Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
Акции Comstock Resources (NYSE:CRK) в этом месяце упали на 20% после падения до минимума-3 для Natty. Теплая погода и перспективы продолжения того же самого просто подорвали акции. Затем идут неустанные вливания в хранилища газа, приближающиеся к тому, что некоторые называют верхним пределом, с добавлением еще 60 миллиардов кубических футов на прошлой неделе. По любым меркам мы хорошо обеспечены газом, и интересно и немного удивительно, что мы находимся в диапазоне 3 долларов.
Мы находимся на почти неизведанной территории, выше самого последнего пробега майки в ноябре 2020 года, на уровне 3790 триллионов кубических футов. Возможно, нам удастся разместить еще один TCF, но с точки зрения рабочей мощности по газу около 4 TCF — это предел, который можно извлечь при расходе 1,1 млрд куб. футов в сутки. Сейчас у нас на хранении 3883 миллиарда кубических футов.
Сейчас мы буквально купаемся в газе благодаря богатым скважинам в бассейнах Марцеллус, Хейнсвилл/Боссье и Делавэр. Хорошей новостью является то, что зима приближается (у меня нет сил сказать «Зима близко» еще раз), о чем возвестил ледяной порыв, случившийся пару недель назад. Плохая новость в том, что это был разовый фейк «бабьего лета», если верить прогнозу Эль-Ниньо Национальной метеорологической службы.
Но не отчаивайтесь… есть еще хорошие новости! Как часто сообщалось на этих и других страницах, помощь уже в пути! Помощь в виде примерно 5 миллиардов кубических футов нового спроса в сутки со стороны нескольких стартапов СПГ в 2024–2026 годах. В недавней статье агентство Reuters отмечает, что в этот период начнутся поставки трех новых заводов по сжижению газа, и им потребуются соразмерные поставки газа.
Следующие заводы по производству СПГ в США, которые, как ожидается, откроются в конце 2024 года, — это совместное предприятие QatarEnergy-Exxon в Голден-Пасс в Техасе, первая фаза Plaquemines Venture Global LNG в Луизиане в 2024-2026 годах и расширение Cheniere Energy Inc (LNG.A) в США. свой завод в Корпус-Кристи в Техасе в 2025 году.
Но до первого из них — Golden Pass — еще год, и, вероятно, пройдет шесть месяцев ввода в эксплуатацию, прежде чем он выйдет на полную мощность. Таким образом, как бы это ни казалось, новый спрос на газ из СПГ все еще остается вопросом будущего.
В этом контексте мы рассмотрим Q-3 для Comstock и посмотрим, считаем ли мы, что нынешнее ралли является отправной точкой для дальнейшего роста, или мы можем ожидать немного лучшую точку входа в будущем. В нашей последней статье о компании мы рекомендовали ей покупать, но просто не смогли заставить себя нажать на курок. У меня есть склонность к чрезмерному анализу, это результат моей основной карьеры, когда я постоянно анализировал осадки бурового раствора на предмет их улучшения. Общеизвестный факт: если вы долго смотрите на грязевую корку… вы в конце концов…. начните писать статьи о Seeking Alpha.
Посмотрите на грязевой фильтрационный осадок (белый материал) на испытательном диске из алоксита. На самом деле, мне не пришлось так долго смотреть на это, оно было довольно хорошим. Фильтровальные корки RDF имеют толщину < 1/32 дюйма, чтобы предотвратить глубокое проникновение фильтрата бурового раствора в резервуар. Я вам всем уже надоел, поэтому я пойду дальше. (Можете ли вы поверить, что я провел почти 35 лет, делая это изо дня в день?)
Диссертация для ЦРК
Компания является ведущим бурильщиком на участке Хейнсвилл/Боссье, постоянно эксплуатируя 7 буровых установок и 3 бригады, проводящие ГРП. Этот объект, расположенный на высоте 200 миль над самым крупным в мире скоплением заводов по сжижению природного газа, является естественным победителем в розыгрыше недорогих поставок. Бурение в Хейнсвилле стоит дорого: пласт глубокий и горячий, но при правильной стимуляции скважины прибывают обильно. Некоторые скважины, которые CRK заканчивает на западной окраине Хейнсвилля, имеют IP-30 и производительность 35-40 млн куб. футов в день.
CRK сыграла стратегическую роль в своем расширении в Хейнсвилле в 2019 году, приобретя Covey Park Energy за 2,2 миллиарда долларов. По сделке с Кови-Парком было приобретено 293 000 акров земли по цене 7 500 долларов за акр. Это помогает обеспечить CRK лучшую в своем классе структуру затрат, как показано на слайде ниже.
Если цены на газ действительно изменились в наступающем зимнем сезоне, то CRK увидит огромный рост денежного потока и укрепление инвестиционной привлекательности.
Пара потенциальных катализаторов для Хейнсвилля
За последний год объемы бурения резко упали. Число буровых установок в Хейнсвилле выросло с 72 в январе до 38 по данным Baker Hughes в прошлую пятницу. Добыча поддерживалась на уровне около 16 миллиардов кубических футов в день за счет вывода DUC и одновременного строительства DUC. С января мы сожгли около 60 DUC, а по состоянию на июль отчет начал увеличивать их количество, которое для бассейна составляет 737. Рост на ~131 по сравнению с январем. Смысл всего этого в том, что с возвращением DUC в запасы ежедневная добыча в Хейнсвилле должна начать падать. Любой признак этого должен оказать существенную поддержку ценам на газ.
Далее мы видим рост запасов газа в Пермском периоде. С января добыча пермского газа выросла с 3 до 24 миллиардов кубических футов в сутки. В настоящее время построено около 5 миллиардов кубических футов новых трубопроводов и ведется их расширение для увеличения объемов пермского газа, но, как вы можете видеть, объемы добычи газа будут потребляться довольно быстро. И все они направляются в район Хьюстона. Ограничения на трубопроводах могут ограничить экспорт пермского газа на основные рынки СПГ в Луизиане, создавая возможности для CRK и других бурильщиков в Хейнсвилле. Но давайте помнить, что до появления этого нового спроса осталось как минимум год-полтора.
Q-3 для CRK
CRK достигла целевых показателей добычи в 1,4 миллиарда кубических футов на тонну продукции благодаря своим богатым скважинам на западном краю, а также двум новым скважинам, в результате чего общее количество введенных в эксплуатацию скважин достигло 7. Это увеличение на 4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Средний из них составляет 29 млн куб. футов в день, и до конца года будет еще пара TIL.
Выручка и EBITDA улучшились в квартальном сопоставлении до $376 млн и $195 млн соответственно, но были ниже в 4 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что легко объяснить соотношением $9,00 за газ против $2,20 за газ. Денежный поток за квартал составил $167 млн и не покрыл потребности в капитальных и операционных расходах, разница которых была покрыта в рамках их револьвера, и довел долгосрочный долг до $2,5 млрд. У компании нет существенных сроков погашения до 2027 года, а ее текущая ликвидность составляет $1,2 млрд.
Хеджирование на 18% сократило разрыв: эталонная цена на NYMEX составила от 2,55 до 2,41 доллара. Положительная прибыль компании на акцию составила $0,05 на акцию, что выше в квартальном исчислении с -0,17 доллара во втором квартале и ниже с $1,50 в третьем квартале 2022 года.
CRK также отметила, что привлекла партнера Midstream для подключения своих площадей в Западном Хейнсвилле к экспортным линиям. Майлз Эллисон, генеральный директор, прокомментировал детали этого партнерства:
Мы рады сотрудничеству с Quantum Capital Solutions, дочерней компанией Quantum Capital Group, с целью создания этой системы для обеспечения будущего роста. С этой целью мы заключили промежуточное партнерство с QL для создания системы, которая увеличит производительность в четыре раза, внесем вклад в систему сбора и обработки Pinnacle для партнерства, а QL внесет 100% необходимого капитала в размере до 300 долларов США. миллионов на постройку системы сбора и обработки. Мы будем управлять партнерством, которое будет называться Pinnacle Gas Services, и будем руководить его деятельностью. Quantum получает привилегированный доход и 80% распределений до тех пор, пока не будет достигнут инвестиционный барьер, затем эта сумма снижается до 30%.
Ваш вывод
Несколько недель назад я не был уверен, что рост цен на бензин и CRK стоит на ногах, и не стал доставать чековую книжку. В то время мне казалось довольно неуловимым аргумент в пользу сохранения цены на газ на уровне 3,50 доллара. Текущие цены на газ, кажется, подтверждают эту обеспокоенность, поскольку они заигрывают с высокими уровнями в 2,9 доллара. Так что может ожидать дальнейшая слабость.
Очевидно, что даже несмотря на свою низкозатратную структуру, компании необходимы более высокие цены на газ на уровне $3,50-$4,00, чтобы иметь сильный инвестиционный потенциал. Тем не менее, технические данные убедили меня занять стартовую позицию, к которой я могу добавиться, если мы увидим дальнейшее снижение. Я не достаточно умен, чтобы выбрать дно, но я вижу долгосрочные возможности в этих акциях и хотел бы владеть ими.
С технической стороны, CRK опустился ниже 200-дневной SMA, что является краткосрочным медвежьим сигналом. Недавно CRK сообщил, что приток капитала в акции увеличился в три раза по сравнению с обычным объемом торгов акциями в 3-4 мм, что является бычьим фактором. В настоящее время акции находятся на уровне поддержки около $10,50, от которого недавно они дважды отскакивали. «Чайки» имеют рекомендацию «Держать» акции. Целевые цены варьируются от 9,00 долларов США по низкой цене до 17 долларов США по высокой стороне. Медиана составляет $13,50, что предполагает потенциал роста примерно на 30% по сравнению с текущими ценами при небольшом количестве хороших новостей.
Инвесторы, стремящиеся к росту и скромному доходу, должны подумать, соответствует ли CRK их профилю инвестиционного риска.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
