Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Enbridge Inc. (NYSE:ENB) и Energy Transfer (NYSE:ET) — две ведущие инфраструктурные компании среднего бизнеса, которые имеют сильные балансы инвестиционного уровня, стабильные профили денежных потоков, высокую доходность и устойчивые долгосрочные профили роста. В этой статье мы сравним их и предложим свой взгляд на то, какой из них лучше купить прямо сейчас.
ENB Stock против. ET Stock: Бизнес-модель
ENB имеет очень сильную бизнес-модель, о чем свидетельствует его большая и диверсифицированная база активов и договорные/регулируемые денежные потоки с низким уровнем риска от контрагентов, в основном инвестиционного уровня.
Система Mainline компании является одним из ее наиболее важных активов, посредством которого она контролирует значительную долю мощностей экспорта нефти Канады и обеспечивает жизненно важную связь с нефтеперерабатывающими заводами США. Недавнее стратегическое приобретение ENB предприятий по добыче природного газа у Dominion Energy (D) значительно расширило сферу деятельности компании по добыче природного газа, сделав ее крупнейшим оператором по добыче природного газа в Северной Америке. Этот шаг лучше сбалансировал риски ENB по нефти и газу, тем самым обеспечив защиту от волатильности цен на сырьевые товары. После приобретения ее бизнес-структура теперь составляет 50% в сфере трубопроводов для жидкостей, 25% в транспортировке газа, 22% в распределении газа и 3% в возобновляемых источниках энергии.
Бизнес-модель ENB дополнительно усиливается за счет защиты от инфляции, встроенной в ее контракты (80% ее EBITDA защищено от инфляции), а также того факта, что 95% ее контрагентов имеют инвестиционный уровень. Более того, стабильность денежных потоков компании подкрепляется тем фактом, что 98% ее EBITDA приходится на долгосрочные контракты «бери или плати» и регулируемые коммунальные активы, что сводит к минимуму ее подверженность колебаниям цен на сырьевые товары. Более того, ENB осуществляет значительный объем инвестиций в рост, о чем свидетельствует ряд проектов во всех сегментах бизнеса.
ET владеет обширной сетью активов энергетической инфраструктуры, в первую очередь ориентированной на услуги среднего бизнеса на территории Соединенных Штатов. Эта обширная сеть дает ей конкурентное преимущество с точки зрения масштаба и доступа к многочисленным ключевым рынкам. Компания также генерирует ~90% своей EBITDA за счет контрактных активов, и только 10% ее EBITDA зависит от цен на сырьевые товары. Более того, партнерство доказало, что со временем использует стратегический подход к росту, используя приобретения для расширения своего портфеля активов и органических проектов для расширения своих услуг. Недавние приобретения Lotus и Crestwood Equity Partners (CEQP) являются ярким примером намерения ET консолидировать свои позиции на рынке и диверсифицировать свои предложения, особенно в ключевых нефтеносных бассейнах, которые предлагают возможности роста.
Инвестиции компании в органические проекты, а также слияния и поглощения, прогнозируемые на уровне около 2 миллиардов долларов в год, подчеркивают ее агрессивную стратегию роста, направленную на расширение операций в сфере переработки и совершенствования услуг по сжижению природного газа и продуктам нефтепереработки. Однако проблемой для ET будет получение прибыли, превышающей стоимость капитала, учитывая исторически низкую доходность капитала в отрасли и, в частности, низкую доходность капитала ET.
Между тем, выход ET на рынок СПГ, особенно его проект в Лейк-Чарльзе, столкнулся с нормативными препятствиями и задержками. Тем не менее, стремление ET заключить необязательные соглашения о покупке СПГ и поиск долевых партнеров отражает ее приверженность этому проекту и ее более широкую стратегию по диверсификации энергетических предложений. Более того, недавние новости о проекте Лейк-Чарльз весьма позитивны и указывают на растущую вероятность того, что он в конечном итоге будет введен в эксплуатацию и станет хорошим источником денежных средств для ET.
ENB Stock против. Акции ET: балансовый отчет
Дисциплинированное распределение капитала ENB подтверждается ее кредитным рейтингом BBB+, одним из лучших в отрасли. Более того, соотношение долга к EBITDA находится на нижней границе целевого диапазона от 4,5x до 5x, что дает компании достаточную финансовую гибкость в будущем.
Более того, план финансирования ENB недавно объявленных приобретений US Gas Utilities в основном завершен, что значительно снижает финансовый аспект стратегии расширения. Помимо этого более крупного приобретения, ENB в основном занимается слияниями и поглощениями выборочных активов, что дополняет ее консервативную финансовую позицию. Учитывая скромный диапазон выплат по распределяемому денежному потоку в 60-70%, а также один из самых низких показателей риска среди аналогов среднего бизнеса и очень хорошо продуманный график погашения долга, баланс ENB вряд ли в ближайшее время испытает трудности.
Между тем, ET, несмотря на свою прошлую историю использования довольно высоких коэффициентов левериджа, которые поставили под угрозу ее кредитный рейтинг инвестиционного уровня, в последнее время приняла гораздо более консервативный подход к управлению своим кредитным плечом. В частности, это потребовало погашения долга на миллиарды долларов, в результате чего коэффициент левереджа достиг нижней границы целевого диапазона от 4,0x до 4,5x. Он даже сигнализировал о стремлении снизить его ниже 4,0x в рамках целенаправленных усилий по снижению рисков финансового профиля партнерства и повышению устойчивости его распределений в долгосрочной перспективе. Учитывая кредитный рейтинг BBB на данный момент, мы, безусловно, можем увидеть, что ET получит повышение до BBB+ в будущем, если она сохранит текущий курс.
ENB Stock против. Акции ET: Дивиденды
Послужной список ENB по дивидендам отличается постоянством и стабильностью: 28 лет последовательного ежегодного увеличения делают его, пожалуй, лучшим производителем дивидендов во всем секторе среднего бизнеса. Это свидетельствует о силе бизнес-модели и баланса ENB, которые позволяют ему генерировать диверсифицированный поток денежных средств с низким уровнем риска, похожий на коммунальные услуги. Более того, при коэффициенте покрытия дисконтированного денежного потока, или DCF, примерно в 1,5 раза превышающего дивиденды, дивиденды имеют значительный встроенный запас прочности.
Заглядывая в будущее, компания прогнозирует совокупный годовой темп роста DCF на акцию на уровне 3-5%, и ожидается, что ее дивиденды будут расти такими же темпами. Эти темпы роста, хотя и не агрессивные, согласуются с стремлением ENB обеспечить стабильную и растущую прибыль акционерам, которая в конечном итоге должна примерно соответствовать инфляции или немного превышать ее.
Репутация распределения ET не так впечатляет, как у ENB, поскольку еще в конце 2020 года компания сократила распространение вдвое, чтобы ускорить сокращение доли заемных средств и сохранить свой кредитный рейтинг инвестиционного уровня. Однако с тех пор ET быстро увеличила свое распределение, добившись быстрого прогресса в достижении своих целей по сокращению заемных средств, и теперь выплачивает распределение, которое превосходит его уровень до сокращения. Более того, в дальнейшем руководство ожидает увеличения распределения с совокупным годовым темпом роста в 3-5% с дополнительной перспективой обратного выкупа паев в ближайшие годы, поскольку коэффициент левериджа начинает опускаться ниже нижней границы целевого диапазона. .
Учитывая недавно укрепившийся баланс ET, стабильный профиль денежных потоков и коэффициент покрытия DCF примерно 1,9x, выплаты ET выглядят очень надежными.
ENB Stock против. ET Stock: оценка
Более высокий показатель EV/EBITDA ENB предполагает, что его стоимость выше, чем у ET. При этом текущий коэффициент EV/EBITDA ENB составляет 11,24x по сравнению со средним показателем за 5 лет в 12,44x, что указывает на то, что он недооценен по сравнению со своим историческим средним показателем. Более того, текущий коэффициент EV/EBITDA ET, составляющий 7,26x, также ниже среднего показателя за 5 лет, равного 8,15x, что означает, что компания также недооценена по сравнению со своим историческим средним показателем. Что касается доходности, ET предлагает более высокую текущую дивидендную доходность на уровне 9,58% по сравнению с 7,97% у ENB, что также означает, что он дешевле, чем ENB.
Глядя на перспективы роста дивидендов, ожидается, что ET будет иметь более высокий среднегодовой темп роста дивидендов до 2027 года, составляющий 4,3%, по сравнению с 3,1% у ENB, что указывает на более сильный ожидаемый рост дивидендов для ET. Кроме того, соотношение P/DCF у ET ниже и составляет 5,45x по сравнению с 8,32x у ENB, что в сочетании с более высоким среднегодовым темпом роста DCF до 2027 года на уровне 3,4% по сравнению с 2,3% у ENB, предполагает, что ET может предложить лучший профиль роста, а также более высокую текущая доходность DCF.
| EV/EBITDA | EV/EBITDA (5 лет) | Дивидендная доходность | Дивидендная доходность (5 лет) | Среднегодовой темп роста дивидендов (до 2027 г.) | П/ДКФ | DCF CAGR (до 2027 г.) | |
| ЕНБ | 11,24x | 12,44x | 7.97% | 6.93% | 3.1% | 8,32x | 2.3% |
| И | 7,26x | 8,15x | 9.58% | 10.00% | 4.3% | 5,45x | 3.4% |
нажмите, чтобы увеличить
ENB Stock против. ET Stock: выводы для инвесторов
ET и ENB — две сильные компании в сфере энергетической инфраструктуры, каждая из которых имеет привлекательное ценностное предложение, сильные балансы и уверенные траектории роста. Стабильная бизнес-модель ENB, характеризующаяся диверсифицированной базой активов с низким уровнем риска, обеспечивает стабильные денежные потоки. ET, имеющая значительное географическое присутствие в США, имеет конкурентное преимущество в масштабе, а также укрепляет свои позиции за счет стратегических приобретений, таких как Lotus и Crestwood Equity Partners.
Что касается дивидендов, история последовательного роста ENB и гарантированного коэффициента выплат указывает на надежный поток доходов для инвесторов. ET, хотя и имеет менее последовательную историю распределения, демонстрирует многообещающие результаты благодаря недавно улучшенному балансу и коэффициенту покрытия, который обеспечивает очень устойчивое текущее распределение.
Однако с точки зрения оценки ET действительно отличается от ENB как более доступная инвестиция, с более низкими коэффициентами EV/EBITDA и P/DCF по сравнению с ENB, а также более высоким среднегодовым темпом роста ожидаемых выплат, что делает его потенциально более привлекательным для тех, кто стремится к росту и доход по разумной цене. ENB, хотя и торгуется с более высокими мультипликаторами, предлагает свои сильные стороны в стабильности и послужном списке роста, привлекая инвесторов, которые ставят безопасность и послужной список выше общего потенциала прибыли. Таким образом, каждая акция обслуживает разные профили инвесторов в энергетическом секторе, предлагая разные возможности получения инвестиционной прибыли. Что касается нас, мы оцениваем обе акции как «Покупать», но считаем, что ET предлагает лучший общий профиль соотношения риска и прибыли.
Примечание редактора: в этой статье обсуждаются одна или несколько ценных бумаг, которые не торгуются на крупнейших биржах США. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
