Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Несмотря на стабильно сильный рост, акции SoFi Technologies (NASDAQ:SOFI) по-прежнему торгуются ближе к минимумам после выхода на биржу через SPAC по цене 10 долларов. Цифровой банк продолжает сообщать о впечатляющем росте, не связанном с движением акций, когда распродается каждый квартальный пакет акций. Мой инвестиционный тезис остается ультра-бычьим в отношении истории долгосрочного роста, торгующейся с огромной скидкой.
Еще более прибыльно
Большой медвежий тезис заключается в том, что SoFi не является прибыльной по GAAP, но компания является финтех-компанией с агрессивными неденежными компенсационными расходами на возврат акций и амортизационными затратами от приобретений. Компания только что заявила о значительном увеличении скорректированной прибыли в 2023 году, однако фондовый рынок только зевал с тех пор, как 30 октября показатели были снова повышены.
SoFi снова значительно превзошла оценки аналитиков. Несмотря на то, что доход был впечатляющим и составил $21,6 млн при росте на 27%, ключевым моментом стало значительное увеличение скорректированной EBITDA (прибыли) более чем на $50 млн в 2023 году. всего 338 миллионов долларов.
Обычно акции взлетают на новостях о том, что скорректированная прибыль теперь запланирована на 53 миллиона долларов выше, особенно когда цель на 16% выше предыдущей оценки. SoFi теперь генерирует 48% дополнительной скорректированной рентабельности EBITDA за счет новой выручки.
Компания снова прогнозирует прибыль по GAAP на четвертый квартал, но рынок снова застрял на концепции SoFi, нуждающейся в прибыли по GAAP, и компания, постоянно подчеркивающая этот показатель по сравнению со скорректированной EBITDA, не способствует доверию инвесторов. Вместо того, чтобы сосредоточиться на удвоении доходов с $1 млрд в 2021 году до $2+ млрд в 2023 году, акции фактически снова упали ниже $7.
Как отмечалось ранее, основная причина, по которой рынок не понимает картину прибыли, вероятно, связана с тем, что SoFi использует скорректированный показатель EBITDA, а не скорректированную прибыль. Все затраты, которые компания исключает из убытков по GAAP, являются неденежными, за исключением процентных расходов.
За исключением крупных расходов на обесценение, исключены основные расходы, которые являются неденежными:
- Амортизация — $52,5 млн.
- СБК — $62,0 млн.
- Итого — $114,5 млн.
Единственные реальные расходы, которые следует включить в фактическую скорректированную прибыль, — это 9,8 миллиона долларов США на корпоративные процентные расходы. Фактическая скорректированная прибыль составит $88,2 млн, но многие инвесторы полагают, что EBITDA исключает множество реальных расходов.
Самое замечательное в инвестировании заключается в том, что люди могут решить, какой показатель можно использовать при оценке акций. Инвесторам просто нужно понимать, что скорректированные показатели EBITDA или прибыли, приведенные выше, являются традиционными показателями, используемыми для оценки растущих акций, таких как SoFi, с такими затратами.
Рыночная капитализация акций составляет всего $6,5 млрд, а целевой показатель скорректированной EBITDA на 2023 год составит почти $400 млн. Акции торгуются только на уровне 16,6x целевого показателя EBITDA на 2023 год и всего лишь 11,0x прогнозируемого показателя EBITDA на 2024 год в $586 миллионов.
Обратите внимание, что прибыль SoFi по скорректированной EBITDA в последнем квартале составила только 18%. Цель по-прежнему заключается в удвоении прибыли с вероятной возможностью удвоения доходов в течение следующих 3 лет при росте на 25% и достижении 4 миллиардов долларов. Конечная цель скорректированной EBITDA составит $1,4 млрд в 2026 году, что близко к первоначальной цели на момент заключения сделки с SPAC, которая должна была достичь уровня чуть выше этого уровня EBITDA в 2025 году.
Опять же, рыночная капитализация акций составляет всего лишь 6,5 миллиардов долларов, и быстрый долгосрочный рост будет продолжать стимулировать огромный рост прибыли.
Основные катализаторы
Несмотря на то, что рост замедляется по мере расширения SoFi, а слабость макроэкономики снизила общий спрос на кредиты, прогнозируется, что компания по-прежнему сохранит рост более чем на 20%. Основным вектором роста являются продукты финансовых услуг, даже несмотря на то, что все внимание сосредоточено на возобновлении выплат по студенческим долгам.
SoFi увеличила количество продуктов «Финансовые услуги» на 50% в годовом сопоставлении до 8,9 млн по сравнению с 1,6 млн в категории «Кредитные продукты». В прошлом году много скрежета зубов было сосредоточено на финансовых показателях кредитования, но будущее на самом деле за сегментом финансовых услуг.
Выручка в этом сегменте выросла до рекордных $118,2 млн, что означает огромный рост на 142% за квартал, по сравнению с $49,0 млн в третьем квартале. Продукты финансовых услуг, наконец, стали прибыльными: прибыль от вкладов составила 3,3 миллиона долларов по сравнению с огромным убытком в 52,6 миллиона долларов в третьем квартале. SoFi увеличила соответствующие расходы в этой категории только на 13% до $115,0 млн.
Большая часть слабой скорректированной прибыли EBITDA в прошлом году была связана с инвестициями в новые продукты в этом подразделении. По мере развития таких продуктов, как кредитная карта и деньги, картина прибыли значительно улучшилась.
Эти продукты теперь приносят огромные 53 доллара за продукт, что на 61% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Растет не только количество продуктов, но и монетизация каждого продукта.
В то же время SoFi по-прежнему выдает студенческие и ипотечные кредиты ниже пика 2021 года, несмотря на покупку нового бизнеса по жилищному кредитованию. Пиковая комбинация выдачи кредитов для студентов и домов в четвертом квартале 21 года составила более 2,1 миллиарда долларов США, а в последнем квартале эта сумма снизилась ниже 1,3 миллиарда долларов США.
Еда на вынос
Ключевой вывод инвесторов заключается в том, что SoFi продолжает не расти либо из-за негатива, связанного с выходом на биржу через SPAC, либо из-за серьезного непонимания разницы между убытками по GAAP и скорректированной прибылью EBITDA. У инвестора редко есть возможность купить акции роста с проверенной сильной командой менеджеров по такой низкой цене. Разрыв рынка не будет длиться вечно.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
