Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Площадка для лифта
У меня есть инвестиционная рекомендация «Покупать» акции Gildan Activewear Inc. (NYSE:GIL) (TSX:GIL:CA).
Ранее в моей предыдущей статье от 27 июня 2023 года я изложил несколько причин оптимистично относиться к GIL как к потенциальному инвестиционному кандидату. Примечательно, что цена акций Gildan Activewear выросла на +16,4% (источник: данные о ценах Seeking Alpha) после публикации моего отчета в конце июня по сравнению с ростом S&P 500 на +4,1% за тот же период.
В этой последней статье я сосредоточен на операционной прибыльности Gildan Activewear. В краткосрочной перспективе GIL сохранит существующие прогнозы по операционной марже на 2023 финансовый год. В среднесрочной перспективе операционная рентабельность Gildan Activewear имеет потенциал дальнейшего роста благодаря таким факторам, как новый завод в Бангладеш, положительный операционный рычаг и рост акций. Рекомендация «Покупать» для GIL оправдана ожиданиями улучшения рентабельности операционной прибыли компании.
Рекомендации по операционной прибыльности остаются неизменными, несмотря на изменения в прогнозе роста выручки
В начале ноября Gildan Activewear представила обновленную информацию о прогнозе компании на весь год после публикации финансовых результатов за третий квартал 2023 года.
Немного разочаровало то, что GIL сообщила в своем пресс-релизе о прибылях и убытках за третий квартал о том, что компания, как ожидается, достигнет «нижнего предела» своего прогноза по выручке на 2023 финансовый год «без изменений до низких однозначных цифр».
Gildan Activewear объяснила негативный прогноз по продажам «некоторой мягкостью на некоторых рынках, вызванной макроэкономической ситуацией» на брифинге компании по итогам третьего квартала 2023 года. GIL получила 8,4% своего последнего дохода в 2022 финансовом году от международных рынков, и именно этот географический сегмент тормозил выручку Gildan Activewear. Продажи компании на международных рынках упали на -23,3% в годовом сопоставлении в третьем квартале 2023 года, в то время как выручка GIL, полученная в США, выросла на +6,1% в годовом сопоставлении за последний квартал.
Положительным моментом является то, что Gildan Activewear уже могла стать свидетелем падения своих деловых операций на международных рынках в 2023 году. В своих последних квартальных результатах GIL подчеркнула, что «цены остаются относительно стабильными по мере того, как мы заканчиваем год и по мере того, как мы перенесемся в 2024 год». Ожидания стабильности цен в будущем являются положительным индикатором, поскольку «ценовое давление на всех международных рынках» было основным препятствием для сегмента международных рынков GIL в третьем квартале, согласно комментарию руководства компании на телеконференции в третьем квартале.
С другой стороны, было приятно узнать, что Gildan Activewear сохранила прогноз по операционной прибыли компании «немного ниже нижнего предела нашего текущего целевого диапазона от 18% до 20% в год» на 2023 финансовый год (источник: публикация результатов за третий квартал) без изменений. Также стоит отметить, что GIL не согласилась с утверждением аналитика отдела продаж на недавнем ежеквартальном брифинге о том, что комментарии руководства компании предполагают увеличение выручки и увеличение операционной рентабельности в 2024 финансовом году.
Ранее в своем предыдущем сообщении от 27 июня я указал, что «я уверен в способности Gildan Activewear продолжать обеспечивать высокую операционную прибыль» ввиду «благоприятных факторов, таких как эффективность производства, более низкие цены на хлопок». На своем недавнем отчете о прибылях и убытках за третий квартал GIL также назвала нормализованные затраты на хлопок и более высокую операционную эффективность своих заводов причинами ожиданий компании относительно высокой операционной рентабельности в обозримом будущем. Мое положительное мнение относительно устойчивости высокой операционной рентабельности GIL было подтверждено решением Gildan Activewear придерживаться существующего прогноза операционной рентабельности на 2023 финансовый год.
Возможности для дальнейшего улучшения рентабельности благодаря заводу в Бангладеш и положительному операционному рычагу
Согласно консенсус-финансовым прогнозам, взятым из S&P Capital IQ, аналитики продавцов ожидают, что рентабельность операционной прибыли GIL увеличится с 17,3% в 2023 финансовом году до 19,2% и 19,6% в 2024 и 2025 финансовом году соответственно. Я считаю, что текущие консенсусные прогнозы операционной прибыльности компании достижимы с учетом нового плана для Бангладеш и положительного эффекта операционного левереджа.
В своем пресс-релизе о результатах за третий квартал 2023 года компания Gildan Activewear сообщила, что приближается к «завершению первой фазы нашего нового производственного комплекса в Бангладеш, причем первое предприятие в настоящее время наращивает свою деятельность, как и планировалось».
GIL открыла новые производственные мощности в Бангладеш в рамках своих планов по оптимизации своей производственной деятельности, чтобы снизить операционные расходы и повысить операционную эффективность. Цель компании состоит в том, чтобы завод в Бангладеш работал на 25% и 75% своей мощности к концу 2023 и концу 2024 года соответственно. Поэтому неудивительно, что рынок ожидает, что операционная рентабельность Gildan Activewear увеличится на +1,9 процентных пункта в следующем году, когда завод в Бангладеш увеличит объемы деятельности и достигнет более высокого уровня производительности в 2024 году.
Кроме того, положительный рост выручки окажет благоприятное влияние на прибыльность Gildan Activewear в будущем, поскольку выручка компании расширяется за счет существенной базы фиксированных затрат. Текущие консенсусные финансовые оценки продаж (источник: S&P Capital IQ) указывают на то, что GIL зафиксирует положительные темпы роста выручки +3,4% и +3,8% в 2024 и 2025 финансовых годах соответственно.
В предыдущем разделе я подчеркнул недостатки, связанные с деятельностью GIL на международных рынках, но ожидается, что они будут компенсированы ростом акций Gildan Activewear. На своем брифинге о прибылях и убытках за третий квартал 2023 года компания GIL особо упомянула, что она «конкурирует с конкурентами, имеющими очень высокие затраты» и «увеличивает разрыв в нашей позиции по затратам».
Другими словами, здесь действует благотворный цикл. Прибыль Gildan Activewear увеличивается в результате открытия новых недорогих производственных предприятий, а преимущество в низких затратах позволяет GIL завоевывать долю рынка за счет конкурентов. Увеличение доли рынка в конечном итоге приводит к увеличению доходов и положительному операционному рычагу, что, в свою очередь, увеличивает будущую прибыль Gildan Activewear.
Заключительные мысли
Оценки Gildan Activewear по-прежнему нетребовательны, хотя за последние четыре с половиной месяца (с момента публикации моей предыдущей статьи 27 июня) ее акции росли как в абсолютном, так и в относительном выражении. GIL торгуется с коэффициентом EV/EBITDA на следующие двенадцать месяцев, в 9,4 раза превышающим консенсус-прогноз (источник: S&P Capital IQ), что ниже среднего показателя EV/EBITDA за 10 лет, составляющего 12,0 раз. Я считаю, что повышение рентабельности может стать катализатором положительного изменения рейтинга, поэтому я по-прежнему присуждаю GIL рекомендацию «Покупать».
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
