Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционная диссертация
Flex (NASDAQ:FLEX) — глобальная компания, предоставляющая услуги по производству электроники (EMS), работающая на сложном и цикличном рынке. Отрасль EMS характеризуется низкой рентабельностью из-за сложных цепочек поставок, меняющихся требований клиентов и строгих стандартов качества. Чтобы оставаться конкурентоспособными, им приходится постоянно инвестировать в новые технологии, оборудование и средства, которые являются драйверами затрат и снижают прибыльность компаний EMS.
Чтобы решить эти проблемы и повысить свою прибыльность, Flex реализовала стратегию увеличения прибыли, сосредоточив внимание на трех ключевых инициативах: увеличение портфеля высокодоходных активов, оптимизация операций и повышение производительности. В этой статье мы рассмотрим стратегию увеличения прибыли компании и ее влияние на ее оценку.
Увеличение высокодоходного портфеля
Flex стратегически фокусируется на высокодоходных секторах, таких как цифровое здравоохранение, автомобилестроение и облачные решения, для роста и повышения прибыльности. Flex работает в двух бизнес-сегментах: надежность и гибкость. Сегмент надежности, который имеет более высокие темпы роста и более высокую рентабельность, включает решения для автомобильной промышленности и цифрового здравоохранения (см. ниже).
Отчет о прибылях и убытках за второй квартал 2024 года показывает скорректированную операционную рентабельность в 5,2% в сегменте надежности по сравнению с рентабельностью сегмента Agility в 4,6%, что подчеркивает успех этой стратегии. Такая концентрация на цифровом здравоохранении и автомобилестроении приводит к значительному квартальному увеличению прибыли.
Рынок цифрового здравоохранения быстро растет благодаря таким технологиям, как носимые устройства, телемедицина, персонализированная медицина, автоматизация медицинских устройств и здравоохранение с использованием искусственного интеллекта. Согласно отчету Fortune Business Insights, прогнозируется, что объем мирового рынка цифрового здравоохранения вырастет с 452 миллиардов долларов в 2023 году до почти 2 триллионов долларов к 2030 году, при среднегодовом темпе роста 23%. Как видно из цифр по размеру рынка, цифровое здравоохранение — это очень большой рынок, который имеет большой потенциал для Flex. В 2023 финансовом году сегмент Flex Solutions для здравоохранения вырос на 9%, и мы ожидаем, что он сохранит высокие показатели и в будущем.
Рынок электромобилей также растет быстрыми темпами, чему способствуют различные факторы, такие как повышение осведомленности об окружающей среде, государственная политика нулевых выбросов, технологические достижения и потребительские предпочтения. Согласно отчету Allied Market Research, мировой рынок электромобилей оценивался в 163 миллиарда долларов в 2020 году и, по прогнозам, к 2030 году достигнет 823 миллиардов долларов, а среднегодовой темп роста составит 18% в период с 2021 по 2030 год. Flex занимает хорошие позиции на этом рынке, поскольку хорошо. Автомобильный бизнес компании вырос на 22% в 2023 финансовом году, и мы прогнозируем, что его рост продолжится такими же темпами.
Оптимизация операций
Flex инвестирует в инициативы по оптимизации производства и цепочки поставок, используя передовые технологии, такие как Интернет вещей, искусственный интеллект и робототехника. Культура непрерывного совершенствования Flex в сочетании с этими передовыми технологиями обеспечивает ключевые результаты оптимизации, такие как улучшение контроля качества, автоматизация управления запасами и эффективность логистики. Примечательно, что компания получила награду Manufacturing Excellence Award за достижения в области бережливого производства. Компания получила признание за свои экономичные инновации, которые позволяют осуществлять операции в режиме реального времени и принимать интеллектуальные решения за счет использования промышленного Интернета вещей.
Еще одним прекрасным примером оптимизации операций Flex является процесс управления контрактами на основе искусственного интеллекта. Этот инструмент был признан победителем премии Value Champion Award 2023 от Associate of Corporate Counsel (ACC), крупнейшей в мире сети профессиональных юристов. Flex использует этот инструмент для оптимизации процесса проверки контрактов в цепочке поставок, что сокращает продолжительность с нескольких дней до пяти минут.
Мы считаем, что в основе этих достижений лежит высокопроизводительная культура персонала Flex, которую Flex обеспечивает с помощью различных программ развития и обучения сотрудников. Это гарантирует их активное участие в повышении эффективности и инновационных инициатив во всей организации.
Повышение производительности с помощью искусственного интеллекта
ИИ — это мощный инструмент, который может создавать значительную ценность на протяжении всего жизненного цикла продукта и цепочки поставок. Согласно отчету McKinsey, ИИ может повысить продуктивность маркетинга до 15%, сократить эксплуатационные расходы клиентов до 40%, сэкономить затраты на разработку программного обеспечения до 45%, повысить продуктивность исследований и разработок на 15% и более. По оценкам Goldman Sachs Group, искусственный интеллект может увеличить чистую прибыль американских компаний почти на 4% за десятилетие.
ИИ преобразует все отрасли и повысит производительность труда. Мы считаем, что технологически продвинутые производственные компании, такие как Flex, извлекут максимальную выгоду из этой технологической революции. Flex имеет множество вариантов использования, в которых ИИ может повысить производительность и эффективность своих сотрудников. Он может повысить производительность труда Flex во всей организации за счет автоматизации повторяющихся задач, оптимизации рабочих процессов и получения аналитической информации. Мы считаем, что, объединив искусственный интеллект с другими технологиями, Flex сможет добиться дополнительных 2–3% роста производительности труда в год, что положительно повлияет на ее рентабельность.
Обзор финансовых результатов
Согласно отчету о прибылях и убытках за второй квартал 2024 года, Flex сообщила о чистом объеме продаж в размере $7,5 млрд, что представляет собой снижение на 3,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Снижение продаж было связано со слабостью макрорынков в секторах связи, предпринимательства и потребительского сектора.
Скорректированная операционная рентабельность компании улучшилась на 110 базисных пунктов до 5,9% с 4,8% в прошлом году. Такое улучшение операционной рентабельности свидетельствует о приверженности Flex операционной эффективности и управлению затратами.
Траектория маржи
Flex с течением времени повышает свою прибыльность, что указывает на то, что она становится более эффективной с каждым годом. На графике ниже показано, как Flex неуклонно увеличивает свою операционную прибыль за счет использования своих основных компетенций на высокодоходных рынках и эффективного управления расходами.
Заглядывая в будущее, компания ожидает получить операционную прибыль в размере от $375 до $425 млн в третьем квартале, что будет представлять собой поправку. Операционная рентабельность составила 6% (+120 б.п. г/г). Это показывает, что Flex полна решимости продолжить траекторию расширения маржи.
Оценка
Flex выделит свой бизнес Nextracker в 24 финансовом году, поэтому мы не будем включать Nextracker в нашу оценку. Без Nextracker скорректированная операционная рентабельность основного бизнеса Flex составит 4,7%, и компания ожидает, что к 2024 финансовому году она достигнет 4,9% (см. график ниже). Компания также стремится достичь скорректированного целевого показателя прибыли на прибыль в размере $2,65 на 25 финансовый год, что на 26% больше, чем на 24 финансовый год.
Основываясь на этом прогнозе и текущей тенденции рентабельности, мы оцениваем, что Flex сможет увеличить свою операционную рентабельность в среднем на 20% в среднем на 20% и достичь скорректированной операционной рентабельности в 8% к 2027 финансовому году. EPS как минимум на 60% в течение следующих трех лет, что приведет к целевой цене в $41, исходя из текущего коэффициента P/E.
Мы считаем, что это справедливая оценка, поскольку мы ожидаем, что Flex также выиграет от улучшения рыночных условий, начиная с 2025 финансового года.
Риски
Риски для нашей оценки заключаются в следующем:
Конкуренция: Компания сталкивается с сильной конкуренцией в цикличной отрасли. Ему приходится конкурировать с ведущими мировыми контрактными производителями, что может повлиять на его долю на рынке.
Макроэкономическая неопределенность: Flex — глобальная компания, подверженная макроэкономической неопределенности, геополитическим конфликтам и сбоям в цепочках поставок, которые могут повлиять на потребительский спрос и операционную эффективность компании.
Заключение
Flex — компания, которая сохраняет свою операционную эффективность даже в условиях макроэкономической неопределенности. Стратегический подход компании, который фокусируется на высокорентабельных решениях и операционной оптимизации, позволяет Flex обеспечить устойчивое увеличение прибыли.
Учитывая прогнозируемый рост прибыли компании на 60% в течение следующих 3 лет, мы видим значительную ценность Flex и рекомендуем ее покупать.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
