Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Тезис
Корпорация IMAX (NYSE:IMAX) активно восстанавливается после сбоев в мировой киноиндустрии, вызванных пандемией. Расширение IMAX на контент на местном языке в Большом Китае способствовало росту компании. Я считаю, что и потребители, и студии уделяют особое внимание кинематографическому опыту, особенно для громких франчайзинговых проектов, что является хорошим предзнаменованием для роли IMAX в процентном отношении к кассовым сборам. Учитывая перспективный список фильмов и широкую международную известность, я позитивно смотрю на рост кинопроката IMAX.
Обзор и прогноз за третий квартал
Отчетный доход IMAX за третий квартал оказался немного выше консенсус-прогноза, достигнув $103,9 млн. Кроме того, скорректированная EBITDA в размере $45,1 млн также превысила консенсус-оценку. Столь высокие результаты были обусловлены высокими кассовыми сборами, которые привели к улучшению операционного рычага в бизнесе контент-решений. Я считаю, что, несмотря на потенциальные риски для кассовых сборов в 2024 году, IMAX относительно изолирован из-за нескольких факторов. Во-первых, обычно в нем одновременно показывается только один блокбастер, что позволяет ему адаптироваться к меняющимся графикам выпуска. Во-вторых, рост доли фильмов на местном языке от общих мировых кассовых сборов (в настоящее время составляет 22% по сравнению с 12% до пандемии) способствует его устойчивости. В-третьих, альтернативный контент, такой как фильмы-концерты, может помочь заполнить пробелы в предложениях контента. Компания подтвердила свои ожидания достижения $1,1 млрд мировых кассовых сборов в 2023 году, но выразила осторожность в отношении выхода фильмов на 2024 год из-за продолжающихся забастовок в Голливуде.
Международные рынки открывают возможности для роста
За последнее десятилетие продажи билетов в международных кассах значительно выросли, прежде чем пандемия разрушила мировую киноиндустрию. В 2022 году мировые кассовые сборы кинотеатров достигли 26 миллиардов долларов, что означает солидный рост на 27% по сравнению с 2021 годом. Однако важно отметить, что тенденции в этом отношении различаются в зависимости от региона, и большая часть роста была обусловлена Азиатско-Тихоокеанским регионом. региона, особенно Китая.
С точки зрения IMAX, международные кассовые сборы представляют собой значительную возможность благодаря ее глобальному присутствию и значительному присутствию в Китае. IMAX получает 66% своего дохода от клиентов за пределами США и Канады. Более того, нынешняя сеть коммерческих экранов IMAX на 75% расположена на международных рынках, а оставшиеся 25% — в США и Канаде. Руководство IMAX полагает, что сможет расширить свою коммерческую мультиплексную сеть до 3318 залов по всему миру по сравнению с 1569 экранами, которые в настоящее время работают. Ожидается, что большая часть этого ожидаемого роста будет приходиться на международные рынки.
Заглядывая в будущее, я считаю, что международное присутствие IMAX является положительным фактором для его долгосрочных перспектив роста. Это, в частности, связано с ее значительным присутствием на Китае и других азиатских рынках, которые, по моему мнению, предлагают сильные и устойчивые возможности роста. Азиатско-Тихоокеанский регион, в первую очередь за счет Китая, остается одним из наиболее привлекательных регионов мира для роста кассовых сборов.
Я ожидаю, что IMAX выиграет от своего значительного присутствия в этом регионе, используя сильное присутствие своего бренда и другие благоприятные факторы. К этим факторам относятся рост количества фильмов на местном языке, растущая популярность премиальных форматов во всем мире и тенденция потребления блокбастерного контента в Китае. Ожидается, что такая динамика приведет к увеличению доли рынка и росту IMAX China.
Однако я считаю, что для устойчивого долгосрочного роста компании необходимо диверсифицировать свой основной бизнес, связанный с кино. IMAX генерирует часть своих продаж посредством соглашений о совместном распределении доходов, согласно которым кассовые сборы делятся с операторами кинотеатров. Технологическая сторона бизнеса, особенно продажи, связанные с установкой систем, могут замедлиться в следующем году из-за сокращения количества релизов в результате продолжающихся забастовок в Голливуде.
Оценка
Потребители и киностудии все чаще подчеркивают идею превратить поход в кинотеатр в особенный и захватывающий опыт. Эта тенденция в первую очередь сосредоточится на крупных фильмах-блокбастерах, связанных с популярными франшизами. В результате ожидается, что IMAX получит большую долю кассовых сборов. Если учесть многообещающую линейку предстоящих фильмов и сильное международное присутствие, я с оптимизмом смотрю на перспективы инсталляций IMAX. По данным Capital IQ, IMAX торгуется со средним форвардным коэффициентом EV/EBITDA 22x по сравнению с текущим коэффициентом 12x. Макроэкономические трудности оказали влияние на оценку акций по всем направлениям, и я считаю, что текущий уровень оценки остается привлекательным для долгосрочных инвесторов в акции. Я думаю, что сочетание роста в Китае, расширения количества инсталляций и премиализации театральных представлений может способствовать росту мультипликатора.
Инвестиционные риски
Самой серьезной проблемой для IMAX, по-видимому, являются сами киностудии. У них есть полная гибкость, когда дело доходит до принятия решения о том, как и когда выпускать свои фильмы, и многие из них отдают приоритет своим стратегиям потоковой передачи. Хотя я считаю, что крупные студии, включая Disney, по-прежнему ценят театральный опыт как надежный способ связаться с потребителями через их интеллектуальную собственность, общая тенденция смещает больше контента в сторону потоковых платформ, что представляет риск для IMAX. Более того, IMAX традиционно не генерирует значительного свободного денежного потока, поскольку постоянно реинвестирует в свои технологии и расширяет установленную базу. Хотя это распространено среди развивающихся и технологических компаний, это делает IMAX более восприимчивым к колебаниям доходов.
Заключение
Я считаю, что IMAX является ведущим кандидатом, который сможет извлечь выгоду из растущего предпочтения высококачественного кино и нового акцента студий на крупных театральных релизах. Эта тенденция к повышению качества просмотра фильмов является ключевым фактором, определяющим мой позитивный взгляд на кассовые сборы IMAX, его расширение с точки зрения инсталляций и его возрождение на китайском рынке. Я считаю, что текущая оценка является разумной, и, следовательно, присвою акции рекомендацию покупать.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
