Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Как мы все знаем, ситуация с ростом ставок ударила по банкам. Одной из компаний, которая хорошо зарекомендовала себя в этой сложной ситуации, является SouthState Corporation (NASDAQ:SSB). Тем не менее, акции предлагают очень слабую защиту от дивидендов, поскольку они приносят 2,7% и торгуются по высокой цене по сравнению с аналогами, которые мы недавно оценили как покупки, и все из которых получили значительный торговый рост в прошлом месяце.
Сегодня один из участников спросил нас, что мы думаем об этом банке, поэтому мы решили изучить ключевые показатели, которым мы следуем для таких компаний. Давайте обсудим ключевые банковские показатели, которые мы наблюдаем из недавно опубликованного третьего квартала.
Третий квартал SouthState был неоднозначным
Операционные результаты банка в третьем квартале были неоднозначными. SouthState столкнулась с давлением на доходы и прибыль. Он также продолжил рост кредитов и восстановил некоторое снижение депозитов в прошлом. Выручка упала по сравнению с прошлым годом. Выручка в третьем квартале составила $428,2 млн, снизившись на 1,6% с $435,4 млн в прошлом году.
Мы увидели, что непроцентный доход снизился до $73 млн, а маржа также снизилась. Чистая прибыль составила $124 миллиона по сравнению с $133 миллионами в прошлом году. Таким образом, прибыль на акцию упала до $1,62 с $1,75 год назад, что не соответствует консенсусу на $0,01. Хотя новые кредиты выдаются по более высоким ставкам, стоимость привлечения финансирования (депозитов) растет, поскольку банки конкурируют за депозиты клиентов. В третьем квартале мы увидели чистую процентную маржу на уровне 3,49% по сравнению с 3,55% в прошлом году. Некоторые из банков, которые мы предпочитаем, все еще увеличили свою маржу, хотя по большей части маржа снизилась в масштабах всей отрасли. Чистая процентная маржа также снизилась с 3,62%, достигнутых во втором квартале. Увеличение основного чистого процентного дохода снизилось на 5 миллионов долларов по сравнению с предыдущим кварталом до 351 миллиона долларов и на 1 миллион долларов меньше, чем год назад. Хотя мы подозреваем, что в 2024 году ситуация с процентными ставками по банковским операциям улучшится, мы оцениваем акции нейтрально с точки зрения оценки.
Оценка
Оценка акций – наш главный вопрос здесь. Акции SSB довольно дорогие — 77 долларов по сравнению с материальной балансовой стоимостью одной акции на конец квартала, которая составляла 42,26 доллара. Примечательно, что материальный баланс вырос по сравнению с прошлым годом, но упал на 0,70 доллара по сравнению со вторым кварталом. Обычно мы утверждаем, что премиальные показатели требуют премиальной цены, но это дорого по сравнению со многими другими банками, которые показывают лучшие результаты по ключевым показателям, за которыми мы следуем. Тем не менее, общая балансовая стоимость составляет более разумные 68,81 доллара. В целом, акции имеют премию, и, учитывая отсутствие роста, мы думаем, что вы сохраните здесь нейтральную позицию.
Кредиты и депозиты SouthState
Рост кредитов и депозитов является критическим показателем. Банки принимают депозиты и выдают кредиты по высокой ставке, взимая комиссионные и спред. Формула работала веками. В третьем квартале депозиты действительно упали, но это была общая тема многих банковских отчетов. Депозиты выросли по сравнению с предыдущим кварталом, но составили 193 миллиона долларов, что было позитивной новостью, хотя, как мы видели из-за давления на маржу, стоимость депозитов резко выросла до 1,44%, что на 33 базисных пункта выше, чем во втором квартале, что нивелировало рост доходности по кредитам. Кредиты увеличились на $480 млн, или на 6% в годовом исчислении, в основном за счет кредитов на потребительскую недвижимость и кредитов на коммерческую недвижимость. Общий объем кредитов составил 32,0 миллиарда долларов. Чего мы ожидаем, так это
Состояние активов SouthState Corporation
Одна из основных причин, по которой акции SouthState получили премию, заключается в том, что компания уже давно имеет сильные и постоянно растущие показатели состояния активов. Однако мы также заметили трещины в состоянии активов, что заставляет нас задуматься. Резервы на покрытие убытков по кредитам значительно выросли по сравнению с прошлым годом. Резерв на покрытие кредитных потерь составил $32,7 млн по сравнению с $23,9 млн год назад. Однако резервы все же снизились с $38,4 млн в предыдущем квартале, что является положительным моментом.
Тем не менее, количество необслуживаемых кредитов значительно возросло по сравнению с прошлым годом. Доля проблемных кредитов выросла до 0,52% от всех кредитов в третьем квартале против 0,35% годом ранее. По сравнению с предыдущим кварталом это было примерно ровно, и это слабость, которую нельзя не заметить. Мы будем внимательно следить за тенденциями по этому ключевому показателю в будущем. Чистые списания составили 13,2 миллиона долларов под 0,16% в годовом исчислении, что было огромным разворотом по сравнению с кредитом год назад в третьем квартале -0,02% всех кредитов.
Еще одна вещь, на которую мы хотели бы обратить внимание, это то, что банк имеет высокий коэффициент эффективности, поэтому некоторая премия по-прежнему заслуживает внимания. Этот улучшенный коэффициент эффективности составил 54%, что немного больше, чем 53% год назад. Это привело к снижению доходности основного капитала до 15,5% с 19,4% в квартале, тогда как доходность средних активов снизилась на 1,10% с 1,27% год назад и с 1,12% в последующем квартале. Таким образом, учитывая эти тенденции в показателях качества, мы считаем, что оценка акций не оправдывает покупку их акций.
Заключительные мысли здесь
Макроэкономическая ситуация сложна для банков, но мы выявили несколько более эффективных банков с более высокой доходностью, которые торговались значительно выше после наших недавних призывов к покупке. Хотя SouthState Corporation также добилась некоторых успехов, ключевым отличием здесь является то, что этот банк значительно дороже, но не может похвастаться тем ростом или качеством активов, которые были раньше. Таким образом, этого лучше избегать.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
