Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
В предыдущем отчете я обсуждал перспективы Woodward (NASDAQ:WWD) и пришел к выводу, что, учитывая текущую цену акций и прогнозируемые доходы, нет особых оснований для присвоения рейтинга покупки. Однако акции компании действительно выросли в цене на 3% по сравнению с 1,8% на более широких рынках. В этом отчете я буду обсуждать прибыль за четвертый квартал 2023 года, а также прибыль за весь год, обсуждать рекомендации и обновлять свою оценку цены акций.
Звездный год для Вудворда
За весь год чистый объем продаж увеличился на 22% до $2,91 млрд, в то время как скорректированная прибыль выросла на 48,9%, к чему добавился обратный выкуп акций, обеспечив рост скорректированной прибыли на акцию на 53%, а свободный денежный поток даже вырос на 65% до $144 млн.
За весь год продажи в аэрокосмической отрасли, включая как коммерческие, так и оборонные продажи, выросли на 16%, а доходы сегмента выросли на 25,5%, чему способствовала более высокая производительность, высокая загрузка самолетов, стимулирующая спрос на вторичном рынке, более высокие темпы производства OEM и лучшие цены.
В четвертом квартале продажи выросли на 11% до $455 млн благодаря бизнесу коммерческих самолетов, где наблюдался рост продаж OEM на 19% и рост продаж послепродажного обслуживания на 21%, что является очень стабильным показателем для всего коммерческого аэрокосмического бизнеса. Следует признать, что это ниже, чем рост коммерческого OEM-производителя на 41% и темпы роста на 28,5%, наблюдавшиеся в предыдущем квартале, но это также частично является эффектом конкуренции. Показатели оборонной аэрокосмической отрасли были менее заметными: продажи OEM-производителей оборонной промышленности за квартал упали на 13% из-за убыточных продаж систем управляемого вооружения, тогда как продажи послепродажного обслуживания выросли на 18%. Итак, история четвертого квартала для аэрокосмической отрасли такова: высокие показатели коммерческой аэрокосмической отрасли и рынка послепродажного обслуживания компенсируются OEM-производителями оборонной промышленности.
Промышленные продажи выросли на 33% благодаря улучшению цен, спросу на резервное питание, например, для центров обработки данных, глобальным продажам послепродажного обслуживания и спросу в Азии, в результате чего доходы от производства электроэнергии выросли на 21%. Динамика мирового морского рынка сбалансировала мощности верфей и более высокую загрузку, что привело к росту продаж Woodward в секторе транспорта на 49%, тогда как продажи нефти и газа выросли на 23% благодаря продолжающимся инвестициям в проекты СПГ и сохраняющемуся спросу на тяжелые грузовики СПГ со стороны Китая.
Показатели за четвертый квартал 2023 года были еще лучше: рост продаж составил 39%, а прибыль сегмента выросла на 157% по сравнению с ростом прибыли за весь год на 95% для этого сегмента.
В целом, результаты Woodward за год были хорошими благодаря спросу, росту производительности и все лучшему ценообразованию.
Каковы драйверы роста компании Woodward?
В дальнейшем Woodward может рассчитывать на дальнейший рост ставок OEM, что приведет к увеличению объемов производства, а также к увеличению продаж послепродажного обслуживания. Эти темпы роста будут снижаться, поскольку отрасль постепенно увеличивает производство, создавая более сложную конкуренцию. Я также ожидаю, что Woodward сможет извлечь выгоду из растущего спроса на оборонное оборудование, в то время как тенденции энергетического перехода открывают возможности в морской отрасли, а также в нефтегазовой отрасли. Высокий спрос на тяжелые грузовики СПГ в Китае также может обеспечить некоторый устойчивый рост, если спрос сохранится в течение всего года, но это очень волатильный рынок, зависящий от спреда дизельного топлива и СПГ.
В 2024 финансовом году Woodward ожидает роста доходов в аэрокосмической отрасли на 6–12 процентов, что, в свою очередь, обусловлено возможностями обороны, более высокими темпами производства OEM и более высокими продажами оборонной продукции, а также более высокими ценами и эффективностью с маржой в 18-19 процентов, в то время как промышленный сектор Ожидается, что рост доходов составит от 4 до 6 процентов. Хотя темпы роста снижаются, я не на этом особо сосредоточен, поскольку конечный рынок Woodward должен быть в состоянии демонстрировать долгосрочный устойчивый рост. Что мне нравится, так это то, что при росте от 6 до 12 процентов Вудворд прогнозирует создание свободного денежного потока в размере от 275 до 325 миллионов долларов, что означает рост свободного денежного потока примерно на 90–125%.
Сколько стоят акции Woodward?
В целом я ищу потенциал роста, превосходящий рынок, и, хотя мне нравится бизнес Вудворда и его исполнение, они прогнозируют цифры роста, которые не указывают на это. Однако это не означает, что в долгосрочной перспективе это может быть довольно хорошим вариантом удержания или даже покупки и удержания или иного варианта размещения: каждый признак слабости цен на акции, не связанный с изменением фундаментальных показателей бизнеса, должен стать хорошей точкой входа.
Акции также находятся на одну ступень от перехода к рейтингу «покупать» из-за их заметной трехлетней альфа-оценки, и мы видим, что оценки EBITDA и свободного денежного потока к 2025 году стали более позитивными, а оценки EBITDA на 2024 и 2025 годы увеличились на 10%, а оценки свободного денежного потока выражаются низкими однозначными цифрами. На фоне долгосрочных тенденций спроса в коммерческой, аэрокосмической и оборонной сферах, а также тенденций в энергетическом переходе, я действительно думаю, что есть много позитивных моментов, и, хотя мой рейтинг остается «Держать», он все ближе и ближе приближается к рейтингу «покупать». .
Вывод: акции Woodward получают выгоду от долгосрочных попутных ветров
Woodward продемонстрировала высокие доходы в 2023 финансовом году, и, хотя темпы роста могут снижаться, тенденции спроса на ее конечных рынках положительны, и ожидается долгосрочный рост. Итак, я считаю, что эти акции можно оставить в вашем портфеле, и, основываясь на прогнозах на будущее, я считаю, что акции постепенно приближаются к рейтингу покупки.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
