Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Пару дней назад компания Scorpio Tankers (NYSE:STNG) опубликовала отчет о прибылях и убытках за третий квартал 2023 года, показывающий результаты, которые оказались немного лучше, чем прогнозировали аналитики. В последующие торговые часы акции выросли примерно на 5%, а объемы торгов превысили средний уровень. В этой статье я дам обзор результатов за третий квартал 2023 года и объясню, почему я считаю, что Scorpion Tankers — одна из ведущих компаний-танкеров для перевозки нефтепродуктов — по-прежнему заслуживает рекомендации к покупке. Действительно, компания Scorpio Tankers уже значительно выросла за последние кварталы, но я считаю, что еще есть возможности для инвестиций в акции и извлечения выгоды из благоприятных рыночных условий.
Недавно я также рассказал о других нефтяных танкерных компаниях, таких как International Seaways и Teekay Tankers.
Производительность акций
В настоящее время акции Scorpio Tankers торгуются по цене $58,2 за акцию, что эквивалентно рыночной капитализации в $2,9 млрд. С начала года акции выросли в стоимости примерно на 9%, а в годовом исчислении показатели показывают +18%.
Когда я писал свою последнюю статью о «Скорпион Танкерс», акции торговались по цене 49,9 доллара за акцию и с тех пор выросли примерно на 17%. Минимальная 52-недельная ставка составляет 41 доллар США за акцию, зафиксированная в июле 2023 года, а 52-недельный максимум составляет 63 доллара США за акцию, достигнутая в феврале 2023 года. Таким образом, акции Scorpio Tankers торгуются с дисконтной премией примерно в 7% к 52-недельной ставке. максимум и с надбавкой 42% к минимуму.
Результаты за 3 квартал 2023 года
Несмотря на снижение на 41% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, общий объем выручки за третий квартал по-прежнему оставался высоким и составил $291 млн. Основной причиной снижения выручки является падение дневных ставок по всем классам судов: ставки LR2 снизились на 17%, MR – на 18. % и Handymax на 45%. Стоит отметить, что флот «Скорпион Танкерс» состоит из 39 судов LR2, 59 судов MR и 14 судов Handymax. С другой стороны, среднее количество рейсо-дней за третий квартал 2023 года осталось на уровне предыдущего года. Выручка демонстрирует тенденцию к снижению даже по сравнению с предыдущим кварталом: в данном случае снижение менее сильное (-12%) и по-прежнему мотивировано снижением танкерных ставок. С моей точки зрения, снижение доходов следует рассматривать не как тревожное событие, а как динамику, которая затрагивает все нефтяные танкерные компании.
Сокращение доходов сопровождалось менее чем пропорциональным снижением операционных расходов. Общие операционные расходы за третий квартал 2023 года составили $150 млн (-18% в годовом исчислении), при этом расходы на эксплуатацию судов (наиболее актуальная статья) остались на уровне предыдущего года и составили $79 млн. Напротив, морские расходы составили лишь $2 млн против $34 млн в прошлом году, поскольку у компании сократилось количество судов, работающих за пределами бассейнов «Скорпион».
EBIT составил $141 млн (-54% г/г и -17% кв/кв), а чистая прибыль составила $100 млн (-62% г/г и -24% кв/кв). Хотя EBIT и чистая прибыль снижаются из-за падения дневных ставок, они все еще находятся на стабильном уровне.
Денежные потоки
За первые девять месяцев года денежный поток от операционной деятельности составил $679 млн, в основном за счет высокой чистой прибыли ($4 млн) и начисленной амортизации. Стоит отметить, что CFFO за 9 месяцев 2023 года оказался выше показателя за 9 месяцев 2022 года из-за снижения запасов и дебиторской задолженности. Несмотря на инвестиции в скрубберы и другие незначительные усовершенствования судов, денежный поток от инвестиций был положительным и составил 16 миллионов долларов США благодаря продаже построенного в 2012 году судна MR STI Amber за 34 миллиона долларов. Денежный поток от финансирования был отрицательным и составил -708 миллионов долларов США и был результатом долга. реструктуризация и выкуп обыкновенных акций ($489 млн).
Ликвидность и долг
При анализе «Скорпион Танкерс» основное внимание уделяется долгу. На начало года непогашенный долг составлял $2,0 млрд, а по состоянию на 30 сентября 2023 года долг сократился на $200 млн до $1,8 млрд. До конца года компания намерена еще больше снизить уровень задолженности до $1,5 млрд. На конец третьего квартала 2023 года долг состоит из $934 млн лизингового финансирования, $791 млн банковских кредитов и $71 млн необеспеченных векселей. Денежные средства и их эквиваленты составляют $365 млн, в результате чего чистый долг достигает $1,4 млрд или 48% от текущей рыночной капитализации. Понятно, что текущая задолженность на балансе «Скорпиона» по-прежнему высока, но руководство установило некоторые четкие рекомендации по ее снижению. С моей точки зрения, процесс сокращения доли заемных средств сделает баланс намного сильнее, а также поможет росту цены акций. Действительно, как видно из диаграммы ниже, сравнивая «Scorpio Tankers» с двумя крупнейшими нефтяными танкерными компаниями — Euronav NV и DHT Holdings — можно увидеть, что более низкое соотношение чистого долга к собственному капиталу обычно связано с более высокой ценой. — соотношение прибыли к прибыли. Таким образом, если бы «Скорпион Танкерс» удалось снизить долговую нагрузку, ее P/E, скорее всего, увеличится, что приведет к увеличению цены акций.
Программа выкупа акций и дивиденды
Даже в третьем квартале 2023 года Scorpio Tankers продолжила программу обратного выкупа акций, выкупив 1,9 миллиона акций за 91 миллион долларов. С начала года общий объем выкупленных акций составил 10 миллионов на общую стоимость 490 миллионов долларов. Идея этой стратегии заключается в том, что, пока рыночная оценка ниже NAV, компания будет продолжать выкупать акции, а не выплачивать высокие дивиденды, которые, тем не менее, все же были выплачены. Действительно, квартальные дивиденды были увеличены с $0,25 на акцию до $0,35 на акцию.
Динамика рынка нефтяных танкеров
Акции Scorpio Tankers значительно выросли в цене за последние кварталы, но я считаю, что этот рост еще далек от завершения, поскольку динамика рынка танкеров для нефти (и нефтепродуктов) создает благоприятные условия для превращения танкерных компаний в невероятные машины, генерирующие свободный денежный поток. .
Кроме того, морской экспорт продуктов нефтепереработки продолжает расти из-за высокого мирового спроса, низких мировых запасов и нераспределенных мощностей по переработке нефти. Другими словами, спрос на продукты нефтепереработки растет в странах, где внутреннее производство не может удовлетворить спрос и поэтому необходим морской импорт. Как следствие, количество миль в тоннах нефтепродуктов приводит к тому, что ведущие нефтяные танкерные компании имеют меньше дней простоя и более высокие заказы.
Две описанные выше силы поддерживают спрос на суда, который, однако, в настоящее время не полностью удовлетворяется предложением. Действительно, количество нефтяных танкеров ограничено, а новые заказы находятся на исторически низком уровне из-за инфляции, нехватки мощностей верфей и неопределенных будущих правил.
Несмотря на то, что дневные ставки снижаются с момента пика, достигнутого в четвертом квартале 2022 года, я считаю, что по всем причинам, упомянутым выше, ставки останутся на достаточно высоком уровне, чтобы обеспечить прибыльность нефтяных танкерных компаний. Первым интересным признаком являются средние ставки для танкеров «Скорпион» за четвертый квартал (при примерно 50% забронированной мощности): средние ставки для MR и Handymax составляют около 30 тысяч долларов в день, что выше, чем в третьем квартале 2023 года, а для LR — около 40 тысяч долларов. /день.
Мнение аналитиков
В настоящее время о компании Scorpio Tankers наблюдают 12 аналитиков, 11 из которых имеют рейтинг «покупать» (9) или «сильно покупать» (2). Лишь один аналитик настроен немного более консервативно и дал рекомендацию держать акции. Средняя целевая цена составляет $77,8 за акцию, что соответствует доходности +33% от текущей цены акций.
Риски
Сегодня один из наиболее серьезных рисков, которые я вижу для танкеров «Скорпион», связан с экологическими нормами. Риск того, что разные страны могут определить разные правила, которые необходимо соблюдать, может означать, что танкерам «Скорпион» придется осуществить неожиданные капитальные затраты на обновление или модернизацию флота, чтобы сделать его более устойчивым. Тем не менее, я считаю, что, поскольку флот «Скорпион Танкерс» довольно современный (средний возраст составляет 7,5 лет), он, следовательно, более устойчив, чем более старые флоты, такие как флот International Seaways (средний возраст 13 лет).
Заключение
В целом я считаю, что «Скорпион Танкерс» — солидная компания. Руководство начало программу по снижению уровня задолженности, и я считаю, что это поможет поддержать стоимость акций. Кроме того, спрос/предложение нефтяных танкеров держит отрасль под давлением, что приводит к росту дневных ставок. Учитывая все вышесказанное, я считаю, что акции Scorpio Tankers по-прежнему заслуживают рекомендации к покупке.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
