Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Revolve Group, Inc. (NYSE:RVLV) — прибыльный игрок в сфере электронной коммерции, умеющий поддерживать денежный поток даже в сложных рыночных условиях. Однако его ориентированная на клиента стратегия бесплатной доставки и возврата вступает в противоречие с рекламной средой, что влияет на его эффективность. В третьем квартале 2023 года, несмотря на рост числа клиентов и объемов продаж, существуют опасения по поводу падения средней стоимости заказа (AOV) на 7%, падения выручки на 4% и значительного снижения чистой прибыли на 73% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Компания сталкивается с проблемами, связанными с сокращением валовой прибыли из-за скидок и сокращения продаж брендов, что усугубляется ростом затрат на возврат и избытком запасов предметов роскоши.
В таких сегментах, как салон красоты и мексиканский рынок, есть положительные моменты, а также первые успехи от локализованной политики возврата и интеграции искусственного интеллекта. Потенциал ИИ в сокращении доходов и создании популярных модных товаров, а также перспективы магазинов TikTok обещают, хотя и на ранней стадии. Однако отсутствие оптимистичных прогнозов на 2024 финансовый год вызывает обеспокоенность инвесторов. Учитывая эту неопределенность, разумным представляется осторожный подход «подождем и посмотрим».
Обзор компании
Revolve, компания, занимающаяся электронной коммерцией модной одежды, может похвастаться 2,5 миллионами активных клиентов, что на 12% больше, чем в прошлом году. Успех компании в привлечении поколения Z очевиден благодаря таким инициативам, как продажи TikTok и модные тенденции, генерируемые искусственным интеллектом. Компания работает в двух сегментах: первоначальный сегмент Revolve, хорошо принятый 6 миллионами подписчиков в Instagram и положительными отзывами Trustpilot, демонстрирующий валовую прибыль в размере 55%; и FWRD, новый премиальный сегмент с менее чем 1 миллионом подписчиков в Instagram и сравнительно более низкими рейтингами Trustpilot.
Потоки доходов формируются за счет продаж собственных брендов, приносящих более высокую прибыль, а также продаж сторонних брендов. В то время как на рынке США наблюдается снижение доходов на 5%, международные рынки извлекают выгоду из роста Мексики, несмотря на проблемы в Китае и Австралии из-за экономической напряженности и колебаний валютных курсов. Примечательно, что FWRD процветал в период больших расходов из-за COVID-19, хотя его показатель снизился на 14% в годовом исчислении, что соответствует более широкому снижению расходов на предметы роскоши в США на 16% в третьем квартале 2023 года.
Что касается продуктов, то очевиден отход от «стилей для выхода в свет», особенно платьев, в то время как сегмент красоты процветает, отмечая рост на 44% в годовом сопоставлении, что составляет 4% от общего объема продаж — категория, которую планируется потенциально расширить до 15–20. % от общего объема продаж. Индустрия красоты, стоимость которой составляет 430 миллиардов долларов и, по прогнозам, к 2027 году достигнет 580 миллиардов долларов, сигнализирует о восходящей траектории.
Высокие показатели доходности представляют собой серьезную финансовую проблему. Начались усилия по сокращению затрат с помощью локализованных стратегий повторного выполнения заказов в США, Канаде и Великобритании, а также планы на будущее в Европе. Технологические достижения, направленные на размер и точность посадки, имеющие решающее значение для снижения прибыли, проходят многообещающие испытания. Однако рост доходности еще не стабилизировался и продолжает снижать общую производительность.
Финансовый обзор
Недавний отчет о прибылях за третий квартал 2023 года показал падение продаж на 4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, на общую сумму $258 млн, хотя это лучший результат, чем предыдущий спад на 6%. Такое снижение сигнализирует инвесторам об осторожности. Однако устойчивость компании заключается в ее прибыльности и способности генерировать денежный поток, что способствует постоянному реинвестированию бизнеса.
Несмотря на значительное снижение чистой прибыли на 73% в годовом сопоставлении до $3 млн, связанное с юридическими проблемами, скорректированная EBITDA также упала на 46% из-за снижения валовой прибыли, вызванного динамикой рынка и поведением потребителей, стимулируемым скидками.
Что касается денежных средств, компания продемонстрировала увеличение денежных средств от операционной деятельности на 25% до $12 млн в годовом сопоставлении, а свободный денежный поток вырос на 33% до $11 млн. Эта финансовая мощь позволяет погашать долги, реинвестировать бизнес и получать вознаграждения инвесторов. Примечательно, что Revolve инициировала программу обратного выкупа акций на сумму 100 миллионов долларов во втором квартале 2023 года, при этом 87 миллионов долларов все еще доступны, что поддерживается устойчивым денежным потоком и здоровым балансом.
Акцент компании на ребалансировке запасов материализовался в третьем квартале 2023 года, когда запасы снизились на 5% в годовом исчислении до $203 млн. Впервые за два года сложился более здоровый баланс, обусловленный более резким снижением запасов Revolve по сравнению с продажами. Однако проблема высоких запасов сохраняется, особенно в сегменте роскоши FWRD, из-за снижения спроса.
Оценка
Revolve выделяется как прибыльная компания в сфере электронной коммерции в сфере моды среди конкурентов, пытающихся добиться аналогичных доходов. Например, Zalando (OTCPK:ZLDSF) с рыночной капитализацией в $6,6 млрд не сообщает о положительной прибыли. В моем анализе, сравнивающем Revolve с такими аналогами, как ASOS (OTCPK:ASOMF), Farfetch (FTCH) и The RealReal (REAL), становится очевидным, что Revolve имеет самое высокое соотношение цены к продажам — 0,94 и самую высокую цену к балансу. коэффициент 2,51. Эти цифры потенциально указывают на переоценку акций.
Однако, если мы посмотрим на рост, то, несмотря на снижение темпов роста компании, ее средний трехлетний показатель остается выше, чем у большинства ее конкурентов, не включая The RealReal. Более того, хотя EBITDA значительно снизилась, остальным еще предстоит генерировать положительную прибыль.
Как мы знаем, рентабельность компании Росса снизилась; однако по сравнению с некоторыми аналогами он по-прежнему привлекателен, хотя The RealReal имеет гораздо более высокую прибыль, поскольку продает элитные модные товары.
Риски
Revolve Group работает в сегменте потребительских товаров, тесно связанном с экономическим здоровьем, особенно в условиях жесткой конкуренции в индустрии электронной коммерции в сфере моды. Текущий сценарий сталкивается с давлением со стороны высоких процентных ставок, инфляции, сокращения сбережений и усиления неопределенности на фоне макроэкономических и геополитических сдвигов. Несмотря на рост числа клиентов, средние расходы снизились на 7% в годовом исчислении до 299 долларов. Однако это снижение отражает рыночные тенденции, а не неудовлетворенность услугами компании. Кроме того, на компанию оказывают давление геополитические силы, такие как израильский конфликт. Годом ранее Ближний Восток послужил мощным драйвером роста международных продаж, что указывает на восприимчивость бизнеса Revolve к глобальным геополитическим событиям. Как обсуждалось ранее, компании не удалось стабилизировать растущие показатели доходности, которые становятся все более дорогостоящими.
Последние мысли
Учитывая недавние результаты Revolve и неопределенность на рынке, сохранение позиции «держать» кажется рекомендуемым. Несмотря на то, что компания сохраняет прибыльность и устойчивость денежных потоков, такие проблемы, как снижение показателей продаж, особенно AOV, и значительное падение чистой прибыли, вызывают обеспокоенность. Позитивные успехи в сегменте красоты и инициативы в области искусственного интеллекта обещают, но отсутствие оптимистичных прогнозов на будущее заставляет проявлять осторожность. Учитывая постоянные проблемы, особенно в управлении растущей нормой доходности, высокие запасы в сегменте роскоши и препятствия на рынке, стимулирующие рекламную среду, осторожный подход «придерживаться» кажется целесообразным до тех пор, пока не появятся более четкие сигналы роста.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
