Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Тезис
Компания Extreme Networks, Inc. (NASDAQ:EXTR) имеет разнообразное портфолио, которое эффективно удовлетворяет потребности клиентов и предлагает надежные решения в области кампусной коммутации и беспроводных продуктов с облачным управлением. Кроме того, EXTR занимает уникальную позицию в вертикалях клиентов, которые соответствуют государственным расходам и расходам на образование, что помогает компании оставаться устойчивой даже во время колебаний корпоративных расходов на ИТ. Тем не менее, Extreme значительно снизила свои ожидания роста на 2024 финансовый год, теперь ожидая средне-высоких однозначных темпов роста, что является значительным снижением по сравнению с предыдущим прогнозом среднего двузначного роста. Компания сталкивается с проблемами, связанными с ее клиентами и партнерами, работающими с существующими заказами и запасами в сложной макроэкономической среде. Хотя рост замедлился, история улучшения рентабельности компании вселяет в меня оптимизм в отношении акций, особенно с учетом того, что сейчас они торгуются по привлекательной оценке 19x форвардного PE.
Обзор и прогноз за первый квартал 2024 года
Рынок не порадовал слабый прогноз EXTR на следующий квартал. Руководство пересмотрело прогноз на 24 финансовый год, понизив предыдущие ожидания достижения темпов роста, выражающихся в средне-двузначных цифрах, до средне-высоких однозначных цифр. Эта корректировка в первую очередь обусловлена двумя факторами: во-первых, клиенты и партнеры по сбыту работают с существующими заказами и запасами, а во-вторых, существуют текущие макроэкономические проблемы, особенно в регионе EMEA. Эти пересмотренные ожидания объясняются сочетанием проблем с цепочкой поставок, на которые приходится 40% воздействия, и макроэкономическими условиями, ответственными за оставшиеся 60%. Кроме того, EXTR вносит изменения в свою организацию выхода на рынок с целью повышения продуктивности продаж.
Технологическое преимущество EXTR проявляется в различных значительных показателях роста, включая увеличение подписки более чем на 30% в годовом сопоставлении. Этот всплеск сочетается с увеличением количества и размера возможностей, что приводит к увеличению количества успешных сделок и притоку новых клиентов. Примечательно, что средний размер сделки увеличился на 17%, при этом 85% партнеров теперь предлагают полный набор услуг. Кроме того, наблюдается двузначный рост числа новых возможностей, более чем 10-процентный рост количества сделок на миллион долларов в процессе разработки и впечатляющее добавление более 800 новых активных партнеров только в 2023 году, а также увеличение количества новых логотипов клиентов на 19%. Компания также переживает значительное расширение каналов с добавлением более крупных сетевых реселлеров с добавленной стоимостью, поставщиков услуг управляемой безопасности, телекоммуникационных VAR и федеральных каналов, что подчеркивает надежные перспективы бизнеса Extreme.
Я считаю, что акции в настоящее время могут быть перепроданы и что существуют убедительные основания для значительного увеличения маржи, которое не обязательно зависит от темпов роста. Хотя перспективы получения доходов компании снизились, по крайней мере на данный момент, важно отметить, что все еще существует значительная возможность для увеличения прибыли. Этого можно достичь за счет нормализации цепочки поставок, что приведет к увеличению валовой прибыли, и перехода на универсальную платформу, что может привести к увеличению прибыли примерно на 300-400 базисных пунктов.
Хорошее положение на рынке кампусов
Компания Extreme находится в выгодном положении, предлагая клиентам комплексные решения, включающие в себя коммутацию центров обработки данных, кампусную коммутацию и продукты для беспроводных локальных сетей для нужд их ИТ-инфраструктуры, что отличает ее от конкурентов, специализирующихся только на одном аспекте сети. Это делает Extreme идеальным выбором для предоставления решений и предпочтительным выбором торговых партнеров, особенно для развертываний малого и среднего размера. Кроме того, Extreme занимает лидирующие позиции в клиентских вертикалях, связанных с сектором образования, а также активно участвует в проектах государственного сектора и ИТ-инициативах федерального правительства и правительства штата. Это дает компании возможность извлечь выгоду из антициклических тенденций расходов, поскольку значительная часть ее портфеля меньше подвержена влиянию более широких колебаний корпоративных расходов на ИТ.
Сильный импульс развития продукта
У Extreme есть надежная линейка новых продуктов, которые, как ожидается, будут способствовать ее росту и увеличению операционной прибыли. В основе этих инноваций лежит универсальная платформа, которая позволяет Extreme использовать свое программное обеспечение для всей существующей клиентской базы, стимулируя обновление продуктов и предоставляя клиентам значительную ценность программного обеспечения. Универсальная платформа служит шлюзом, позволяющим различным операционным платформам из нескольких приобретений перейти к облаку искусственного интеллекта Extreme и усовершенствованной сетевой структуре. Он эффективно подключает клиентов к превосходному программному обеспечению Extreme, включая возможности WiFi Edge и SD-WAN, что приводит к ожидаемой волне обновлений. Более того, универсальная платформа может похвастаться более высокой валовой прибылью и значительно оптимизирует производственные затраты и усложняет цепочку поставок.
Оценка
Extreme значительно снизила свои прогнозы на 2024 финансовый год, теперь ожидая среднего и высокого роста, выражающегося однозначными числами, по сравнению с предыдущим прогнозом среднего двузначного роста. Эта корректировка в сторону понижения объясняется такими факторами, как периоды адаптации клиентов и каналов, а также преобладающие макроэкономические проблемы. Тем не менее, компания переходит к продуктам, доставляемым через облако, интегрируя всю свою линейку продуктов, включая аппаратное и программное обеспечение, делая упор на модели на основе подписки, расширяя свою дистрибьюторскую сеть и совершенствуя свои стратегии продаж. Кроме того, компании удалось сохранить устойчивый рост по сравнению с отраслью, отчасти благодаря значительному увеличению доли рынка. Хотя рост выручки замедлился, я считаю, что компания сможет продолжить повышать рентабельность к концу 2025 года, чему способствуют три ключевых фактора: нормализация затрат в цепочке поставок, переход на универсальную платформу и рост количества подписок на программное обеспечение/SaaS. По оценкам Capital IQ, акции торгуются с форвардным коэффициентом PE 11,7x, но они торгуются ниже медианного показателя по сектору и сопоставимых компаний с большой капитализацией, таких как JNPR и CSCO, несмотря на то, что они опережают отрасль и своих конкурентов по темпам роста. Хотя история роста выручки на данный момент не раскрыта, оценочная скидка, на мой взгляд, необоснованна, поскольку возможность увеличения маржи все еще сохраняется. Соотношение риск/прибыль остается привлекательным по сравнению с текущими уровнями, и я использую оценку форвардной прибыли в размере 1,38 доллара США и форвардный мультипликатор PE 18x, который больше соответствует среднему показателю по сектору и собственному историческому мультипликатору компании, чтобы прийти к целевой цене в 24 доллара. для акции.
Инвестиционные риски
Extreme может столкнуться с проблемами, когда дело дойдет до интеграции приобретенного ею бизнеса. Эти проблемы могут включать трудности с удержанием клиентов и достижением ожидаемой нормы прибыли. Более того, любое слияние сопряжено с риском культурных конфликтов, сопротивления со стороны сотрудников, которые могут не полностью принять видение объединенной компании, или сбоев в продажах. Однако я считаю, что сотрудники обеих компаний, скорее всего, осознают преимущества того, что после слияния они станут частью более надежной и способной организации. Более того, на быстро развивающемся рынке коммутаторов есть игроки на основе программного обеспечения, которые позволяют использовать коммутаторы с голым металлом и коммутаторы с частной/белой этикеткой. Учитывая меньшую долю рынка Extreme и ограниченное участие в публичном облаке, я не слишком обеспокоен тем, что это окажет существенное влияние на ее бизнес в ближайшие годы.
Заключение
Extreme Networks превосходно предоставляет своим клиентам комплексные решения, охватывающие коммутацию центров обработки данных, кампусную коммутацию и продукты для беспроводных локальных сетей. Кроме того, компания занимает видное положение в сегментах клиентов, связанных с сектором образования, и сохраняет сильное присутствие в проектах государственного сектора, включая ИТ-инициативы федерального правительства и правительства штата. Хотя EXTR снизила свои ожидания роста, я по-прежнему позитивно оцениваю потенциал роста рентабельности компании. Учитывая, что в настоящее время компания торгуется по привлекательной цене, я присваиваю акциям рекомендацию покупать.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
