Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Краткое содержание
Холдинговая компания Graphic Packaging (NYSE:GPK) — ведущий поставщик упаковочных решений на основе бумаги, в основном для сегментов продуктов питания, напитков и потребительских товаров. Компания специализируется на разработке и производстве складных картонных коробок, упаковки для общественного питания и другой продукции на основе бумаги.
В результате результатов третьего квартала ГПК, которые показали снижение продаж и рентабельности, ее форвардный P/E торговался с большим дисконтом к медианным значениям аналогов. Однако, если я углублюсь в их показатели, то пойму, что GPK работает на уровне конкурентов с точки зрения перспектив и рентабельности. Таким образом, я считаю, что ГПК была перепродана из-за негативных новостей. Имейте в виду, что, поскольку ГПК работает в упаковочном секторе, естественно, что ее бизнес носит циклический характер и реагирует на макроэкономические условия. Хотя текущий спрос слаб, руководство ожидает его восстановления в 2024 году. Кроме того, ГПК предпринимает активные шаги, чтобы подготовиться к росту, когда макроэкономическая ситуация улучшится. Компания инвестировала в новую машину для производства переработанного картона, которая, как ожидается, повысит ее прибыль. Компания также приобрела одну из крупнейших независимых упаковочных компаний, специализирующуюся на производстве складных картонных коробок. Учитывая это, я рекомендую GPK покупать акции.
Финансы
Исторически выручка ГПК демонстрировала уверенный рост. Его среднегодовой темп роста за последние 4 года составил около 11%. Валовая прибыль компании постепенно улучшалась: с 15,8% в 2018 году до 19,46% в 2022 году, и это показывает, что она эффективно управляет своей себестоимостью. Что касается операционной рентабельности, то она также отражает ту же силу. Он улучшился с 8,12% в 2018 году до 11,17% в 2022 году. То же самое касается и чистой рентабельности, которая улучшилась с 3,67% в 2018 году до 5,53% в 2022 году. В целом ГПК — хорошо управляемая компания; компания не только смогла увеличить выручку, но и сумела улучшить свою прибыль.
Оценка
Исходя из моего взгляда на бизнес, я ожидаю роста выручки ГПК на 1% в 23 и 24 финансовых годах, что соответствует общему мнению рынка. На этот прогноз влияет слабый спрос, зафиксированный в третьем квартале, что негативно повлияло на выручку и чистую прибыль. Ожидается, что спрос останется неизменным в следующем квартале. Однако в долгосрочной перспективе руководство ожидает восстановления объемов. Ожидается, что инвестиции в новую машину для производства переработанного картона приведут к увеличению прибыли, поскольку она намного более эффективна и работает с меньшими затратами. Благодаря приобретению Bell компания GPK получила доступ к рынку упаковки из волокон, который, как ожидается, будет активно расти. Однако из-за сложных макроэкономических условий, таких как высокая инфляция, которая приводит к снижению спроса, это создает препятствия для роста ГПК в краткосрочной перспективе. В результате руководство прогнозировало чистый объем продаж в 2023 году на уровне $9,6 млрд, что означает рост примерно на 1%. Я считаю, что только когда макроэкономические условия улучшатся, GPK увидит преимущества от своей новой машины K2 и приобретения Bell.
Обзор аналогов:
Сейчас ГПК торгуется с форвардным коэффициентом P/E 7,8x, который, как я ожидаю, вырастет ближе к медианному показателю аналогов в 11,77x, поскольку финансовые показатели ГПК соответствуют медианному показателю аналогов. Чистая рентабельность ГПК в 6,63% соответствует показателю сопоставимых компаний в 6,15%; Прогноз роста ГПК в следующем году составляет 1% против 0% у компаний-аналогов. Таким образом, нет никаких оснований для того, чтобы акции ГПК торговались настолько ниже, чем акции ее аналогов. При использовании коэффициента 11,77x потенциал роста составляет 23%, поэтому я рекомендую покупать компанию.
Комментарии
В третьем квартале 2023 года чистые продажи снизились на 4% в годовом исчислении, а чистая прибыль снизилась на 12% в годовом исчислении. Спрос в целом все еще слабый, но становится лучше. Несмотря на то, что у GPK нет немедленного обзора объемов, результаты за октябрь соответствуют прогнозу органического объема на четвертый квартал. Кроме того, руководство также отметило и определило, что некоторые клиенты увеличили свои рекламные усилия и расходы, что должно помочь повысить спрос.
Ожидается, что в четвертом квартале не произойдет улучшения объемов продаж на открытом рынке, что является показателем объема. Тем не менее, руководство выразило уверенность в том, что сокращение запасов розничных торговцев в США завершено, что поможет смягчить некоторые трудности, с которыми сталкиваются объемы продаж. Кроме того, более простое сравнение годовых показателей в следующем квартале также поможет справиться с понижательным давлением на объемы продаж. Таким образом, в следующем квартале, хотя руководство и не ожидает улучшения объемов, завершение сокращения запасов и упрощение расчетов помогут сохранить его, поэтому я не предвижу дальнейшего снижения объемов. В долгосрочной перспективе руководство ожидает, что объем вернется к своей долгосрочной цели в 1–2% в 2024 году, предполагая, что рынок останется неизменным с новыми продуктами и недавними бизнес-победами, способствующими росту.
С другой стороны, машина по переработке картона K2 мощностью 550 килотонн [кт] в Каламазу теперь полностью укомплектована и работает, как и планировалось. Это хорошая новость, поскольку компания увеличила чистую мощность CRB на 70 000 тонн. Я ожидаю, что в долгосрочной перспективе эти новые машины K2 позволят сократить расходы GPK, поскольку ее предыдущие машины по производству картона были менее эффективными и работали с более высокими затратами. Несмотря на меньшие затраты, машины K2 работают с более высоким уровнем эффективности и качества. Поэтому я ожидаю, что рентабельность увеличится, поскольку новые машины смогут производить больше при меньших затратах.
ГПК также объявила о завершении приобретения Bell, одной из крупнейших независимых упаковочных компаний, специализирующейся на производстве складных картонных коробок. Одним из ключевых рынков Bell являются оптоволоконные почтовые системы, и в этом сегменте компания имеет давние партнерские отношения с почтовой службой США. Кроме того, гиганты электронной коммерции переходят от пластиковых почтовых отправлений к оптоволоконным, стремясь стать экологичными и способствовать устойчивому развитию. Таким образом, это приобретение дает GPK доступ к рынку оптоволоконных почтовых программ, который начинает набирать популярность. Ожидается, что рынок упаковки из волокна достигнет 527 миллиардов долларов с нынешних 377 миллиардов долларов. Я считаю, что при таком устойчивом росте приобретение Bell будет способствовать долгосрочному росту доходов GPK. Кроме того, приобретение эффективно увеличивает рыночную долю ГПК на рынке упаковки.
Риск и вывод
Если инфляция ухудшится, это серьезно ослабит розничные расходы. Бизнес ГПК напрямую зависит от силы рынка в целом. Если ГПК продолжит сообщать о более слабых, чем ожидалось, результатах, ее текущий низкий P/E может остаться на этом уровне. В худшем случае его P/E может еще больше сократиться.
Падение акций ГПК в третьем квартале было обусловлено главным образом слабым спросом. Однако спрос восстанавливается медленно. Ожидается, что объемы продаж на открытом рынке восстановятся в 2024 году, поскольку сокращение запасов у розничных торговцев в США будет завершено. Более того, новая машина для производства переработанного картона K2 полностью функциональна и увеличила производительность GPK. Кроме того, ожидается, что эта новая машина снизит затраты без ущерба для эффективности и качества, поэтому я ожидаю, что она повысит рентабельность GPK. Приобретение Bell позволило GPK занять хорошие позиции на быстрорастущем рынке упаковки из волокна, поскольку многие компании, особенно гиганты электронной коммерции, переходят на упаковку из волокна, чтобы обеспечить устойчивое развитие. В целом, я рекомендую покупать акции GPK.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
