Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Дуг Янг
Тигр, Единорог или оба?
Это ключевой вопрос, который скрывается за спиной компании Huya Inc. (NYSE:HUYA), занимающейся играми в прямом эфире (NYSE:HUYA), чье название означает «зуб тигра» и которая сообщила о новых финансовых результатах, которые показывают, что ее бизнес продолжал быстро сокращаться в третьем квартале. Тем не менее инвесторам, похоже, понравился отчет, и за два торговых дня после объявления они подорожали акции компании на 12%.
За последние шесть торговых дней акции выросли более чем на 20%, в результате чего рыночная стоимость Huya составила 920 миллионов долларов, быстро приближаясь к отметке в 1 миллиард долларов, которая придала бы компании статус «единорога», отсюда и наш предыдущий вопрос в начале этого обзора. .
Тем не менее, в начале своей истории Huya стоила более 1 миллиарда долларов, а ее акции когда-то торговались почти в 10 раз дороже нынешнего уровня в лучшие дни после IPO в 2018 году, когда индустрия потокового вещания в Китае процветала. С тех пор в Huya и ее отрасли произошло много событий, и все это не очень позитивно.
Во-первых, регулятор рынка Китая наложил вето на запланированное слияние Huya с конкурентом DouYu International (DOYU) в 2021 году — сделку, организованную общим крупным акционером двух компаний Tencent, которая могла бы создать явного лидера в сфере прямых трансляций в Китае. За этой неудачей последовал шквал новых правительственных ограничений на компании, занимающиеся прямыми трансляциями, за последние два года, направленные на сдерживание чрезмерного количества игр несовершеннолетними.
Совсем недавно Дун Жунцзе, давний генеральный директор Huya, внезапно покинул компанию в августе по «личным причинам», в результате чего совет директоров назначил двух действующих со-генеральных директоров, пока ищет долгосрочную замену.
DouYu, размер которой составляет примерно одну треть от Huya, также сталкивается с собственным кризисом руководства после сообщения о внезапном исчезновении ее генерального директора Чэнь Шаоцзе в прошлом месяце. СМИ предположили, что его исчезновение может быть связано с расследованием, касающимся порнографических материалов на сервисе компании, хотя компания пока не прокомментировала. DouYu обычно сообщает о своих последних финансовых результатах примерно в то же время, что и Huya, но пока не объявила дату своего отчета за третий квартал.
На фоне такой большой турбулентности неудивительно, что выручка Huya неуклонно сокращается с конца 2021 года. Эта тенденция продолжилась и в третьем квартале, когда выручка снизилась на 30% в годовом исчислении до 1,65 млрд юаней (228 млн долларов США). ), хотя аналитики ожидают, что в следующем году темпы снижения замедлятся.
Чтобы стабилизировать ситуацию и вернуться к росту, в августе компания объявила о плане диверсификации за счет менее спорных услуг, связанных с играми, таких как распространение игр, продажа внутриигровых предметов и игровая реклама, которые менее подвержены репрессиям со стороны регулирующих органов. В настоящее время компания получает большую часть своего дохода – более 90% – от своих основных игровых сервисов в прямом эфире.
«Услуги, связанные с играми, будут дополнять и расширять наш бизнес в сфере прямых трансляций, поскольку мы осознаем множество синергий, возникающих в сфере контента и операций», — сказал исполняющий обязанности генерального директора Хуан Цзюньхун во время телеконференции компании по отчету о прибылях и убытках за третий квартал. «В течение (третьего) квартала мы сосредоточились на установлении условий сотрудничества с игровыми студиями и построении бизнес-инфраструктуры, необходимой для поддержки этих новых сервисов».
Неуловимая прибыль
Нам, вероятно, придется подождать до следующего года, чтобы увидеть какие-либо первые результаты стратегических изменений Huya, хотя инвесторы, похоже, делают ставку на то, что самые трудные дни компании могут остаться в прошлом. Многие игровые сервисы, которые Huya предложит, включают транзакции с другими предприятиями, что должно помочь компании избежать нынешней почти полной зависимости от потребительских расходов. Тем не менее, индустрия онлайн-игр в целом в Китае также подвергается частому ужесточению нормативных требований, а это означает, что Huya по-прежнему будет уязвима для новых репрессий, даже несмотря на ее более диверсифицированную бизнес-модель.
А пока вернемся в настоящее и более внимательно рассмотрим последний отчет Хуи. Снижение выручки на 30% в третьем квартале фактически представляет собой ускорение падения выручки примерно на 20% в каждом из двух предыдущих кварталов.
Последнее снижение было вызвано падением на 24% в годовом исчислении основного бизнеса Huya в сфере прямых трансляций, на долю которого пришлось 93% выручки компании за квартал. В этом спаде компания объяснила такое же масштабное снижение количества платящих пользователей сервиса Huya Live.
По крайней мере, частично этот спад, по-видимому, связан с высокой активностью онлайн-игр в квартале прошлого года, когда многие люди были вынуждены оставаться дома в течение длительных периодов времени в последние дни китайской политики «нулевого Covid». После отмены этой политики в конце прошлого года молодые люди возобновили более типичные модели проведения большего времени на улице и вдали от экранов компьютеров.
Общий доход Huya также пострадал в третьем квартале из-за резкого падения доходов от рекламы на 68% до 116 миллионов юаней. Компания обвинила такое значительное снижение в «значительном уменьшении доходов от сублицензионного контента».
Примечательно, что в последнем квартале расходы Huya сократились всего на 20,7% в годовом исчислении, что намного меньше, чем темпы снижения доходов. В результате валовая прибыль компании сократилась и упала на 0,5 процентного пункта до 13,9% с 14,4% годом ранее. Это отразилось и на чистой прибыли компании: ее прибыль сократилась до 12,1 млн юаней с 60,4 млн юаней годом ранее.
Компания была прибыльной в первые три квартала года, но заявила, что ожидает резкого роста расходов в четвертом квартале из-за ряда крупных игровых событий в этот период. В результате компания может объявить об убытке за квартал, сказала Эшли Ву, вице-президент компании по финансам, а также другой исполнительный директор, участвовавший в отчете о прибылях и убытках.
Аналитики ожидают, что Huya сообщит об убытке в четвертом квартале, но ожидают, что в следующем году компания вернется к прибыльности. Текущие рыночные ожидания относительно этой прибыли дают Huya форвардное соотношение цены и прибыли (P/E) на уровне 64, что кажется довольно высоким. Для сравнения, акции DouYu и Kuaishou (OTCPK:KUASF, OTCPK:KSHTY) (1024.HK), еще одной крупной компании, занимающейся прямыми трансляциями, в настоящее время торгуются с более приглушенными форвардными коэффициентами P/E — 14 и 19 соответственно.
Похоже, это показывает, что инвесторы относительно оптимистичны в отношении истории восстановления Huya, закладывая большие надежды в цену ее акций. Однако неспособность оправдать эти ожидания может оказать давление на акции, потенциально поставив под угрозу шансы компании на повторное вступление в «клуб единорогов».
Раскрытие информации: нет.
Исходное сообщение
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
