Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
За прошедшие годы я освещал Novavax (NASDAQ:NVAX) банкетом из более чем 20 статей. Моим первым был «Novavax: Маленький паровозик, который не смог» от ноября 2016 года; мой последний отчет за 05/2023 г. «Обзор прибыли Novavax за первый квартал: тернистый путь» («Скалистый»).
В этой статье я рассказываю об инвестиционных преимуществах Novavax после подробного руководства и бизнес-обзора, которые она предоставила во время отчета о прибылях и убытках за третий квартал 2023 года («Третий квартал»). Ранее во время телеконференции за второй квартал компании Novavax CCO и CBO Trizzino объявили о выборе FDA XBB.1.5 в качестве моновалентного штамма на сезон COVID 2023-2024 гг. 03.10.2023 FDA предоставило Novavax разрешение EUA на свою вакцину XBB.
Несмотря на своевременное одобрение вакцины, общая ситуация с Novavax, о которой сообщалось в сообщении за третий квартал, не является приятной картиной. Ожидается, что Novavax продолжит приносить акционерам отрицательную прибыль по причинам, изложенным ниже.
Во время телеконференции за второй квартал Novavax сосредоточилась на триаде приоритетов на 2023 год.
Продолжая тему, заданную во время предыдущего ежеквартального телеконференции Novavax, генеральный директор Джейкобс во втором квартале обсудил три приоритета компании на 2023 год:
- поставка обновленного продукта к предстоящему осеннему сезону;
- снижение нормы расходов, управление денежными потоками и эволюция их масштаба и структуры;
- создание дополнительной ценности от своей технологической платформы и портфеля за счет развития своих портфелей и деятельности по развитию бизнеса.
Во втором квартале генеральный директор Call Джейкоб сообщил о двух важных шагах, предпринятых в ожидании одобрения FDA, которое, как уже отмечалось, с тех пор было получено.
- производство вакцины XBB в коммерческих масштабах с достаточными запасами; и
- этой осенью развертывание коммерческой группы, при этом большинство коммерческих контрактов в США завершено или находится в стадии реализации, обеспечит широкий доступ к вакцине Novavax.
Приоритет 2 также привлек внимание, и Novavax продемонстрировал некоторые положительные улучшения в достижении своих финансовых целей. Джейкобс указал на следующее:
- сокращение текущих обязательств более чем на 1 млрд долларов США;
- остаток денежных средств и дебиторской задолженности в размере более 900 миллионов долларов США в преддверии осеннего сезона вакцинации;
- идет по пути реализации инициатив по сокращению затрат, одновременно поглощая единовременные расходы, связанные с реструктуризацией.
Третий приоритет Novavax является моим главным приоритетом для Novavax. Нынешняя зависимость страны от вакцины против COVID, в то время как для многих COVID — всего лишь плохой сон, вызывает сожаление. Продвижение трубопровода, три приоритета Novavax, перечисленных выше, имеет решающее значение.
Несмотря на то, что Novavax продемонстрировал лучшие и чистые результаты, третий квартал оказался разочаровывающим.
Общий
Novavax сообщила о прибыли за третий квартал 2023 года до открытия рынка 09.11.2023. Он набрал верхние и нижние строчки. Прибыль на акцию по GAAP составила -$1,26, что превзошло ожидания на $0,54. Ее выручка в размере 187 миллионов долларов превзошла ожидания на 23,76 миллиона долларов. Казалось бы, сплошные удары.
К сожалению, эти основные показатели были затменены другими, менее привлекательными показателями, о которых сообщается ниже. Novavax закрылась за день до публикации отчета о прибылях и убытках 08.11.2023 на уровне $6,80. 09.11.2023 он закрылся всего на несколько пенни на уровне 6,71 доллара; затем 10.11.2023 цена упала на 0,47 доллара и закрылась на уровне 6,24 доллара.
Такое снижение вряд ли является катастрофическим. Тем не менее, оно тревожит тех, кто надеется, что Novavax сможет изменить ситуацию, получив одобрение FDA на свой вариант вакцины XBB.
Выручка Novavax за 3 квартал 2023 г.
Novavax, возможно, превзошел ожидания аналитиков по доходам в третьем квартале 2023 года. Тем не менее, отчет об операционных доходах за третий квартал 2023 года за 10 квартал 2023 года представляет печальную картину. Проверьте это ниже:
Общая выручка за третий квартал 2023 года упала примерно на 75% по сравнению с выручкой за третий квартал 2022 года. Общая выручка за первые девять месяцев 2023 года упала на меньший, но все же значительный процент — ~57%.
Доходы Novavax состоят из трех компонентов за 10-й квартал (стр. 32):
- реализация продукции — вакцины против COVID-19;
- гранты — доход от услуг, оказываемых в соответствии с Соглашением с Правительством США, полученный в рамках операции Warp Speed;
- роялти и прочее — поэтапные выплаты роялти, роялти на основе продаж и продажи адъювантов Matrix-M™.
К сожалению, непропорциональный вклад грантов в его доходы является плохим предзнаменованием для его будущего. Маловероятно, что Novavax сможет извлечь выгоду из повторения правительственной щедрости, вдохновленной пандемией, известной как Operation Warp Speed.
Novavax, третий квартал, прогноз по выручке
Во время телефонной беседы за третий квартал Келли представила прогноз по будущим доходам Novavax, как показано на слайде 17 презентации доходов за третий квартал ниже:
Он сообщил Novavax:
… обновленный финансовый прогноз… включает… ожидание достижения общего дохода за сезон COVID 2023, 2024 года в размере 1,3 миллиарда долларов США, что отражает нижнюю границу … предыдущего прогнозного диапазона от 1,3 до 1,5 миллиарда долларов США, который был рассчитан на весь 2023 год.
Мало того, что обновленный прогноз находится в нижней части диапазона прогнозов, как было указано ранее, он также предполагает выручку в размере 300 миллионов долларов США, которая не ожидается до первого квартала 2024 года. Соответственно, в обновленном виде можно рассматривать прогноз Novavax на весь 2023 год как упущение в 300 миллионов долларов США. . Это заметное улучшение по сравнению с впечатляющим многомиллиардным провалом прогноза на 2022 год; хотя промах есть промах, а промах в 300 миллионов долларов едва ли можно назвать незначительным.
Novavax Q3 и ориентировочные будущие расходы
В то время как картина доходов Novavax представляет собой полный хаос, профиль расходов движется в правильном направлении. Во время своего вступительного слова на телеконференции за третий квартал генеральный директор Джейкоб представил обзор обновленной картины расходов Novavax в рамках продолжающегося достижения второго приоритета.
Он указал на сокращение операционных расходов с начала года на 950 миллионов долларов по сравнению с 2022 годом. Далее он отметил:
Мы находимся на пути к тому, чтобы превысить ранее объявленный план глобальной реструктуризации и сокращения затрат на 2023 год более чем на 100 миллионов долларов США за счет совокупных расходов на НИОКР и SGA. Что ж, в то же время, успешно достигнув нашей цели по обновлению нашей вакцины и запуску ее в эксплуатацию в этом сезоне, мы продемонстрировали, что мы можем значительно сократить расходы, сохранив при этом наши основные возможности.
На слайде 20 презентации о доходах Novavax за 3 квартал 2023 года изложены прогнозы расходов на 2023–2024 годы следующим образом:
Во время телефонной беседы за третий квартал Келли представила следующую информацию об амбициях Novavax по сокращению затрат:
…мы готовы инициировать дополнительное сокращение затрат, чтобы сократить расходы более чем на 300 миллионов долларов США и дополнительно изменить размер и масштабы бизнес-операций в соответствии с возможностями рынка COVID. Мы планируем сделать это за счет сокращения расходов на НИОКР, а также общие и административные расходы в 2024 году более чем на 200 миллионов долларов США по сравнению с предыдущими целями, чтобы отразить расходы на 750 миллионов долларов США или меньше в 2024 году. Кроме того, мы намерены сократить расходы на сеть поставок более чем на 100 миллионов долларов США, поскольку мы продолжаем рационализировать наши производственная площадь.
Большая ставка Novavax на COVID провалилась; акционерам пора двигаться дальше
Novavax превратилась в мирового производителя вакцин против COVID как раз в тот момент, когда она была на пороге окончательной подачи заявки на BLA для своей злополучной вакцины против гриппа NanoFlu. Он изменил курс и создал огромную всемирную инфраструктуру для производства и распространения вакцин против COVID.
Момент пика возможностей COVID давно прошел. Novavax удалось получить COVID EUA от FDA, но произошло несколько задержек. Когда он, наконец, смог выйти на рынок в США, он был третьим на рынке — слишком поздно, чтобы добиться значительных продаж. Когда я пишу 12.11.2023, история вакцины Novavax против COVID полностью посвящена сокращению штата.
Novavax усердно работает в этом направлении. Однако компания, спешащая сократить свою деятельность на сокращающемся рынке, представляет собой непривлекательную инвестиционную возможность. Клинический портфель Novavax, как показано на графике за 3-й квартал 2023 года за 10-й квартал, ограничивает потенциал роста в краткосрочной перспективе:
Наиболее перспективным я считаю комбинированную вакцину против COVID/гриппа. Если бы у него были ближайшие перспективы рассмотрения FDA, я мог бы рассматривать Novavax как интересный спекулятивный вариант. К сожалению, он не будет подан в FDA до 2025 года, что означает отсутствие возможности одобрения до 2025 года.
Заключение
Novavax снова разочаровал. При этом накопленный дефицит составил $4,6 млрд, как показано в третьем квартале 10-го квартала 2023 года (стр. 3). После того, как я внимательно следил за этой компанией и время от времени инвестировал в нее в течение долгих лет, я теперь оцениваю ее как продажу; ее рыночная капитализация в 0,741 миллиарда долларов отягощена слишком многими прошлыми неудачами и текущей неопределенностью.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
