Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Эта статья была написана совместно с Лео Нелиссеном.
Когда дело доходит до долгосрочного инвестирования, я люблю инфраструктуру.
Я владею тремя железными дорогами, охватывающими Канаду, все части США и Мексику.
Я владею электроэнергетической компанией Duke Energy (DUK).
Я инвестировал в компанию Caterpillar (CAT), которая поставляет оборудование для строительства инфраструктуры.
Я владею нефтегазовыми компаниями и акциями недвижимости с портфелями хранения. Я также владею компанией Deere & Company (DE), которая поставляет фермерам машины, необходимые для производства продуктов питания.
Глядя на активы iShares Global Infrastructure ETF (IGF), мы обнаруживаем, что это крупнейшие сектора:
- Утилиты
- Транспорт
- Энергия.
Хотя ни один из этих секторов не является интересным по сравнению с инвестированием в технологии или рост, они имеют ряд преимуществ, в том числе позволяют инвесторам владеть критически важными частями (глобальной) экономики.
Это то, что понял мегапредприниматель Корнелиус Вандербильт.
«В 1860-х годах Америка начала строительство первой континентальной железной дороги. Это обеспечило дешевый и эффективный способ транспортировки продукции из одного конца страны в другой.
Особенно большое влияние на индустриализацию Америки оказал один человек — Корнелиус Вандербильт. У Вандербильта было плохое воспитание, но в 16 лет он купил паром и в течение следующих 40 лет построил крупнейшую судоходную империю в мире.
Вандербильт продал все свои корабли и вложил все в железные дороги. Ему принадлежало 40% всех железных дорог Америки, но он хотел их всех. Поэтому он закрыл мост Олбани, создав блокаду, не позволив остальной части железной дороги войти в самый загруженный порт Нью-Йорка».
Это не только Вандербильт.
Билл Гейтс инвестировал в крупнейшую железную дорогу Канады Canadian National (CNI), а Баффетт владеет коммунальными компаниями и мега-железной дорогой BNSF.
Хотя Deutsche Bank не включает энергетику в инфраструктуру, он включает в себя широкий спектр операций, включая недвижимость и связь.
Еще есть Брюс Флэтт, генеральный директор Brookfield Asset Management (BAM), ведущего мирового управляющего альтернативными активами с активами под управлением на сумму более 850 миллиардов долларов.
Он присоединился к Brookfield в 1990 году и стал генеральным директором в 2002 году. Под его руководством он развил глобальное операционное присутствие более чем в 30 странах.
По мнению Forbes, Флатт «является одним из крупнейших и лучших инвесторов, о которых вы, вероятно, никогда не слышали».
По данным Forbes, его состояние составляет 3 миллиарда долларов, и «его выигрышные сделки включают покупку Olympia & York в 1996 году и лондонского Canary Wharf в 2015 году, а также рекапитализацию General Growth Properties в 2010 году».
По данным Forbes, «Флэтт живет в тихом районе Торонто и часто ездит на метро».
Одна из компаний империи Брукфилда известна как Brookfield Infrastructure Corporation (NYSE:BIPC), что и является темой этой статьи.
С учетом вышесказанного, есть ряд преимуществ, которые дает инвестирование в инфраструктуру.
- Стабильные и предсказуемые денежные потоки. Инфраструктурные активы часто генерируют стабильные и предсказуемые денежные потоки. Это связано с тем, что они обычно включают долгосрочные контракты или соглашения, которые обеспечивают надежный поток доходов для компаний.
- Основные услуги: многие инфраструктурные активы предоставляют основные услуги, что делает спрос относительно постоянным даже во время экономических спадов.
- Высокие входные барьеры. Инфраструктурные проекты часто требуют значительных капиталовложений и опыта, создавая высокие входные барьеры для новых конкурентов. Это может привести к более ограниченному числу игроков на рынке, что снизит риск острой конкуренции.
Таким образом, McKinsey пишет, что инвестирование в инфраструктуру является стабильным способом инвестирования с более высокой доходностью, чем большинство других альтернативных классов активов.
Однако они также пишут, что инвесторам необходимо осознавать разрушительные тенденции.
«Раньше отдельные активы иногда перемещались вверх или вниз по спектру риска/доходности.
Но с изменениями в энергетике, мобильности и цифровизации необходимо переоценить больше активов: активы, которые долгое время находились непосредственно в одной подкатегории активов, сегодня, возможно, придется переместить в другую корзину, и на всем этом пути могут произойти большие сдвиги от суперядра. в ядро-плюс.
Драматические перестановки происходят потому, что активы, которые когда-то считались неизменно стабильными, такие как газопроводы, теперь подвергаются значительному риску энергетического перехода».
Вот тут-то и приходит на помощь инфраструктура Брукфилда. Возможно, это один из лучших способов получить доступ к хорошо диверсифицированной инфраструктуре, доходам и потенциально превосходящим прирост капитала!
Король инвестиций в инфраструктуру
Прежде чем мы углубимся в детали, мы имеем дело с компанией, которую можно купить через два разных тикера. Brookfield Infrastructure Partners LP (NYSE:BIP) и Brookfield Infrastructure Corporation (BIPC).
В этой статье я использую оба тиккера, поэтому не путайте.
Brookfield Corporation (BN), одна из крупнейших в мире компаний по управлению активами, применила аналогичную структуру в своем бизнесе в области возобновляемых источников энергии.
По сути, есть три причины, по которым инвесторы могут выбирать между покупкой партнерства и C-Corp.
- В Брукфилде наблюдается более высокий спрос со стороны неканадских инвесторов, а это означает, что компания хочет получить вариант с более благоприятным налоговым режимом.
- Учреждения, которые не могут инвестировать в партнерские подразделения, получают доступ к инфраструктурным активам Брукфилда.
- Компания может быть включена в определенные индексы, которые обычно не включают партнерства.
При этом единственная разница – это налоговая ситуация. BIPC предлагает форму 1099. Инвесторы BIP в США должны заполнить форму K-1.
Распределение дивидендов такое же.
Итак, все, что я пишу в отношении BIPC, также применимо и к BIP (и наоборот), если только это не связано с чем-то очень специфичным для налогов, поскольку это единственная разница между двумя тиккерами.
Несмотря на все это, BIPC — один из лучших способов получить диверсифицированную инфраструктуру без покупки ETF.
Цель компании — владеть и управлять глобально диверсифицированным портфелем высококачественных инфраструктурных активов, который будет приносить устойчивые и растущие дивиденды в долгосрочной перспективе.
- Компания имеет целевой показатель роста денежных средств от операционной деятельности (FFO) >10% годовых.
- Целевой показатель ежегодного роста дивидендов составляет от 5% до 9%.
Что касается того, о чем мы говорили в первой части этой статьи, компания владеет активами во всех важных секторах:
- Утилиты
- Транспорт
- Мидстрим (энергетика).
Его доля FFO во всех этих секторах составляет около 30%.
Кроме того, он также имеет 10%-ную долю данных, включая передачу и хранение данных (центры обработки данных).
При этом в его портфель стоимостью более 40 миллиардов долларов входят 62 тысячи километров линий распределения и передачи электроэнергии, 4200 километров газопроводов, 32 тысячи километров железных дорог, 3,8 тысячи километров платных дорог, 11 терминалов. и два экспортных объекта.
Но подождите, это еще не все!
Компания также владеет около 26 тысячами километров трубопроводов сбора, передачи и транспортировки нефти в своих сегментах транспортировки нефти.
Он имеет 600 миллиардов кубических футов хранилищ природного газа, более 200 тысяч телекоммуникационных вышек, два литейных завода по производству полупроводников и 50 центров обработки данных, а также оптоволоконные кабели, заводы по переработке сжиженного природного газа и многое другое.
Как я объяснял в первой части этой статьи, эти активы обладают огромными преимуществами.
- 70% ее FFO не зависит от объема или цены! Это обусловлено коммунальными услугами (85%) и данными (95%).
- 80% его FFO защищено от инфляции.
- 70% ее FFO способны обеспечить рост цен выше уровня инфляции.
Благодаря этим преимуществам компания остается преданной акционерам.
Это достигается за счет стремления обеспечить стабильные и растущие выплаты/дивиденды в диапазоне от 5% до 9% в год. Коэффициент выплат составляет от 60% до 70% при здоровом балансе.
Возвращаясь к 2013 году, компания увеличила дивиденды на 8% в год, сохранив коэффициент выплат ниже 70%.
В настоящее время компания выплачивает годовой дивиденд в размере $1,53, что соответствует доходности 5,8% для BIP и 5,1% для BIPC.
При этом компания имеет баланс с рейтингом BBB+, что на одну ступень ниже A-диапазона. 90% ее долга — это долгосрочная задолженность с фиксированной ставкой.
Кроме того, у компании есть ликвидность в размере 2,3 миллиарда долларов и программа рециркуляции капитала, которая предоставляет компании варианты устойчивого роста.
К 2024 году компания планирует продать активы на сумму 2 миллиарда долларов. В этом году компания профинансировала большую часть своего роста за счет продажи активов, защищая инвесторов от размывания и повышения ставок.
Когда дело доходит до проектов роста, компания фокусируется на трех D.
- Цифровизация
- Деглобализация (изменение цепочек поставок и торговых потоков)
- Декарбонизация.
Компания справедливо полагает, что в эти направления будут вложены триллионы долларов, что создаст значительный спрос на инфраструктуру.
При сочетании ценовой власти (более высокая маржа), реинвестирования свободных денежных потоков (внутренний рост) и роста ВВП + долгосрочного роста у компании появляется благодатная почва для достижения годового роста FFO >10%, которого она добилась еще с 2012 года.
Имея это в виду, получение доходности> 5%, последовательного роста дивидендов, здорового баланса и возможностей долгосрочного роста в бизнесе с широким рвом — это здорово.
Также помогает то, что оценка стала очень привлекательной.
Оценка
BIPC/BIP в настоящее время торгуется более чем на 40% ниже своих максимумов, что кажется очень много после всех положительных деталей, которые мы только что обсудили.
Во время отчета о прибылях и убытках за третий квартал 2023 года компания прокомментировала это снижение, включая факторы, которые его вызвали.
В компании отметили, что эта тенденция не уникальна, поскольку компании коммунальной инфраструктуры в целом сталкиваются с аналогичными проблемами. Инвесторы, похоже, отдают приоритет кредитным или другим отраслевым стратегиям.
Я согласен с этим, поскольку инвесторы избегают предприятий, требующих значительных инвестиций для выращивания рва. Это также относится к BIP/BIPC.
Тем не менее, компания поддерживает очень здоровый баланс и имеет эффективную программу капитала, которая не только защищает ее дивиденды, но и открывает путь для инвестиций в рост.
Поэтому неудивительно, что компания разочарована плохой динамикой своих акций, особенно потому, что она сохраняет хорошие долгосрочные перспективы.
Хорошей новостью является то, что это открывает новые возможности для инвесторов.
Используя данные в таблице ниже:
- BIP в настоящее время торгуется по смешанному коэффициенту P/OCF (операционный денежный поток) 4,4x.
- Долгосрочный нормализованный мультипликатор равен 9,1x.
- Ожидается, что в этом году OCF снизится на 19%, а в следующем году произойдет потенциальное снижение на 12%. Ожидается, что в 2025 году темпы роста восстановятся на 6%.
- Ожидается, что EBITDA (не видна на графике) снизится на 37% в этом году, после чего последует рост на 14% в 2024 году и рост на 7% в 2025 году.
- Возврат к нормализованной оценке путем учета ожидаемого роста OCF приведет к справедливой цене акций BIP (торгующихся на бирже в Нью-Йорке) в размере 47 долларов, что близко к ее историческому максимуму и на 80% выше ее текущей цены. Текущая консенсусная целевая цена составляет 37 долларов.
Я, конечно, не могу обещать, что BIP/BIPC не упадет ниже.
Однако соотношение риск/награда на этих уровнях действительно хорошее.
Если бы у меня не было так много отдельных акций в инфраструктурной отрасли, я бы покупал на этих уровнях.
Хотя эта борьба на фондовом рынке не приносит удовольствия, покупка инфраструктуры высшего уровня по отличным ценам — это то, как некоторые из самых влиятельных бизнесменов мира заработали свои деньги.
У меня нет никаких сомнений в том, что так будет и дальше, и хотя я всего лишь мелкий инвестор по сравнению с крупными инвесторами, я с нетерпением добавляю на этих уровнях.
Еда на вынос
Инвестиции в инфраструктуру, на примере Brookfield Infrastructure Partners/Corporation, предлагают стабильность и потенциал роста.
BIPC, мировой гигант с разнообразным портфелем, охватывающим коммунальные услуги, транспорт и данные, может похвастаться впечатляющими финансовыми показателями — рейтингом BBB+, устойчивой дивидендной доходностью в 5,1% и стремлением к ежегодному росту.
Несмотря на колебания рынка, недооценка BIPC представляет собой заманчивую возможность, подкрепленную ее надежными долгосрочными перспективами и стратегической ориентацией на три компонента: цифровизацию, деглобализацию и декарбонизацию.
Для инвесторов, стремящихся к стабильной прибыли, Brookfield Infrastructure является привлекательным выбором в инфраструктурном секторе.
Примечание. Брэд Томас — писатель с Уолл-стрит, а это значит, что он не всегда прав в своих прогнозах и рекомендациях. Поскольку это также относится и к его грамматике, пожалуйста, извините за возможные опечатки. Кроме того, эта статья бесплатна: она написана и распространяется только для помощи в исследованиях и одновременно является форумом для размышлений второго уровня.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
