Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Magnolia Oil & Gas Corporation (NYSE:MGY) эффективно наращивала добычу и теперь ожидает роста добычи на 8% (не считая недавнего приобретения Giddings) в 2023 году при снижении капитальных затрат на 6–7% по сравнению с 2022 годом.
С учетом влияния приобретения, Magnolia также рассчитывает обеспечить высокие однозначные темпы роста добычи (как общего объема добычи, так и добычи нефти) в 2024 году с уровнем реинвестирования менее 50%.
Это даст Magnolia возможность продолжать значительный выкуп акций, а также возможность увеличить дивиденды с текущей квартальной ставки в $0,115 на акцию.
На данный момент я сохраняю свою оценочную стоимость Magnolia на уровне 26–27 долларов за акцию при долгосрочной цене на нефть WTI по 75 долларов и на газ NYMEX по 3,75 доллара. Капиталоэффективность Magnolia улучшилась: стоимость скважины Giddings (на фут) снизилась на 15% с начала 2023 года. Однако добыча нефти Magnolia имела тенденцию к снижению из-за сосредоточения внимания на Giddings (который, как правило, по-прежнему обеспечивает более высокую прибыль от ее площадей в Карнесе). . Однако краткосрочные цены на ШФЛУ и природный газ относительно низкие и ниже моих долгосрочных ожиданий.
Результаты третьего квартала 2023 года
Magnolia сообщила о добыче 82 651 баррелей нефти в сутки (40% нефти) в третьем квартале 2023 года, что на 1% больше общего объема добычи, но снижает ежедневную добычу нефти на 4% по сравнению с 81 881 баррелями нефти в сутки (42% нефти), о которых она сообщила во втором квартале 2023 года.
Ранее Magnolia упоминала, что ожидает, что общий объем производства в третьем квартале 2023 года будет примерно таким же, как и во втором квартале 2023 года, поэтому общий объем производства оказался немного лучше. Добыча нефти Magnolia пострадала из-за сосредоточения внимания на активе в Гиддингсе, на долю которого в третьем квартале 2023 года приходилось около 75% от общего объема добычи Magnolia. Добыча нефти в Гиддингсе компанией Magnolia в третьем квартале 2023 года составляла лишь 34% нефти, но она отдавала приоритет развитию там, а не Карнесу. поскольку Гиддингс обеспечивает более высокую прибыль компании.
Magnolia сообщила, что ее стоимость D,C&F за фут на месторождении Гиддингс снизилась на 15% с начала 2023 года, и это позволило ей увеличить общий объем добычи (хотя и с более низким уровнем добычи нефти) при относительно низкой ставке реинвестирования. Magnolia сообщила о скорректированном EBITDAX в размере $239 млн в третьем квартале 2023 года, а ее капитальные затраты на D&C составили 44% от скорректированного EBITDAX и составили $104,3 млн.
Приобретение Гиддингса
Вскоре после того, как я в последний раз смотрел на Magnolia в начале сентября, она объявила о приобретении Giddings за 300 миллионов долларов. Магнолия сообщила, что после корректировки покупной цены она рассчитывает выплатить 260 миллионов долларов наличными. Существует также еще 40 миллионов долларов условного денежного вознаграждения, которые могут быть выплачены к декабрю 2025 года в зависимости от цен на сырьевые товары.
Приобретение включает в себя 48 000 акров земли в Гиддингсе. Magnolia ожидает, что добыча составит около 5000 баррелей нефтяного эквивалента в сутки (70+% нефти) на момент закрытия в четвертом квартале 2023 года. Это значительно выше, чем 34%-ное сокращение добычи нефти Magnolia в Гиддингсе в третьем квартале 2023 года. Это приобретение может увеличить добычу нефти Magnolia в Гиддингсе примерно до 37%.
Магнолия также упомянула, что цена в 2,9 раза превышает расчетную EBITDA 2024 года, а доходность свободного денежного потока превышает 20%. Это было основано на ценах на нефть марки WTI на тот момент, которые составляли около 80 долларов.
При нынешней цене нефти WTI в 75 долларов (CL1:COM) в 2024 году расчетный мультипликатор будет ближе к 3,1x EBITDA 2024 года с доходностью свободного денежного потока примерно 19%. Ожидается, что сделка будет завершена примерно в конце ноября.
Потенциальный прогноз на 2024 год
Основываясь на комментариях Magnolia, я прогнозирую добычу нефти в 2024 году на уровне около 90 000 баррелей нефти в сутки, включая 37 300 баррелей в день добычи нефти. Это почти двузначный рост производства по сравнению с 2023 годом, хотя без приобретения Giddings рост производства составил бы от 4% до 5%.
При нынешних объемах нефти WTI стоимостью 75 долларов США и газа NYMEX стоимостью 3,15 долларов США в 2024 году Магнолия может получить 1,335 миллиарда долларов доходов от нефти и газа.
| Тип | Бочки/Mcf | $ за баррель/млн куб. футов | Миллион долларов |
| Масло | 13,614,500 | $73.50 | $1,001 |
| ШФЛУ | 9,136,862 | $20.00 | $183 |
| Газ | 60,591,825 | $2.50 | $151 |
| Общая выручка | $1,335 |
нажмите, чтобы увеличить
Я предполагал, что бюджет капитальных вложений Magnolia в 2024 году составит 475 миллионов долларов, что соответствует уровню реинвестирования менее 50%. Это может быть консервативной оценкой капвложений Magnolia в 2024 году, поскольку она добилась значительного прогресса в повышении эффективности использования капитала и, возможно, сможет обеспечить высокие однозначные темпы роста при меньшем бюджете.
| Миллион долларов | |
| Аренда Операционная | $160 |
| Сбор, транспортировка и переработка | $46 |
| Налоги, кроме доходов | $73 |
| Денежные затраты | $70 |
| Чистые денежные проценты | $0 |
| Капвложения | $475 |
| Налоги на денежный доход | $55 |
| Общий | $879 |
нажмите, чтобы увеличить
В результате прогнозируется, что свободный денежный поток Magnolia в 2024 году после уплаты налогов на денежную прибыль составит $456 млн, или около $2,20 на акцию, исходя из ожидаемого количества полностью разводненных акций в четвертом квартале 2023 года.
Magnolia усердно сокращает количество своих акций, поэтому большая часть ее свободного денежного потока, скорее всего, пойдет на выкуп акций, но у нее также есть возможность снова увеличить дивиденды.
Заключение
Магнолии удалось увеличить производство при уровне реинвестирования менее 50%. В третьем квартале 2023 года она сообщила, что уровень реинвестирования составил 44%, и я прогнозирую, что в 2024 году уровень реинвестирования также будет ниже 50% при текущих ценах на полосу.
Это дает Magnolia достаточно средств для выкупа акций, и с начала 2021 года она фактически выкупила около 48 миллионов акций. Magnolia также, похоже, способна увеличить свои дивиденды, продолжая при этом текущие темпы выкупа акций.
Оценочная стоимость Magnolia составляет от 26 до 27 долларов за акцию при долгосрочной цене на нефть WTI за 75 долларов и на газ NYMEX за 3,75 доллара. К середине-концу 2024 года компания сможет сократить количество полностью разводненных акций до уровня ниже 200 миллионов акций.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
