Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Я знаю, что немного опоздал на конкурс на лучшую идею, но решил поделиться своими мыслями о Petrobras (NYSE:PBR) (NYSE:PBR.A) как о потенциальной идее для инвесторов, которые ищут асимметричные возможности в недооцененная область рынка. В последнее время нефть была волатильной, но я ожидаю долгосрочного бычьего рынка нефти в течение следующих нескольких лет.
Проверка счета
Когда я писал свою первую статью о Petrobras и Ecopetrol (EC), Бразилия и Колумбия столкнулись с последствиями бурных президентских выборов. Я объяснил, почему продавал Altria (МО), чтобы купить Petrobras и Ecopetrol, и реакция в комментариях была предсказуемой. Я стараюсь придерживаться противоположного подхода к своим инвестициям, и хотя некоторые комментаторы согласились с моим бычьим тезисом, было также много негативных комментариев.
Прошло всего 8 месяцев, так что я могу ошибаться насчет годичного периода, но я думаю, что табло довольно однобокое на двух третях пути к отметке в один год. Акции Petrobras выросли более чем на 58% после этой статьи (с 9,42 до 14,96 долларов США), а дивиденды составили 1,70 доллара на акцию, что соответствует общей доходности 77%. Если вы владели акциями на каждую дату до выплаты дивидендов, у вас есть еще 1,16 доллара за акцию в период с настоящего момента до конца марта.
(Примечание: для своих расчетов я использую акции PBR.A).
Ecopetrol не поспевает за Petrobras, но все же обеспечивает солидную совокупную прибыль. Акции выросли чуть более чем на 10% (с $11,11 до $12,27), а дивиденды составили $1,81 на акцию, что соответствует общей доходности в 27%. Они также выплачивают еще один дивиденд до конца года в размере примерно 1,00 доллара США (он может колебаться в зависимости от обменного курса на дату выплаты дивидендов). Акции Ecopetrol выросли почти на 4% в пятницу на новостях о том, что Верховный суд Колумбии отменил изменения в налоге на роялти. Это должно быть оптимистично для акций и потенциально увеличить выплаты дивидендов в следующем году. Акции, вероятно, продолжат свой путь роста к дате выплаты дивидендов в конце года с последующей распродажей, но я думаю, что акции сегодня все еще дешевы.
Altria, с другой стороны, отстает. Рынку явно не понравились доходы за третий квартал, но я не удивлюсь, если акции в конечном итоге вырастут. Я просто не думаю, что в ближайшие пару лет он отстанет от Petrobras или Ecopetrol. С момента моей статьи общая доходность акций составила -6%. Считаю ли я, что акции Altria в конечном итоге выйдут из нейтрального состояния и начнут действовать? Да, просто из-за однозначного мультипликатора прибыли и доходности, приближающейся к 10%. Я просто думаю, что сейчас есть лучшие возможности.
Petrobras: дивидендный монстр для бычьего рынка нефти
Теперь, когда краткий обзор моей последней статьи о Petrobras и Ecopetrol закончен, я хочу сосредоточиться на Petrobras. Я по-прежнему считаю, что эта схема очень хороша для инвесторов с долгосрочным временным горизонтом, и я хотел еще раз выделить эти акции, потому что я все еще думаю, что инвесторы могут получить двузначную доходность с потенциалом роста капитала. Они также начали выкупать акции, и я думаю, что в ближайшие пару лет объем выкупа может увеличиться.
Учитывая, что текущие цены на нефть в течение последних нескольких месяцев колеблются в диапазоне 70-90 долларов, Petrobras по-прежнему остается очень прибыльной компанией. Я не пытаюсь спрогнозировать дивиденды Petrobras с точной точностью, потому что считаю, что дисконт к справедливой стоимости очень огромен. Я скажу, что при их нынешней политике выплат в размере 45% от свободного денежного потока я был бы удивлен, если квартальные дивиденды упадут ниже 0,40 доллара (которые обычно делятся на два платежа). Я слышал от других инвесторов, что они ожидают больших дивидендов в четвертом квартале (и, возможно, специальных выплат), но нам придется подождать и посмотреть. Инвесторы, купившие акции на следующей неделе, смогут получить следующую выплату дивидендов (0,52 доллара США, из которых 0,25 доллара будут выплачены 27 февраля 2024 года и 0,27 доллара 27 марта 2024 года).
Пища для размышлений
Я хотел включить пару вещей, которые я видел за последние недели и которые мне особенно запомнились. Одна из лучших особенностей использования Twitter в качестве инвестора — это то, что вы получаете интересные статьи и идеи из самых разных источников. Еще один акционер Petrobras, с которым я разговаривал, поделился в Твиттере статьей, в которой сравнивается то, где мы находимся сегодня с Petrobras, с тем, где была PetroChina в начале 2000-х годов. В статье обсуждаются инвестиции Berkshire Hathaway (BRK.A) (BRK.B) в компанию в то время и некоторая логика, лежащая в их основе. Мне бы хотелось, чтобы мои инвестиции в Petrobras оправдали себя аналогичным образом (очевидно, в меньших масштабах), но это стоит прочитать как потенциальный пример того, что может произойти с Petrobras в течение следующих нескольких лет.
PetroChina была необычной инвестицией для Berkshire Hathaway во многих отношениях. Во-первых, это было необычайно прибыльно даже по меркам Баффета. Инвестиция в размере 488 миллионов долларов, сделанная в период с 2002 по 2003 год, превратилась в 4 миллиарда долларов к тому времени, когда Баффет продал ее в период с 2006 по 2007 год. Это к северу от 50% IRR!
PetroChina необычна еще и потому, что это сырьевой бизнес, контролируемый иностранным правительством. Баффетт редко инвестирует за границу и никогда до этого не инвестировал в Китай. Однако не бывает плохих активов, есть плохие цены. В данном случае цена облегчила решение о покупке.
Уоррен Баффет и PetroChina
Была еще одна статья, которая показывает, что институциональные деньги продолжают поступать в акции Petrobras. Есть несколько учреждений, которые покупали акции, даже после сильного роста акций, который мы наблюдали за последние шесть месяцев. Я думаю, что мы и дальше будем видеть, как крупные инвесторы покупают Petrobras из-за ее низкой оценки и асимметричной структуры.
Акции сильно выросли за последние 12 месяцев, но риски также снизились», — сказал в интервью инвестиционный аналитик GQG Сиддхарт Джейн — сын Раджива Джайна. «За последние несколько месяцев мы увеличили нашу позицию, потому что даже после ралли это, по нашему мнению, все еще самые дешевые акции с большой капитализацией в мире».
Сиддхарт Джайн, GQG Partners: крупнейший миноритарный акционер Petrobras.
Теперь я стараюсь избегать предвзятости подтверждения и всегда ищу информацию или события, которые опровергают бычий тезис о любых инвестициях, которые я делаю. Petrobras действительно несет в себе политический риск, но продолжающиеся выплаты дивидендов показали мне, что у них нет намерения вывешивать иностранных акционеров на ветер.
Заключение
Что касается Petrobras, я думаю, что имеет смысл владеть привилегированными акциями (PBR.A или PBR/A), а не обыкновенными. Вы получаете те же дивиденды, а привилегированные акции примерно на доллар дешевле обыкновенных акций. Рассчитываю ли я на возвращение к историческим максимумам около 70 долларов в 2008 году с вершины обрыва? Нет, но я не буду рассматривать продажу каких-либо своих акций ниже 30 долларов, если что-то существенно не изменится. Это может занять пару лет, но инвесторы получают двузначную доходность, ожидая, пока акции приблизится к тому, что, по моему мнению, является справедливой стоимостью. Если мы получим бычий рынок сырьевых товаров, которого я ожидаю, Petrobras представляет собой асимметричную инвестиционную возможность с низкой оценкой. Акции значительно выросли за последние шесть месяцев, но этот рост цен на акции, на мой взгляд, просто отражает переход от чрезвычайно недооцененных акций к очень недооцененным. Я думаю, что для терпеливых долгосрочных инвесторов в Petrobras лучшее еще впереди.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
