Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Компания SIGA Technologies, Inc. (NASDAQ:SIGA) продемонстрировала впечатляющие ожидания по чистым продажам в четвертом квартале и, судя по всему, работает во многих юрисдикциях над тем, чтобы ее лечение от оспы человека было признано. FDA одобрило лечение SIGA. Следовательно, при наличии ноу-хау из Соединенных Штатов, наличных денег и отсутствия долгов, я считаю, что новые соглашения в новых юрисдикциях могут привести к росту чистых продаж. Существуют очевидные риски, связанные с неудачной коммерциализацией или неудачным тестированием новых продуктов, однако, учитывая очень консервативные прогнозы свободного денежного потока, я считаю, что SIGA выглядит недооцененной.
СИГА Технологии
SIGA Technologies — фармацевтическая компания, которая продает Tpoxx, пероральный противовирусный препарат, одобренный FDA для лечения оспы человека. Компания также предлагает внутривенную форму Tpoxx. Я приглашаю инвесторов, заинтересованных в эффективности, наборах данных и одобрении Tpoxx, прочитать литературу о продукте.
В этой рукописи мы описываем путь к одобрению первого терапевтического средства против оспы, идентифицированного во время его разработки как ST-246, теперь известного как тековиримат, и TPOXX®, низкомолекулярного противовирусного соединения, спонсируемого SIGA Technologies для лечения симптоматической оспы. Поскольку болезнь больше не является эндемической, разработка и одобрение TPOXX® были возможны только в соответствии с Правилами США о пищевых продуктах, лекарствах и животных. Источник: Разработка и утверждение тековиромата.
Препарат имеет одобрение регулирующих органов EMA, Министерства здравоохранения Канады и MHRA Соединенного Королевства для лечения различных осложнений, связанных с оспой. Компания рассматривает возможность расширения маркировки FDA, включив в нее постконтактную профилактику оспы. Он инициировал клинические испытания для оценки эффективности Tpoxx в случаях оспы обезьян. Компания планирует использовать эти данные, чтобы получить одобрение FDA на лечение этого заболевания.
SIGA Technologies заключила важные соглашения с различными государственными учреждениями и международными организациями на поставку своего препарата для перорального применения Tpoxx в рамках подготовки к реагированию на биологические угрозы и пандемии. Это включает в себя контракт с BARDA, Агентством передовых биомедицинских исследований и разработок, на поставку Tpoxx и сопутствующую деятельность. Компания также подписала контракты с Министерством обороны США и международными заказчиками, такими как Канада, на поставку Tpoxx для перорального применения. Эти соглашения регулируются соглашением о международном продвижении с компанией Meridian Medical Technologies, где Meridian является посредником при заключении международных контрактов, а SIGA отвечает за производство и доставку продукции. Говоря о бизнес-модели, я считаю, что стоит обратить внимание на последние слова из последнего квартального отчета. Руководство рассчитывает в четвертом квартале поставить пероральный TPOXX на сумму 113 миллионов долларов в стратегические национальные запасы США, а также провести значительный объем международных поставок. На мой взгляд, рост квартальных чистых продаж может привлечь внимание большего числа инвесторов и ускорить спрос на акции.
Недавно начались поставки перорального TPOXX в стратегические национальные запасы США в рамках контракта BARDA на третий квартал, и мы планируем поставить в запасы перорального TPOXX примерно на 113 миллионов долларов в четвертом квартале. Кроме того, в четвертом квартале мы планируем международные поставки TPOXX для перорального применения на сумму 15–18 миллионов долларов США, а также поставку TPOXX для перорального применения на сумму около 5 миллионов долларов США Министерству обороны США и поставки TPOXX для внутривенного введения на сумму до 15 миллионов долларов США. в стратегический национальный запас. Источник: Отчеты SIGA о финансовых результатах за три и девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2023 г.
Учитывая чистые продажи, о которых сообщалось за три месяца, закончившихся 30 сентября 2023 года, я считаю, что поставка перорального препарата TPOXX на сумму около 113 миллионов долларов в четвертом квартале будет представлять собой значительное изменение в росте чистых продаж. Чистый объем продаж в последнем квартале не достиг даже 10 миллионов долларов.
Появились новые потенциальные катализаторы доходов от лечения и лечения Mpox в Соединенном Королевстве, США и Демократической Республике Конго.
Компания продвигает свою стратегию по расширению показаний для перорального применения Tpoxx, завершая набор исследований на иммуногенность. Компания планирует расширенное испытание безопасности с целью подачи дополнительной заявки на новое лекарство для постконтактной профилактики оспы в FDA на ранних этапах 2024 года при условии получения положительных результатов.
Параллельно, в ответ на вспышку оспы, были начаты клинические испытания для оценки эффективности Tpoxx у пациентов с оспа в США, Великобритании и Демократической Республике Конго. Эти усилия отражают приверженность компании разработке противовирусных препаратов.
Чистый баланс без долгов и много денег на усилия по коммерциализации
По состоянию на 30 сентября 2023 года компания сообщила о денежных средствах и их эквивалентах на сумму около 71 миллиона долларов, дебиторской задолженности на сумму 8 миллионов долларов и запасов на сумму около 64 миллионов долларов. Общие текущие активы равны $145 млн, а коэффициент текущей ликвидности значительно превышает 1x. Поэтому меня не особо беспокоят какие-либо проблемы с ликвидностью. Стоимость основных средств составляет около 1 миллиона долларов США, при этом отложенные налоговые активы составляют 7 миллионов долларов США, а общая стоимость активов составляет 158 миллионов долларов США. Соотношение активов и пассивов превышает 3x, поэтому баланс выглядит довольно стабильным.
Начисленные расходы и прочие текущие обязательства равны 30 миллионам долларов США, а общая сумма обязательств составила 34 миллиона долларов США. Компания вообще не отчитывается о долгах, что выглядит вполне идеальным. Я думаю, что банкиры предложат финансирование в случае необходимости.
Контрактные обязательства: сокращение долга, скорее всего, вызовет интерес большего числа инвесторов
В марте 2020 года компания внесла предоплату в размере $87,2 млн для добровольного погашения кредитного соглашения на сумму $80,0 млн, взаимно освободив все обязательства. Кредитное соглашение, инициированное в сентябре 2016 года с OCM Strategic Credit SIGTEC Holdings, LLC, имело дату погашения, основанную на четвертой годовщине даты выпуска условного депонирования или ускорении выполнения определенных обязательств.
Доход от исследований и разработок может увеличиться, если SIGA Technologies подпишет больше контрактов
Компания отметила доход от НИОКР в результате контракта на НИОКР по расширению маркировки PEP и контракта 19C BARDA. Учитывая затраты на продажи и маркетинг, а также опыт, накопленный в отношении Tpoxx у пациентов, я считаю, что мы могли бы увидеть соглашения с международными организациями. В результате мы смогли увидеть рост чистых продаж. Ниже приводится информация из недавнего квартального отчета.
Доходы от научно-исследовательской деятельности за три месяца, закончившиеся 30 сентября 2023 и 2022 годов, составили 1,3 миллиона долларов и 6,6 миллиона долларов соответственно. Эти доходы в основном получены в связи с проведением исследований и разработок в рамках контракта на исследования и разработки по расширению маркировки PEP и контракта 19C BARDA. Снижение выручки на $5,3 млн в первую очередь связано со снижением активности клинических исследований. Источник: 10-Q
Оценка других компаний в том же секторе
По данным Seeking Alpha, медиана сектора EV/EBIT близка к 16x-19x, а соотношение цена/денежный поток равно 15,8x-16x. SIGA Technologies — очень маленькая компания, поэтому я считаю, что торговый мультипликатор может быть намного ниже, чем у конкурентов. В моей модели DCF я предполагал, что кратник выхода будет близок к 5x-9x FCF, что, по моему мнению, является весьма консервативным.
Модель DCF: я считаю, что компания недооценена
В мою финансовую модель я не включил одобрение новых методов лечения от FDA. Я принял во внимание предыдущие отчеты о движении денежных средств и потенциальные новые соглашения с новыми правительствами в Европе и за пределами Соединенных Штатов. Я также включил потенциальный рост доходов от исследований и разработок, проводимых для новых предприятий. Учитывая знания, накопленные в США, я не понимаю, почему компания может потерпеть неудачу в другом месте.
Мои ожидания включают в себя чистую прибыль в 2032 году в размере около 43 миллионов долларов, вознаграждение, основанное на акциях, в 2032 году в размере около 2 миллионов долларов, изменения в дебиторской задолженности в размере 195 миллионов долларов и изменения в запасах примерно на -104 миллиона долларов.
Кроме того, учитывая предоплаченные расходы и другие активы на сумму около -2 миллионов долларов США и изменения в кредиторской задолженности, начисленных расходах и других обязательствах на сумму 25 миллионов долларов США, я также включил доходы будущих периодов в размере 41 миллион долларов США. Наконец, в 2032 году чистые денежные средства, полученные от операционной деятельности, составят 54 миллиона долларов США, а свободный денежный поток составит около 53-54 миллионов долларов США.
Я считаю, что мои ожидания свободного денежного потока соответствуют предыдущим результатам свободного денежного потока. Более того, мои ожидания свободного денежного потока также соответствуют ожиданиям, отмеченным в последнем квартальном отчете.
Я ожидаю, что с 2023 по 2032 год свободный денежный поток будет варьироваться от 36 до 146 миллионов долларов. При коэффициенте выхода 5x-9x и стоимости капитала, близкой к 5% и 7,5%, моя модель DCF предполагала прогноз цен от 11 до 14 долларов за акцию.
Кроме того, внутренняя норма доходности будет близка к 13% и 19% при медианной внутренней норме доходности 15–16%. Другие финансовые аналитики могут использовать другие предположения и коэффициенты выхода EV/FCF, однако я не думаю, что их ожидания будут далеки от моих. В целом я считаю, что компания недооценена.
Риски и конкуренты
На мой взгляд, компания сталкивается со значительными рисками в связи с госконтрактами. Контракты с фиксированной ценой могут привести к убыткам, если ими не управлять должным образом, поскольку компания должна поставлять продукцию по фиксированной цене независимо от фактических затрат. Государственные учреждения, такие как DCAA, регулярно проверяют подрядчиков, и несоблюдение законов и правил может привести к гражданским санкциям, что отрицательно скажется на прибыльности и репутации компании. Для компании крайне важно поддерживать строгие системы и политики внутреннего контроля, а также эффективно управлять затратами для снижения этих рисков.
По моему мнению, работая в очень динамичной и конкурентной среде, SIGA Technologies сталкивается с жесткой конкуренцией в фармацевтической и биотехнологической отраслях. Его конкуренты, в число которых входят известные фармацевтические компании с богатыми техническими и финансовыми ресурсами, а также компании, занимающиеся медицинскими контрмерами, такие как Emergent BioSolutions Inc. (EBS) и Bavarian Nordic A/S (OTCPK:BVNKF), также конкурируют в поисках государственного финансирования. для продуктов аварийной готовности. Компания постоянно рискует потерять возможности для бизнеса, если не сможет разрабатывать безопасные, эффективные и доступные продукты, отвечающие требованиям правительства, особенно США. Инновации и эффективность имеют важное значение в конкурентной среде.
Мое мнение
SIGA Technologies — фармацевтическая компания, у которой есть флагманский продукт Tpoxx, одобренный множеством регулирующих органов. Его бизнес-стратегия предполагает расширение показаний Tpoxx и участие в клинических исследованиях по лечению новых заболеваний. Учитывая недавнее объявление о поставке TPOXX в стратегические национальные запасы США, я считаю, что рост доходов SIGA может увеличиться в ближайшие годы. Кроме того, в 2020 году компания успела погасить кредит, поэтому задолженности у нее больше нет. Существуют риски, связанные с изменениями в законах и правилах, которые могут привести к гражданским штрафам, а также к провалу новых продуктов или испытаний. При этом SIGA Technologies действительно выглядит недооцененной.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
