Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Ранее мы писали о Rivian Automotive (NASDAQ:RIVN) в августе 2023 года, обсуждая повышение рентабельности компании и увеличение объемов производства/поставок, демонстрируя убедительный инвестиционный тезис акций, несмотря на неопределенные макроэкономические перспективы.
Хотя тогда мы рекомендовали акции покупать, мы также призвали к терпению и повторили рекомендуемую точку входа в размере 15 долларов для повышения запаса прочности.
В этой статье мы обсудим тенденцию быстрого роста RIVN по ее финансовым и производственным/доставочным результатам, продолжая развивать ее опережающие результаты за последние два квартала. В сочетании с глубоким откатом цен на акции мы сохраняем нашу рекомендацию покупать.
Акции RIVN здесь дешевы, учитывая высокую тенденцию их роста
На данный момент RIVN сообщила о двойной прибыли за 3 квартал 2023 года с выручкой в $1,33 млрд (+18,7% квартал к кварталу/+149,4% год к году) и скорректированной прибылью на акцию -$1,19 (по сравнению с уровнями за второй квартал 2023 года -$1,08 и за третий квартал 2023 года). 22 уровня по -$1,57).
Несмотря на рост средней процентной ставки по автокредитам на новые автомобили на уровне 7,51% в сентябре 2023 года (+0,11 пункта кв/кв/+2,35 г/г), по сравнению со средним показателем 2019 года в 4,63%, автопроизводителю удалось зафиксировать рост поставок на 15,56 тыс. единиц. (+23,1% кв/кв/+136,4% г/г).
Метод финансирования электромобилей
Самое главное, что RIVN смогла добиться впечатляющей средней цены продажи в размере $85,92 тыс. в последнем квартале (-3,1% в квартальном сопоставлении/+5,4% в годовом сопоставлении) и улучшить валовую прибыль на -35,7% (+1,1 пункта в квартальном сопоставлении/+135,4 в годовом сопоставлении). поскольку его обычная фабрика улучшает масштабы производства.
Это еще больше усиливает результаты автомобильного опроса PWC, согласно которому 60% потребителей Северной Америки предпочитают финансировать свои покупки электромобилей наличными по сравнению с 32%, которые используют кредиты.
Разрыв между производством и доставкой RIVN также сократился до 4,6% (-5 пунктов кв/кв/-5,9 г/г) к последнему кварталу, хотя запасы выросли на $2,53 млрд (+17,1% кв/кв/+169,1% г/г).
Мы ожидаем, что за 4 квартал 2023 года также будут получены отличные показатели благодаря повышению прогноза производства на 2023 финансовый год до 54 тыс. единиц (+121,8% г/г) по сравнению с предыдущим прогнозом в 52 тыс. (+113,6% г/г) в отчете о прибылях и убытках за 2 кв. 2023 г. и прогноз на 50 тыс. в отчете о прибылях и убытках за 4 кв. 2022 г. (+105,4% г/г).
В сочетании с продолжающимися обновлениями, похоже, что долгосрочный план автопроизводителя по производству 150 тысяч автомобилей в год также не является слишком агрессивным.
Кроме того, мы можем увидеть рост выручки RIVN благодаря заключению эксклюзивного контракта на производство электрофургонов с Amazon (AMZN). Это может позволить первому напрямую конкурировать с моделями BrightDrop от Ford (F) Transit и General Motors (GM).
Например, компания F уже поставила 5,91 тыс. единиц E-Transit (+14,7% в годовом сопоставлении) и 106,19 тыс. единиц Transit (+34,4% в годовом сопоставлении) с начала года, что подразумевает устойчивый рыночный спрос на фургоны с двигателем внутреннего сгорания/электрические фургоны.
Консенсусные прогнозные оценки
В результате мы не удивлены тем, что консенсус по-прежнему предполагает, что RIVN может обеспечить впечатляющий рост выручки со среднегодовым темпом роста +85% до 2025 финансового года.
Это для сравнения с ее историческими доходами в 55 миллионов долларов в 2021 финансовом году и 1,65 миллиарда долларов в 2022 финансовом году, поскольку компания начала производить и поставлять автомобили только в сентябре 2021 года.
К сожалению, RIVN не достигла и вряд ли достигнет прибыльности в течение следующих нескольких лет, что аналогично отражено в ее финансовом отчете:
Мы являемся компанией на стадии роста с ограниченной операционной историей и историей убытков и ожидаем, что в обозримом будущем мы понесем значительные расходы и продолжающиеся убытки.
Учитывая эту информацию, читатели, которые продолжают читать, вероятно, являются весьма убежденными инвесторами RIVN, особенно привлекательными из-за глубокого отката.
Тем не менее, одно предостережение.
Хотя автопроизводитель может похвастаться устойчивой чистой денежной позицией в размере $6,41 млрд (-14,4% в квартальном сопоставлении/-46,8% в годовом сопоставлении), в противном случае примерно в $7,91 млрд (если мы включим в него зеленые конвертируемые старшие облигации стоимостью $1,5 млрд), его недостаточная прибыльность по сравнению с прошлым годом В ближайшие годы будет наблюдаться устойчивая тенденция к сжиганию денежных средств, размыванию акций и зависимости от долга.
Оценки РИВН
На данный момент, поскольку RIVN еще не отчиталась о прибыльности, единственным показателем, который мы можем использовать для измерения ее оценки, является коэффициент FWD EV/Sales, равный 2,01x.
По сравнению со средним показателем по сектору в 1,10x и устаревшими автопроизводителями, включая Ford (F) с 0,93x/ General Motors (GM) с 0,78x, кажется, что акции RIVN могут торговаться с премиальной оценкой.
Тем не менее, мы считаем, что RIVN здесь на самом деле дешев по сравнению с его американскими аналогами электромобилей, включая Tesla (TSLA) с курсом 6,84x и Lucid (LCID) с курсом 10,52x.
Это особенно учитывая прогнозы высокого роста продаж первой до 2025 финансового года по сравнению с среднегодовым темпом роста (FWD CAGR) TSLA +21,8% и LCID +84,5%.
Итак, акции RIVN — покупать, продавать или держать?
Цена акций RIVN на 1 год
Судя по приведенному выше графику, становится очевидным, что RIVN вернул большую часть своей гиперпандемической прибыли, при этом акции в настоящее время повторно тестируют критические уровни поддержки в 15 долларов.
Учитывая более низкие минимумы и более низкие максимумы после пика в июле 2023 года, не будет слишком медвежьим предположением о новом повторном тестировании исторического минимума в 12 долларов, что подразумевает потенциал снижения на -19,6% по сравнению с текущими уровнями.
С одной стороны, из-за обсужденных выше оптимистических факторов мы выбираем оптимистичную рекомендацию по покупке RIVN, поскольку акции уже вернулись в наш предыдущий рекомендуемый диапазон накопления между 15 и 17 долларами.
С другой стороны, при короткой процентной ставке 15,68% акции могут оставаться волатильными в обозримом будущем, в зависимости от того, когда ФРС развернется, настроения рынка улучшатся, а стоимость заимствований станет умеренной.
Таким образом, инвесторы, добавляющие сюда средства, также должны умерить свои краткосрочные ожидания, одновременно определяя размер своих портфелей в соответствии со своей склонностью к риску.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
