Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
XPeng (NYSE:XPEV) представила смешанный отчет о прибыли за третий квартал 15 ноября 2023 года, но прогнозировала значительный рост объемов поставок и выручки в последнем квартале года. Хотя в третьем квартале XPeng наблюдался существенный рост поставок из-за восстановления потребительского спроса, китайский электромобиль не смог преобразовать растущие продажи в более высокие доходы. Поскольку конкуренция на рынке электромобилей растет, рентабельность XPeng также остается под давлением. Поскольку Li Auto (LI) значительно превосходит XPeng с точки зрения роста поставок и рентабельности автомобилей, я считаю, что XPeng — не самый привлекательный и не самый дешевый китайский стартап по производству электромобилей, который инвесторам следует покупать прямо сейчас!
Предыдущий рейтинг
В августе я оценил XPeng как приостановку после того, как компания по производству электромобилей приобрела подразделение интеллектуальных автомобилей DiDi Global (OTCPK:DIDIY), и заявил, что будет использовать приобретенную технологию для запуска нового бренда электромобилей в следующем году. Я считаю, что тенденция рентабельности, хотя и немного улучшилась в третьем квартале, все еще не привлекательна… особенно в свете гораздо лучших вариантов на китайском рынке стартапов по производству электромобилей.
Прибыль XPeng в третьем квартале превзошла ожидания
XPeng превзошла ожидания по прибыли и выручке за третий квартал: скорректированная прибыль на акцию составила $(0,45), что на $0,01 на акцию лучше среднего прогноза. Превышение выручки было незначительным: XPeng превзошел консенсус-оценку на 0,5 миллиона долларов.
Сильный рост поставок не приводит к росту доходов
XPeng поставила 40 008 электромобилей в третьем квартале, показав рост на 35% в годовом исчислении. В октябре XPeng поставила 20 002 электромобиля, что стало новым рекордом ежемесячных поставок для производителя электромобилей. Однако конкурент электромобилей Li Auto превосходит XPeng по темпам роста поставок: в октябре он поставил более чем в два раза больше автомобилей, 40 422, а объем поставок Li Auto в третьем квартале составил 105 108 электромобилей, что представляет собой рост на 296% в годовом исчислении.
Li Auto, благодаря более быстрому росту поставок, более высокому ежемесячному объему выпуска и гораздо лучшей картине рентабельности, остается моим лучшим выбором на китайском рынке электромобилей. Еще одна компания, которая сейчас превосходит его по объемам поставок и которая собирается обогнать Tesla (TSLA) по глобальному объему поставок, — это BYD Company (OTCPK:BYDDF).
Общий доход XPeng в третьем квартале 2023 года составил 8,53 миллиарда китайских юаней (1,17 миллиарда долларов США), показав рост на 25% в годовом исчислении. Несмотря на более высокие доходы, убытки XPeng увеличились до 3,89 млрд китайских юаней (0,53 млрд долларов США) по сравнению с 2,38 млрд китайских юаней (0,33 млрд долларов США) в предыдущем году. Хотя XPeng обеспечил более высокие поставки и доходы по сравнению с прошлым годом, ценовая конъюнктура на электромобили оставалась слабой… и это отразилось на прибыли XPeng.
Прибыль XPeng по автомобилям за третий квартал 2023 года улучшилась поквартально с (8,6)% до (6,1)%, но рентабельность осталась глубоко отрицательной, что резко контрастирует с Li Auto, которая сообщила о рентабельности продаж автомобилей в третьем квартале на уровне 21,2%. Li Auto увеличила свою прибыль на 0,2 пп за квартал по сравнению с предыдущим кварталом, в то время как XPeng улучшила рентабельность своих автомобилей на 2,5 пп за квартал, но тот факт, что рентабельность осталась отрицательной, является причиной того, что я не вижу реалистичных аргументов в пользу повышения рейтинга акций XPeng на данный момент. .
Прогноз на четвертый квартал 2023 г.
XPeng представила сильный прогноз на четвертый квартал 2023 года, который, возможно, стал лучшим выводом из отчета о прибылях и убытках за третий квартал. Производитель электромобилей планирует поставить от 59 500 до 63 500 электромобилей в четвертом квартале 2023 года, что в высоком сценарии будет означать годовой темп роста на 186% (и 168% в низком сценарии). Что касается доходов, XPeng ориентируется на B12,7-13,6 млрд китайских юаней, что предполагает рост выручки в годовом исчислении на 147,1-164,6%.
Оценка XPeng, падение и относительная тенденция оценки
XPeng остается самым ценным китайским стартапом в области электромобилей в отраслевой группе, несмотря на неблагоприятную картину рентабельности. Ожидается, что в следующем году выручка Li Auto, NIO и XPeng увеличится на 57%, 55% и 75%, но, как я указывал в своей работе о Li Auto, оценки XPeng постоянно падали (как и оценки NIO)… в то время как оценки для Li Auto неуклонно росла в прошлом году.
Судя по ожидаемым доходам, XPeng в настоящее время является производителем электромобилей в отраслевой группе с самым высоким коэффициентом мультипликатора дохода 2,1X. Учитывая, что Li Auto увеличивает поставки гораздо быстрее, я считаю, что Li Auto также должна быть самой дорогой компанией по производству электромобилей… однако Li Auto продается всего в 1,6 раза и, следовательно, на мой взгляд, является гораздо более выгодной сделкой по производству электромобилей для инвесторов.
В NIO также наблюдается восстановление роста поставок, и в 2023 году компания выпустила новые продукты для электромобилей, поэтому я вижу улучшение настроек NIO на данный момент. NIO также в настоящее время предлагает самое низкое соотношение цены и дохода — 1,1X, что означает привлекательный профиль риска. В настоящее время у меня сильный рейтинг покупки акций Li Auto и NIO, а также рейтинг удерживания акций XPeng.
Риски с XPeng
XPeng демонстрирует значительный рост поставок, но Li Auto по-прежнему намного опережает своего конкурента по производству электромобилей по общему объему поставок. Картина рентабельности Li Auto также выглядит намного лучше, чем у XPeng. Учитывая, что в третьем квартале по-прежнему преобладает отрицательная рентабельность транспортных средств, я считаю, что XPeng предстоит долгий путь к прибыльности, в то время как Li Auto, как ожидается, уже в этом году получит свою первую прибыль за полный год. Ожидается, что XPeng получит свою первую прибыль за полный год в 2027 финансовом году… и это при условии, что ситуация с маржой не ухудшится. Задержка с получением прибыли и постоянно отрицательная рентабельность транспортных средств могут поставить под угрозу мой рейтинг ожидания в будущем.
Последние мысли
В третьем квартале XPeng увеличила свои доходы на 25% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что стало солидным достижением, но компания по производству электромобилей продолжала сообщать об отрицательной рентабельности транспортных средств и растущих убытках по сравнению с третьим кварталом прошлого года. Несмотря на то, что рентабельность транспортных средств увеличилась на 2,5 пп за квартал, ценовая ситуация в сфере электромобилей по-прежнему остается сложной, и ситуация с маржой вряд ли существенно улучшится в ближайшем будущем. Учитывая, что акции XPeng дороги по сравнению с Li Auto и NIO, я считаю, что профиль рисков для производителя электромобилей сейчас не смещен в сторону роста. Если бы мне пришлось выбирать между Li Auto или XPeng, я бы выбрал Li Auto из-за более быстрого роста поставок, быстрого достижения прибыльности в этом году и положительной рентабельности автомобилей!
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
