Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционная акция
Я рекомендовал держать рекомендацию Parsons Corp (NYSE:PSN), когда писал об этом в последний раз, поскольку оценка тогда была слишком высокой по сравнению с историей и аналогами. Основываясь на моем текущем прогнозе и анализе PSN, я рекомендую удерживать рейтинг. Я повторяю свое мнение о том, что деловые показатели PSN в ближайшем будущем, вероятно, будут отличными, учитывая ее известность. Однако запас прочности меня пока не устраивает. Даже при нынешнем 15-кратном форвардном коэффициенте EBITDA (который, я думаю, PSN заслуживает, учитывая ее результаты), потенциал роста все еще не очень привлекателен.
Обзор
PSN опубликовала хорошие результаты за третий квартал: выручка, EBITDA и EPS превзошли консенсус-прогноз. Выручка в размере $1,4 млрд выросла на 23% в органическом выражении и на 12% превысила консенсус-прогноз, при этом доходы от продаж Federal Solutions [FS] выросли на 23%, а от Critical Infrastructure [CI] — на 24%. Общий рост выручки был поддержан увеличением объемов продаж по новым и существующим контрактам, а также вкладом SealingTech в размере 18 миллионов долларов США. Скорректированная общая EBITDA составила $128 млн (рентабельность 9%), что на 16% выше консенсуса в $110 млн.
Прогнозный показатель соотношения балансовой стоимости к векселям [BTB] составил 1X, при этом общий объем задолженности вырос на 7% до $8,8 млрд. Коэффициент BTB PSN заслуживает большего внимания, поскольку он дает представление о перспективах роста на 24 финансовый год. По сегментам FS продемонстрировал рост чистых заказов на 12%, завершив квартал с показателем B2B в 1X, а CI продемонстрировал рост чистых заказов на 17%, завершив квартал с BTB в 1,1X. Важным показателем, который следует отслеживать здесь, является объем финансирования невыполненных работ. По состоянию на 3К23 отставание разделено на 59% между FS, при этом около 1/3 профинансировано, и 41% между CI, который профинансирован почти на 100%. В совокупности финансируется 59% общего объема невыполненных работ. Это указывает на то, что большая часть ожидаемого роста в обозримом будущем уже обеспечена за счет заключенных и профинансированных контрактов. Основываясь на этих невыполненных данных, я смог провести анализ, чтобы проверить, способна ли PSN достичь консенсус-ожидаемого дохода от NTM. Мой анализ показывает, что PSN уже зафиксировала почти 87% доходов NTM, что, на мой взгляд, является очень положительным результатом, поскольку снижает риск того, что PSN пропустит консенсусные оценки.
Некоторые могут быть обеспокоены риском конкуренции, когда эти контракты будут продлены, но сегодня это не вызывает особого беспокойства. В 2023 году повторные соревнования принесут лишь небольшой процент дохода — 5%. За последние несколько лет уровень успеха PSN составил 40–50%, а процент побед в повторных соревнованиях превысил 90%. Показатель успешности PSN с начала года составляет около 70%, и недавно компания одержала четыре крупнейшие победы на повторных соревнованиях, в том числе одну от ФАУ. Поэтому, по моему мнению, риск повторной конкуренции не вызывает беспокойства.
Заглядывая в будущее, можно сказать, что росту PSN способствуют множество факторов. Росту CI способствуют недавние контракты на Ближнем Востоке, которые я рассматриваю как результат законопроекта о глобальной инфраструктуре. Кроме того, PSN должна получить выгоду от Закона США об инвестициях в инфраструктуру и рабочих местах, который включает в себя 550 миллиардов долларов в виде новых федеральных инвестиций в американские дороги и мосты, водную инфраструктуру, устойчивость, Интернет и т. д. В других аспектах бизнеса кибер-портфель PSN широко сфокусирован. по работе с электромагнитным спектром, физической безопасности, наблюдению и химико-биологической защите, что делает их хорошими возможностями для оказания помощи странам, находящимся в состоянии конфликта. Учитывая возросшую потребность в обороне, я считаю, что весь европейский континент продолжит увеличивать свой военный оборонный бюджет.
Сегодня президент Байден объявит, что США намерены мобилизовать 200 миллиардов долларов для PGII в течение следующих 5 лет посредством грантов, федерального финансирования и привлечения инвестиций частного сектора. Вместе с партнерами по «Большой семерке» мы стремимся к 2027 году мобилизовать 600 миллиардов долларов США в глобальные инфраструктурные инвестиции. И это будет только начало. Соединенные Штаты и их партнеры по «Большой семерке» будут стремиться мобилизовать дополнительный капитал от других партнеров-единомышленников, многосторонних банков развития, финансовых институтов развития, фондов национального благосостояния и т. д. белый дом
Что еще более важно, контракты на сумму 14 миллиардов долларов заключены, но еще не забронированы (поэтому они не отражены в результатах), и еще > 40 миллиардов долларов находятся в стадии разработки. Это еще раз подтверждает перспективы роста PSN.
«И, Шейла, я бы хотел добавить одну вещь: несмотря на весь достигнутый нами успех, у нас есть невыполненная работа в размере 8,8 миллиардов долларов, плюс у нас есть 14 миллиардов долларов присужденных, но не зарезервированных». звонок в 3К23
«И, Энди, у нас также есть трубопровод стоимостью 45 миллиардов долларов». звонок во 2К23
Оценка
Я считаю, что PSN может вырасти в соответствии с прогнозом на 23 финансовый год: на 8% в 24 финансовом году, а затем на 5% в 25 финансовом году. Доходы на 23 финансовый год в значительной степени зафиксированы, учитывая контрактный характер доходов PSN (подтверждаемый данными об отставании и финансировании, упомянутыми выше). Я повысил свои оценки роста доходов на 24 финансовый год до 8%, чтобы отразить консенсусные цифры, поскольку мой анализ, приведенный выше, показывает, что PSN уже отслеживает около 87% консенсусных доходов NTM. Я предполагал такой же рост на 5% в 25 финансовом году. Мое предположение относительно рентабельности EBITDA остается прежним. Чтобы отразить сильный импульс и высокую прозрачность доходов в 24 финансовом году, я увеличил допущение оценки в 1 раз, чтобы отразить это. При 15-кратном форвардном показателе EBITDA моя целевая цена составляет $70, или потенциал роста 12%. Я хотел бы еще раз отметить, что акции PSN по-прежнему торгуются с очень высоким коэффициентом по сравнению с историческим торговым диапазоном. Я повторяю свою рекомендацию «держать», поскольку запас прочности не является привлекательным.
Риск и последние мысли
Ключевые риски включают бюджетные приоритеты правительства США, которые могут быть изменены, а их реализация может быть отложена по причинам, которые не являются общедоступными, что затрудняет моделирование темпов роста на текущий год. Хотя PSN может выиграть от конфликтов, происходящих в регионе Европы и Ближнего Востока, это также означает, что они подвержены повышенным геополитическим рискам. Моя рекомендация по PSN остается без изменений. Хотя PSN демонстрирует отличные краткосрочные перспективы, текущий 15-кратный форвардный коэффициент EBITDA не предлагает привлекательного потенциала роста.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
