Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Впервые я рассказал о Progyny (NASDAQ:PGNY) примерно год назад, когда дал компании рекомендацию «Покупать» и четко заявил о своей уверенности в том, что компания станет победителем в долгосрочной перспективе. С тех пор акции Progyny выросли менее чем на 3%, а с начала года акции Progyny выросли всего на 4%, что намного ниже, чем у S&P.
Тем не менее, проанализировав результаты компании за третий квартал 2023 года, я по-прежнему твердо верю, что это отличная организация, которая вознаградит долгосрочных инвесторов.
Давайте углубимся в детали!
Возможности рынка и новые клиенты
Возвращаясь к последнему заявлению компании 10K, Progyny полагает, что в Соединенных Штатах насчитывается около 8000 самострахованных работодателей. По их мнению, из этих 8000 работодателей это потенциально может спасти от 75 до 100 миллионов застрахованных жизней. На момент подачи заявки 10K у Progyny было 5,4 миллиона застрахованных жизней. Как вы можете видеть ниже, у Progyny есть значительная клиентура, включая Google, 3M и Microsoft.
По состоянию на третий квартал 2023 года Progyny ожидает более 460 клиентов с охватом примерно 6,7 миллиона жизней в 2024 году. Руководство отметило, что в течение квартала Progyny получила своего первого клиента профессиональной спортивной команды и выиграла свою первую профессиональную спортивную лигу (ни одна из которых не разглашается конкретно). . Кроме того, правительство добавило 300 000 застрахованных жизней. Это первый случай в компании и представляет собой новую возможность для организации.
Несмотря на продолжающийся успех, руководство считает, что компании еще есть куда расти. Во время конференции о прибылях и убытках за третий квартал 2023 года генеральный директор Пит Аневски заявил: «Даже несмотря на этот устойчивый опыт успеха и после того, как все наши новые клиенты начнут работу, мы все еще остаемся на очень ранней стадии проникновения на наш рынок с помощью всего лишь среднего сингла. -значная доля либо 8000 компаний, либо 100 миллионов застрахованных жизней на нашем нынешнем адресуемом рынке».
Я думаю, что в этом квартале руководство также сделало несколько интересных замечаний о положении компании и ее положении в отрасли. Отвечая на вопрос о конкуренции и нынешнем рынке, Аневски сказал: «Он не был более конкурентоспособным. На самом деле, я бы сказал, что это могло быть немного менее конкурентоспособным».
Далее Аневски заявил: «Опять же, каждый год мы продолжаем увеличивать нашу долю на рынке. И даже вопреки всем нашим конкурентам, мы считаем, что делаем хорошую работу, продолжая проникать на рынок, а также расширять и увеличивать долю рынка».
В целом, я считаю, что это был очень позитивный квартал для компании, и считаю, что Progyny продолжает оставаться лидером рынка в этой нише здравоохранения.
Финансовые показатели и ключевые показатели
В третьем квартале 2023 года у Progyny был еще один успешный квартал: выручка выросла примерно до 281 миллиона долларов, что на 37% больше, чем в третьем квартале 2022 года. Доход от услуг по выплате пособий по рождаемости составил 175 миллионов долларов, что на 35% больше по сравнению с примерно 130 миллионами долларов, которые было сообщено в третьем квартале 2022 года. Доход от услуг по оказанию аптечных пособий составил примерно 106 миллионов долларов США, что почти на 40% больше по сравнению с 76 миллионами долларов США, которые были зарегистрированы в третьем квартале 2022 года.
Ниже приведены некоторые ключевые показатели, которые компания предоставила в своем недавнем отчете о доходах от 8K:
По состоянию на 30 сентября 2023 года у Progyny было 392 клиента. Для сравнения: в третьем квартале 2022 года их было 282. Как вы ясно видите, увеличение числа клиентов приводит к увеличению количества циклов АРТ и увеличению использования. Руководство отметило, что показатели использования могут варьироваться, поскольку на эти показатели могут влиять такие факторы, как запуск новых клиентов, структура плана и время года. Однако увеличение числа циклов АРТ на 35% по сравнению с прошлым годом, безусловно, впечатляет.
Баланс компании чрезвычайно здоров: денежные средства и их эквиваленты составляют примерно 158 миллионов долларов. Компания имеет достаточно оборотных активов для покрытия всех этих текущих обязательств и практически не имеет задолженности.
Это впечатляющие финансовые результаты, которые, я считаю, вероятно, сохранятся, поскольку спрос на эти льготы будет только расти. Во время отчета о прибылях и убытках за третий квартал руководство повысило свои прогнозы и теперь ожидает, что выручка составит от $1,087 до $1,095 млрд, то есть рост почти на 40%. Они прогнозируют чистую прибыль от 58,3 до 60 миллионов долларов или прибыль на акцию от 0,58 до 0,59 долларов.
Учитывая постоянный рост на протяжении последних четырех кварталов, как вы можете видеть ниже, я не удивлюсь, если оценка EPS компании превысит 0,60 доллара на акцию.
Учитывая 100% уровень удержания сотрудников компании (восьмой год подряд) в сочетании с новыми клиентами и, возможно, еще большим количеством спасенных жизней благодаря поступлению от правительства, я могу предвидеть, что компания сможет получить доход в размере 1,095 или даже 1,1 миллиарда долларов.
Оценка
Progyny имеет оценочную оценку «D-» от SA Quant:
Когда я впервые рассмотрел эту компанию, ее скользящий коэффициент P/E составлял примерно 75. Как вы можете видеть ниже, скользящий коэффициент P/E Progyny составляет менее 75 и намного меньше, чем в начале этого года:
При этом, судя по этому показателю, очевидно, что это все еще дорогая акция, поскольку как скользящие, так и форвардные коэффициенты P/E Progyny намного превышают медианное значение по сектору.
Однако если использовать другой подход, акции не кажутся такими уж переоцененными. Используя модель обратного дисконтированного денежного потока с дисконтированной ставкой 10% и конечной ставкой 3% и предполагаемым ростом 25%, я пришел к расчетной внутренней стоимости примерно в 60 долларов за акцию.
Я думаю, что 25% — это разумный, если не консервативный, темп роста, поскольку вы видите, что предполагаемые темпы роста из Seeking Alpha находятся на том же уровне:
Я по-прежнему твердо верю, что это исключительная компания, и я думаю, что на этих уровнях любой долгосрочный инвестор может чувствовать себя комфортно, создавая позицию или увеличивая уже существующую позицию.
Заключение
Я по-прежнему верю, что Progyny предоставляет очень необходимую услугу семьям. Я думаю, что эта цитата Аневски прекрасно резюмирует следующее: «Поскольку распространенность бесплодия продолжает расти, сейчас больше людей нуждаются в помощи, чем когда-либо прежде, и миллениалы регулярно ссылаются на льготы по созданию семьи как на один из наиболее важных факторов при принятии решения о том, где они живут. хотят работать, мы увидели, как решения по рождаемости и созданию семьи становятся все более важными для работодателей, поскольку они стремятся достичь своих целей по найму, удовлетворению и удержанию сотрудников».
Все больше и больше людей заботятся о здоровье и семейных льготах, таких как оплачиваемый отпуск по семейным обстоятельствам и, конечно же, лечение бесплодия. Progyny является лидером в этой области и играет жизненно важную роль в удовлетворении этой потребности.
Как показывают приведенные выше ключевые показатели, Progyny продолжает привлекать все больше и больше клиентов, а это означает, что количество застрахованных жизней также продолжает расти. Progyny считает, что у них по-прежнему имеется большой охватываемый рынок, и недавние комментарии за этот квартал указывают на то, что команда менеджеров считает, что Progyny увеличивает свою долю на рынке.
В финансовом отношении Progyny имеет блестящий баланс со свободными деньгами и отсутствием долгов. Выручка и чистая прибыль продолжают расти, и руководство продолжает довольно эффективно использовать капитал организации, поскольку рентабельность инвестированного капитала составляет почти 19%, а рентабельность собственного капитала — более 11%.
Наконец, я считаю, что оценка более разумна по сравнению с предыдущим годом, и акции можно купить на этих уровнях.
Это отличный бизнес, который продолжает привлекать как клиентов, так и доходы, и я буду увеличивать свою позицию, поскольку продолжаю верить, что эти акции вознаградят терпеливых долгосрочных инвесторов.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
