Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Быстрый взгляд на SolarWinds
Корпорация SolarWinds (NYSE:SWI) 2 ноября 2023 года сообщила о своих финансовых результатах за третий квартал 2023 года, которые превзошли как выручку, так и консенсус-оценку прибыли.
Фирма предоставляет ряд инструментов управления ИТ-системами для организаций по всему миру.
Ранее я писал о SWI с прогнозом «Держать» из-за ограниченного потенциала роста доходов в ближайшем будущем.
Рост доходов продолжает оставаться умеренным.
Корпорация SolarWinds в настоящее время является объектом иска SEC и, по слухам, изучает возможные варианты, включая продажу.
Мой прогноз по SWI – «держать» в краткосрочной перспективе.
Обзор и рынок SolarWinds
Техасская компания SolarWinds разработала портфель решений для мониторинга, управления и оптимизации приложений для различных ИТ-сред.
Компанию возглавляет президент и генеральный директор Судхакар Рамакришна, который присоединился к компании в 2021 году после широко разрекламированного взлома фирмы и ранее был генеральным директором Pulse Secure.
К основным предложениям компании относятся следующие:
- Мониторинг
- Наблюдаемость
- Управление услугами
- Системное управление
- Управление базами данных
- ИТ-безопасность
- Служба поддержки
- Удаленный доступ.
SWI привлекает новых клиентов через свои команды прямых продаж и маркетинга, а также через рекомендации партнеров и различные отношения с реселлерами и поставщиками интеграции.
Согласно отчету MarketsAndMarkets об исследовании рынка за 2021 год, мировой рынок управления облачными системами оценивается в 10,6 миллиарда долларов в 2020 году и, по прогнозам, к 2025 году достигнет 31,4 миллиарда долларов.
Это представляет собой прогнозируемый среднегодовой темп роста в 24,1% с 2021 по 2025 год.
Основной причиной такого ожидаемого роста является продолжающаяся миграция ИТ-инфраструктуры в облачные среды.
Кроме того, компании ищут поставщиков, которые могут предоставить различные решения для уменьшения раздувания поставщиков и более интегрированного подхода.
К основным конкурентным или другим участникам отрасли относятся:
- Майкрософт
- Управление двигателем
- Новая Реликвия
- Спланк
- Циско
- Веб-сервисы Amazon
- Дайнатрейс
- Датадог.
Последние финансовые тенденции SolarWinds
Общий доход по кварталам (синие столбцы) растет медленно; Операционная прибыль по кварталам (красная линия) в последние кварталы колебалась в пределах диапазона:
Валовая прибыль по кварталам (зеленая линия) осталась стабильной; Расходы на продажу и административно-хозяйственные расходы в процентах от общего дохода по кварталам (желтая линия) менялись без устойчивой тенденции.
Прибыль на акцию (разводненная) в последние кварталы в целом оставалась отрицательной и приблизилась к безубыточности в третьем квартале 2023 года:
(Все данные в приведенных выше диаграммах представлены по GAAP.)
За последние 12 месяцев цена акций SWI выросла на 34,09% по сравнению с ростом iShares Expanded Technology-Software ETF (IGV) на 42,05%, что по существу отражает рост ETF:
Что касается результатов баланса, фирма завершила квартал с $235,2 млн денежных средств, их эквивалентов и краткосрочных инвестиций и $1,2 млрд общего долга, из которых $12,5 млн были отнесены к категории текущей части, подлежащей погашению в течение 12 месяцев.
За последние двенадцать месяцев свободный денежный поток составил $161,1 млн, в течение которых капитальные затраты составили $4,9 млн. За последние четыре квартала компания выплатила $71,6 млн в виде компенсации в виде акций, что является самым высоким показателем за последние двенадцать месяцев за последние одиннадцать кварталов.
Оценка и другие показатели SolarWinds
Ниже представлена таблица соответствующих показателей капитализации и оценки компании:
| Мера (за последние двенадцать месяцев) | Количество |
| Ценность предприятия/Продажи | 3.9 |
| Стоимость предприятия / EBITDA | 11.0 |
| Цена / Продажи | 2.5 |
| Темпы роста доходов | 4.0% |
| Чистая прибыль | -2.5% |
| EBITDA % | 35.8% |
| Рыночная капитализация | $1,900,000,000 |
| Ценность предприятия | $2,940,000,000 |
| Операционный денежный поток | $165,970,000 |
| Прибыль на акцию (полностью разводненная) | -$0.12 |
| Прогнозная оценка прибыли на акцию | $0.85 |
| Свободный денежный поток на акцию | $0.91 |
| Квантовый показатель SA | Удержание — 3,41 |
нажмите, чтобы увеличить
(Источник — В поисках Альфа.)
Ниже приведен приблизительный анализ DCF (дисконтированного денежного потока) прогнозируемого роста и прибыли фирмы:
Согласно DCF, акции компании будут оценены примерно в $10,47 по сравнению с текущей ценой в $11,45, что указывает на то, что в настоящее время они потенциально полностью оценены.
Последний нескорректированный расчет SWI по Правилу 40 составил 26,9% по результатам третьего квартала 2023 года; Фирма добилась большей части этих результатов за счет хорошей операционной рентабельности и нуждается в улучшении темпов роста выручки, как показано в таблице ниже:
| Правило 40 результативности (без изменений) | Q3 2023 |
| Рост выручки % | 4.0% |
| Маржа операционной прибыли | 22.9% |
| Общий | 26.9% |
нажмите, чтобы увеличить
(Источник — В поисках Альфа.)
Комментарий к SolarWinds
В своем последнем отчете о финансовых результатах (Источник — Seeking Alpha), посвященном результатам третьего квартала 2023 года, подготовленные замечания руководства подчеркнули превышение предыдущих прогнозов по различным показателям, несмотря на «неопределенную макроэкономическую среду».
Фирма добилась доходов от подписки и роста ARR в результате сосредоточения внимания на доходах от подписки, хотя общий рост оставался сдержанным из-за продолжающегося сокращения ее бизнеса по бессрочным лицензиям, который находится в упадке.
Это обычная проблема для таких компаний, у которых есть устаревшие бессрочные бизнес-операции, поскольку они стремятся перейти к бизнесу на основе подписки, при этом устаревший бизнес отягощает этот переход, обычно в течение нескольких лет.
Комиссия по ценным бумагам и биржам предъявила иск фирме и ее директору по информационной безопасности за то, что они якобы вводили инвесторов в заблуждение, «раскрывая только общие и гипотетические риски, когда компания» имела отношение к кибератаке SUNBURST.
Примечательно, что с тех пор акции выросли, возможно, из-за сообщения о том, что фирма изучает варианты, включая, возможно, продажу. SWI контролируется частными инвестиционными компаниями Silver Lake и Thoma Bravo.
Во время разговора о доходах я отслеживал частоту использования различных ключевых слов и терминов, используемых руководством и аналитиками, как показано на диаграмме ниже:
Аналитики поставили под сомнение руководство относительно динамики и перспектив роста числа клиентов.
Руководство заявило, что большинство клиентов стремятся избежать разрастания инструментов за счет широкого внедрения платформ, уменьшая раздувание и сложность поставщиков.
Несмотря на неблагоприятные макроэкономические условия, компания видит, что клиенты среднего бизнеса инвестируют и возобновляют инвестиции с рекордно высокими темпами.
Прогнозы по перспективному росту намеренно осторожны из-за экономической неопределенности. Ни один конкретный сектор не был исключением в любом направлении.
Общий доход за третий квартал 2023 года вырос на 5,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а валовая прибыль снизилась на 0,2%.
Расходы на продажу и административные расходы в процентах от выручки снизились на 5,2% в годовом исчислении, а операционная прибыль впечатляюще выросла на 31,5%.
Финансовое положение компании является приемлемым, с достаточной ликвидностью, значительным объемом долгосрочной задолженности, но сильным положительным свободным денежным потоком.
Эффективность «Правила 40» SWI нуждается в улучшении, особенно в отношении показателя роста доходов.
Забегая вперед, ожидается, что рост выручки за весь 2023 год составит 4,3% по сравнению с 2022 годом.
Если это будет достигнуто, это будет означать увеличение темпов роста доходов по сравнению с темпами роста в 2022 году, составляющими всего 0,1% по сравнению с 2021 годом.
Потенциальным катализатором роста акций может стать смягчение допущений о стоимости капитала, что может увеличить коэффициенты оценки.
Однако, исходя из фундаментальных показателей, мой расчет дисконтированного денежного потока предполагает, что акции могут быть полностью оценены на текущем уровне около $11,50, учитывая текущие темпы роста выручки.
Соответственно, мой прогноз по SolarWinds Corporation на ближайшую перспективу — нейтральный [Держать].
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
