Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционный обзор
Акции Avis Budget Group, Inc. (NASDAQ:CAR) упали более чем на 17% за последние 12 месяцев, и возникает вопрос, продолжит ли оценка CAR снижаться. Я думаю, что это будет продолжаться, потому что рост процентных ставок оказывает давление на покупательную способность обычных американцев. Из-за меньшего количества доступного капитала остается меньше капитала, доступного для компаний по прокату автомобилей, таких как CAR, к которому они смогут иметь доступ. Кроме того, цена акций компании была невероятно нестабильной, и в отрасли постоянно наблюдается сдвиг в сторону услуг совместного использования автомобилей, а не аренды. CAR, вероятно, придется инвестировать довольно значительные средства, чтобы сохранить сильные позиции здесь и не отставать от конкурентов. Я думаю, что в ближайшие кварталы продолжится рост долгосрочных долгов, и это может оказать давление на чистую прибыль по мере роста процентных расходов. CAR — более крупный бизнес с доходом от TTM более 12 миллиардов долларов, что соответствует коэффициенту ap/s менее 0,6 на основе FWD. Я по-прежнему считаю, что это довольно рискованно, поскольку сбои, вызванные услугами каршеринга, могут повлиять на будущие результаты CAR, если их актив Zipcar не будет быстро расти и компенсировать потери на других рынках. Из-за этой неопределенности мне удобнее оценивать акции CAR на данный момент и, возможно, покупать, в зависимости от того, как будет развиваться отрасль. Следует сказать, что инвесторы по-прежнему получают довольно большую выгоду от владения акциями, поскольку CAR сейчас продолжает довольно агрессивно выкупать акции.
Сегменты компании
Компания CAR, базирующаяся в Нью-Джерси, работает в сфере проката автомобилей в США и имеет надежный парк, насчитывающий около 19 000 автомобилей. Компания гордится своим разнообразным портфолио известных брендов, таких как Avis Car Rental, Budget Rent a Car, Payless Car Rental и Zipcar. Широкий спектр брендов позиционирует CAR как ведущую силу на рынке проката автомобилей, удовлетворяя широкий спектр предпочтений и потребностей клиентов.
CAR продолжает иметь сильное присутствие в сфере услуг по прокату автомобилей, но находится под сильным давлением со стороны таких компаний, как Ryder System, Inc. (R) и Hertz Global Holdings, Inc. (HTZ). За последние несколько лет компания увидела резкий рост чистой прибыли, но рынок и отрасль по-прежнему сталкиваются с множеством неопределенностей и рисков. CAR действительно имеет доступ к этому рынку благодаря своей собственности в Zipcar, но, по моему мнению, ей необходимо вложить значительные средства здесь, чтобы получить долю рынка и сохранить ее.
Сектор аренды автомобилей в настоящее время переживает значительную трансформацию, во многом обусловленную распространением услуг совместного использования автомобилей. Совместное использование автомобилей представляет собой отход от традиционной модели проката автомобилей, позволяя потребителям арендовать транспортные средства на более короткий срок и в разных местах, часто у частных лиц или мелких операторов. Ожидается, что рынок совместного использования автомобилей только в США будет расти примерно на 13,8% ежегодно до 2028 года, что предоставит компаниям огромную возможность войти и воспользоваться растущим спросом.
Этот сдвиг обеспечил новый уровень удобства для потребителей, особенно для тех, кому автомобиль не требуется регулярно. Совместное использование автомобилей обеспечивает гибкое решение, позволяющее людям получать доступ к транспортным средствам, когда это необходимо, без финансовых обязательств, связанных с прямым владением автомобилем. Эта преобразующая тенденция не только отражает изменение потребительских предпочтений, но и имеет существенные последствия для динамики рынка прокатных автомобилей. По мере того как отрасль адаптируется к этим развивающимся моделям, такие компании, как CAR, осваивают эту новую территорию, чтобы удовлетворить растущие потребности современных потребителей. Нет недостатка в компаниях, пытающихся выйти на этот рынок, и я думаю, что ЦАР будет сложно снизить свою прибыль из-за огромного объема капитала, который, вероятно, необходим для поддержания здесь сильных позиций. В конечном итоге это может стать гонкой на дно, поскольку в нее войдет все больше компаний, которые попытаются подорвать друг друга. Мне не нравится этот сценарий, и это основная причина, по которой я не могу сейчас оценить бизнес как покупку.
Основные доходы
Последний отчет о прибылях компании продемонстрировал небольшой рост выручки, но даже не более чем на 1%. Более высокие процентные ставки в США и за рубежом оказывают давление на возможности людей тратить деньги, а услуги, предлагаемые ЦАР, становятся менее приоритетными для многих людей. Ставки, похоже, также повлияли на CAR, и чистая прибыль снизилась на 39% в годовом исчислении, что уступило место большому количеству коротких процентных ставок, находящихся в обращении у компании в настоящее время.
Серьезной причиной стала также амортизация транспортных средств компании, а также арендные платежи. Этот показатель увеличился со 134 миллионов долларов в третьем квартале 2022 финансового года до 517 миллионов долларов в третьем квартале 2023 финансового года. Интерес к автомобилям также увеличился еще на 100 миллионов долларов, что привело к увеличению общих расходов более чем на 600 миллионов долларов, в то время как выручка компании осталась на прежнем уровне.
Если присмотреться к Zipcar как к бренду и активу компании, то он будет включен в другие доходы компании, и в прошлом квартале действительно появилась тенденция к снижению. Я думаю. Возможности роста для Zipcar существуют, но текущий рыночный климат может не способствовать быстрому росту. При оценке, о которой мы поговорим ниже, я по-прежнему считаю, что приостановка акции разумна, поскольку риски, похоже, уже сейчас в ней учтены.
Америка по-прежнему остается крупнейшим рынком для компании на данный момент, и количество дней аренды здесь увеличилось на 7% в годовом исчислении, что стало позитивным знаком в прошлом квартале. Однако дневная выручка снизилась, что показывает, что ценовая конъюнктура может быть не такой стабильной для CAR, а конкуренция по-прежнему остается жесткой. Кроме того, коэффициент использования компании снизился до 70,3%. Это также видно по рентабельности активов компании, которая достигла пика более 10% в последнем квартале 2022 года, а сейчас находится ниже 6%. Я действительно думаю, что дальнейшее обесценение здесь будет заметно, а это означает, что более низкая оценка оправдана, а рейтинг покупки также трудно определить.
Одной из крупнейших компаний и аналогов ЦАР является ХТЗ. Если посмотреть на оценку этих компаний, то они торгуются на очень низком уровне по шкале ap/s: CAR — 0,56, а HTZ — 0,27. Я думаю, что основная причина торговли CAR по несколько более высокому коэффициенту связана с их более высокой маржой по сравнению с HTZ. Валовая прибыль составляет 41%, а за последние 10 лет выручка выросла на 4,44% в год. Перейдя на ХТЗ, они имеют валовую прибыль на уровне 25%, а за последнее десятилетие выручка фактически снизилась, а среднее снижение составило 1,33% за тот же период. Я думаю, это показывает, что, возможно, CAR может быть превосходной возможностью для роста, но, как я уже говорил ранее, не в тот момент, когда это достаточно убедительно для покупки.
Риски
По мере того, как все больше компаний погружаются в индустрию каршеринга, возникает заметный риск «гонки ко дну». Этот сценарий влечет за собой жесткую конкуренцию, когда компании пытаются превзойти друг друга, снижая цены, чтобы обеспечить себе большую долю рынка. Эта ужесточившаяся конкуренция может привести к снижению рентабельности компаний, включая CAR, по сравнению с тем, что в настоящее время отражено в их оценке.
Более того, постоянная угроза повышения процентных ставок создает дополнительную проблему для прибыльности. Если процентные ставки продолжат расти и останутся повышенными в течение длительного периода, вполне возможно, что оценка CAR может испытать понижательное давление, что потенциально приведет к снижению ее торгового мультипликатора. Более высокие процентные ставки часто приводят к большему давлению на чистую прибыль по мере роста процентных расходов. Развивающаяся ситуация в индустрии каршеринга в сочетании с такими экономическими факторами, как процентные ставки, подчеркивает необходимость того, чтобы компании разрабатывали эффективную стратегию для поддержания конкурентоспособности и финансовой устойчивости перед лицом этих проблем.
Заключительные слова
За индустрией проката автомобилей довольно интересно следить, поскольку во многих отношениях она хорошо отражает покупательную способность потребителей. Спрос на CAR не сильно увеличился, поскольку доходы остались практически на том же уровне по сравнению с прошлым годом. Кроме того, более высокие процентные ставки и значительный износ транспортных средств и других активов привели к снижению чистой прибыли на 39% в годовом исчислении, как видно из последнего отчета о прибылях и убытках. Я думаю, что CAR также находится на этапе, когда ей необходимо вложить большой капитал в Zipcar, чтобы получить долю рынка в растущей индустрии совместного использования автомобилей, которая подрывает более традиционную индустрию проката автомобилей. Сейчас результаты демонстрируют неверную тенденцию, но я думаю, что риски заложены в текущей оценке компании, и здесь может быть оправдано сохранение рейтинга.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
