
При количестве акций в 162 миллиона акций Bio-Techne оценивается в 10 миллиардов долларов, что по-прежнему приводит к более высокой оценке примерно в 8 раз от продаж и в 33 раза от прибыли, но, честно говоря, эти оценки выглядят гораздо более убедительными по сравнению с прошлыми годами. Конечно, мы находимся в условиях более высоких процентных ставок, что вредит любой оценке, поскольку сильный двузначный рост, к которому инвесторы привыкли, здесь практически полностью остановился.
Что теперь?
Краткосрочная остановка роста происходит на фоне сокращения запасов OEM-производителями в условиях инфляции и повышения процентных ставок, а также слабости в Китае — обо всех причинах, о которых также сообщали конкуренты.
Это вредит краткосрочному росту, но долгосрочный профиль роста должен остаться неизменным, поскольку оценки стали намного более разумными, чем были в течение некоторого времени. Это означает, что акции упали до уровней, которые, по существу, наблюдались уже до пандемии.
На фоне всего этого меня привлекает падение курса акций, но в то же время я признаю, что рост остается слабым, как и в 2023 году. Следовательно, я продолжаю занимать здесь выжидательную позицию, ища более подходящую точку входа в районе менее пятидесяти, учитывая позиционирование и текущие показатели здесь. На этих уровнях я был бы готов открыть позицию в этом долгосрочно растущем игроке, но на данный момент я продолжаю относиться к акциям с осторожностью.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
