Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Площадка для лифта
Я продолжаю присваивать рейтинг «Держать» акциям Nomura Holdings, Inc. (NYSE:NMR) [8604:JP].
Пока преждевременно повышать мой инвестиционный рейтинг NMR до «Покупать сейчас». В долгосрочной перспективе Nomura должна извлечь выгоду из более крупной базы японских инвесторов благодаря своему статусу ведущего игрока на инвестиционно-банковском и брокерском рынках страны. Но существует значительный риск того, что Nomura Holdings будет сложно достичь целевого показателя ROE на 2025 год, что ограничит потенциал роста капитала акций в краткосрочной перспективе. В результате я решил оставить без изменений свою рекомендацию «Держать» акции Nomura Holdings.
Неопределенность в отношении способности NMR достичь цели ROE к 2025 году
В своей предыдущей статье, написанной 5 сентября 2023 года, я назвал процесс повышения рентабельности собственного капитала NMR «незавершенной работой» и поделился своим мнением, что «Nomura Holdings потребуется больше времени, чем ожидалось, чтобы соответствовать требованиям». ее целевой показатель рентабельности капитала на уровне 8%-10%» на 2025 финансовый год. Последние квартальные результаты Nomura Holdings, консенсус-продавцы и комментарии руководства, похоже, подтверждают мой осторожный взгляд на прогресс в расширении рентабельности собственного капитала компании.
NMR относится к 2024 финансовому году как к финансовому периоду с 1 апреля 2023 года по 30 марта 2024 года. ROE Nomura Holdings выросла на +1,4 процентных пункта в квартальном сопоставлении, с 2,9% в первом квартале 2024 финансового года до 4,3% в последнем квартале 2024 финансового года. (с 1 июля 2023 г. по 30 сентября 2023 г.), как указано на слайдах корпоративной презентации за октябрь 2023 г. Рентабельность собственного капитала NMR также улучшилась на +240 базисных пунктов в годовом сопоставлении с 1,2% в первом полугодии 2023 финансового года до 3,6% в первом полугодии 2024 финансового года.
Но фактическая рентабельность капитала NMR как за второй квартал 2024 финансового года (4,3%), так и за первое полугодие 2024 финансового года (3,6%) была значительно ниже целевого показателя рентабельности капитала компании на 2025 финансовый год в диапазоне 8%-10%. Кроме того, чистая прибыль Nomura Holdings за второй квартал 2024 финансового года, причитающаяся акционерам, в размере 35 232 млн юаней оказалась на -2,6% ниже консенсус-оценки аналитиков в 36 177 млн юаней (источник: S&P Capital IQ).
Стоит также отметить, что рынок не ожидает, что Nomura Holdings в ближайшее время достигнет высокого однозначного процента рентабельности капитала. Согласно консенсус-данным, взятым из S&P Capital IQ, текущий консенсус-прогноз аналитиков продавцов на 2024, 2025 и 2026 финансовые годы составляет 4,6%, 3,6% и 3,9% соответственно.
На последнем брифинге компании по итогам второго квартала 2024 финансового года (стенограмма мероприятия взята из S&P Capital IQ) NMR подчеркнула, что «мы не думаем, что целевой показатель (8%-10%) (на 2025 год) невозможен». Но Nomura Holdings также подчеркнула в последнем квартальном отчете о результатах, что трудно полагаться исключительно на выкуп акций для достижения своей цели по рентабельности капитала, и она также признала, что некоторые из ее предприятий, таких как международная оптовая торговля и фиксированный доход, оказались ниже ожиданий.
Комментарии руководства NMR свидетельствуют о том, что не существует быстрого способа повысить рентабельность капитала компании за счет простого ускорения обратного выкупа акций. Цель Nomura Holdings по рентабельности собственного капитала в 8–10% может быть достигнута только в том случае, если все звезды сойдутся. Это означает, что для существенного улучшения рентабельности собственного капитала необходимо сочетание увеличения выручки, контроля над расходами и увеличения доходности акционерного капитала.
Не помогает и то, что слабая глобальная экономическая ситуация и нестабильные финансовые рынки создают значительные риски снижения будущих доходов Nomura Holdings. Кроме того, NMR не смогла сократить расходы так быстро и в такой степени, как хотелось бы. Например, соотношение расходов к доходам Nomura Holdings во втором квартале 2024 финансового года, равное 96% (источник: корпоративная презентация за октябрь 2023 года), все еще было намного выше, чем целевой показатель соотношения затрат к доходам на 2025 финансовый год в 80%, намеченный на Дне инвестора 2023 года. в мае этого года.
Таким образом, существует значительная неопределенность относительно того, сможет ли Nomura Holdings увеличить рентабельность собственного капитала до 8%-10% в 2025 финансовом году в соответствии с ее финансовыми целями.
Но Nomura — это долгосрочная игра на расширении базы японских инвесторов
Ранее, 28 сентября 2023 года, Nomura Holdings провела День устойчивого развития 2023 года. В слайдах презентации Дня устойчивого развития и разговоре с инвесторами (расшифровка взята из S&P Capital IQ) в тот же день NMR раскрыла ряд ключевых показателей, которые дают представление о потенциале роста компании в долгосрочной перспективе.
S&P Global Market Intelligence называет NMR «крупнейшим брокерским и инвестиционным банком Японии». Таким образом, разумно рассматривать Nomura Holdings как ключевого бенефициара расширения базы инвесторов в Японии.
Согласно опросу инвесторов, проведенному подразделением по управлению активами в этом году и упомянутому в Дне устойчивого развития 2023 года, 8%, 31% и 61% индивидуальных финансовых активов Японии принадлежат инвесторам, которые, как считается, имеют высокий, средний и низкий уровень финансовой грамотности соответственно. . Среди японских инвесторов со средней или низкой финансовой грамотностью более половины держат свои деньги на депозитах и не инвестируют.
На презентации компании в День устойчивого развития в этом году компания Nomura Holdings подсчитала, что потенциальные «400 триллионов иен (2,6 триллиона долларов США) перейдут из депозитов в инвестиции», предполагая, что «40% (японских владельцев активов), владеющих 800 триллионами иен, будут инвестировать 50% своих активов» в будущем по мере повышения их финансовой грамотности.
Короче говоря, поскольку японцы в целом со временем становятся более финансово подкованными, они будут меньше сберегать и инвестировать больше своих денег, и это, вероятно, будет долговременной тенденцией роста NMR.
Последние мысли
Мой рейтинг «Держать» для NMR остается неизменным. Я не думаю, что Nomura Holdings, Inc. сможет достичь своей цели по рентабельности капитала на 2025 финансовый год, но я положительно отношусь к долгосрочным перспективам роста NMR, которые обусловлены позитивными ожиданиями растущей базы японских инвесторов.
Примечание редактора: в этой статье обсуждаются одна или несколько ценных бумаг, которые не торгуются на крупнейших биржах США. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
