Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Прибыль WesBanco, Inc. (NASDAQ:WSBC), скорее всего, останется без изменений в следующем году, поскольку рост кредитования и рост непроцентных доходов будут компенсировать эффект более высоких операционных расходов. В целом я ожидаю, что компания сообщит о прибыли в размере 2,57 доллара на акцию в 2023 году и 2,56 доллара на акцию в 2024 году. По сравнению с моим последним отчетом о компании, я снизил оценку прибыли на 2023 год, поскольку маржа упала больше, чем ожидалось. последние два квартала. Целевая цена на следующий год предполагает высокий потенциал роста по сравнению с текущей рыночной ценой. Кроме того, компания предлагает привлекательную дивидендную доходность. Поэтому я поддерживаю рекомендацию покупать акции WesBanco, Inc.
Тенденция к снижению маржи, вероятно, скоро закончится
Чистая процентная маржа WesBanco снизилась в общей сложности на 46 базисных пунктов за первые девять месяцев этого года, что было намного хуже, чем мои предыдущие ожидания, данные до публикации результатов второго квартала. Столь значительное снижение произошло из-за:
- Увеличение стоимости депозитов и
- Продолжение перехода от беспроцентных депозитов к денежному рынку более высокого уровня и сертификатам депозитных счетов. Беспроцентные депозиты снизились до 31,9% от общего объема депозитов к концу сентября 2023 года с 35,8% на конец декабря 2022 года.
Я ожидаю, что неблагоприятная миграция депозитов замедлится в четвертом квартале этого года, поскольку цикл повышения ставок, очевидно, завершился. Каждое повышение ставок давало вкладчикам стимул перевести свои средства на счет более высокого уровня. Теперь, когда ситуация с процентными ставками стала более спокойной, миграция также должна замедлиться.
Поэтому я ожидаю, что маржа стабилизируется в последнем квартале 2023 года, а затем будет увеличиваться на два базисных пункта в каждом квартале 2024 года. По сравнению с моим последним отчетом о компании, я снизил оценку маржи на этот год, поскольку Ранее ожидала, что маржа стабилизируется во втором квартале, но этого не произошло. Маржа уже упала до уровня ниже моего предыдущего ожидания.
Инициативы менеджмента по противодействию замедлению роста сегмента жилищного кредитования
Рост кредитов WesBanco оставался впечатляющим в третьем квартале 2023 года. Компания сообщила о росте кредитов на 1,6% за квартал, в результате чего рост за первые девять месяцев составил 5,7% (7,6% в годовом исчислении). Этот рост оказался выше моих предыдущих ожиданий, приведенных в моем последнем отчете о компании.
На телеконференции руководство проявило оптимизм в отношении будущего роста кредитования благодаря своему офису по выдаче кредитов и инициативам по найму кредиторов. Новейший офис по выдаче кредитов в Чаттануге работает особенно хорошо; следовательно, это дает надежду, что рост кредитования может оставаться сильным в предстоящих кварталах. Более того, руководство отметило на телеконференции, что объем коммерческих кредитов по состоянию на 16 октября составил примерно $860 млн, что на 4% больше, чем на 30 сентября.
Однако сегмент жилой недвижимости, доля которого в общем объеме кредитов на конец сентября 2023 г. составляла 27,5%, скорее всего, будет сдерживать рост общего кредитного портфеля. Это связано с тем, что WesBanco сократил общее количество персонала в своих подразделениях по жилищному кредитованию, как упоминалось в ходе телефонной конференции. Перспективы сегмента жилищной ипотеки не кажутся позитивными из-за высокой стоимости заимствований. Ассоциация ипотечных банкиров ожидает, что общее количество выданных ипотечных кредитов на 1-4 семьи снизится на 19% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в 2024 году.
В целом я ожидаю, что рост кредитов продолжится примерно на том же уровне, что и в третьем квартале 2023 года. Я ожидаю, что рост кредитов составит 1,5% каждый квартал до конца 2023 года. По сравнению с моим последним отчетом о компании Я повысил оценку роста кредита, поскольку результаты третьего квартала превзошли мои ожидания. Более того, перспективы кажутся более радужными, чем раньше, благодаря трубопроводам и инициативам руководства.
В следующей таблице показаны мои балансовые оценки.
| Финансовое положение | 2019 финансовый год | 20 финансовый год | 21 финансовый год | 22 финансовый год | 23ПФ | 24ПФ |
| Чистые кредиты | 10,216 | 10,603 | 9,612 | 10,585 | 11,357 | 12,054 |
| Рост чистых кредитов | 34.3% | 3.8% | (9.4)% | 10.1% | 7.3% | 6.1% |
| Другие доходные активы | 3,353 | 3,612 | 5,151 | 4,040 | 3,806 | 3,922 |
| Депозиты | 11,004 | 12,429 | 13,566 | 13,131 | 13,287 | 14,102 |
| Займы и субдолг | 1,898 | 983 | 459 | 1,121 | 1,529 | 1,560 |
| Общий капитал | 2,594 | 2,612 | 2,549 | 2,282 | 2,318 | 2,285 |
| Балансовая стоимость одной акции ($) | 46.1 | 38.8 | 40.3 | 38.4 | 39.0 | 38.4 |
| Материальный BVPS ($) | 25.7 | 21.5 | 22.1 | 19.2 | 19.9 | 19.3 |
| Источник: документы SEC, отчеты о прибылях и убытках, оценки автора (в миллионах долларов США, если не указано иное). | ||||||
нажмите, чтобы увеличить
Рост доходов для поддержания прибыли
Ожидаемый рост кредитования увеличит чистый процентный доход в предстоящих кварталах, что, в свою очередь, приведет к увеличению прибыли. Я также надеюсь на рост непроцентных доходов из-за различных мер. Как упоминалось на телеконференции, недавно руководство добавило новые продукты в бизнес по управлению казначейством. Руководство также планирует внедрить интегрированную дебиторскую и кредиторскую задолженность и приобрести карточные продукты для коммерческих клиентов до конца этого года.
С другой стороны, рост операционных расходов, скорее всего, будет ограничивать рост прибыли. Добавление офиса по выдаче кредитов и нескольких новых сотрудников (обсуждаемых выше), скорее всего, приведет к увеличению операционных расходов.
В целом я ожидаю, что WesBanco сообщит о прибыли в размере $2,57 на акцию в 2023 году и $2,56 на акцию в 2024 году. В следующей таблице показаны мои оценки отчета о прибылях и убытках.
| Справка о доходах | 2019 финансовый год | 20 финансовый год | 21 финансовый год | 22 финансовый год | 23ПФ | 24ПФ |
| Чистый процентный доход | 400 | 479 | 458 | 474 | 482 | 496 |
| Резерв на возможные потери по кредитам | 11 | 108 | (64) | (2) | 16 | 16 |
| Непроцентный доход | 117 | 128 | 133 | 117 | 122 | 128 |
| Непроцентные расходы | 312 | 355 | 353 | 357 | 389 | 408 |
| Чистая прибыль — Обыкновенный Ш. | 159 | 119 | 232 | 182 | 152 | 152 |
| прибыль на акцию — разводненная ($) | 2.83 | 1.77 | 3.53 | 3.02 | 2.57 | 2.56 |
| Источник: документы SEC, отчеты о прибылях и убытках, оценки автора (в миллионах долларов США, если не указано иное). | ||||||
нажмите, чтобы увеличить
В своем последнем отчете о компании я оценил прибыль в 2,89 доллара на акцию в 2023 году. Я снизил оценку прибыли, поскольку снижение маржи удивило меня за последние два квартала. Кроме того, расходы на резервы оказались выше моих ожиданий в третьем квартале этого года.
WSBC имеет комфортную позицию по риску
Рискованность WesBanco кажется управляемой благодаря следующим факторам.
- Валовые нереализованные убытки по портфелю ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи, на конец сентября составили $393 млн, как указано в отчетности за 10 квартал. Эти нереализованные убытки составляют около 17% от общего баланса капитала, что не так уж и много. Я ожидаю, что большая часть этих потерь компенсируется, когда процентные ставки начнут снижаться в следующем году.
- На конец сентября незастрахованные депозиты составляли 24% от общего объема депозитов. Это значение недостаточно велико, чтобы вызывать беспокойство.
- Географический риск также низок, поскольку WesBanco работает в нескольких штатах, а именно в Западной Вирджинии, Огайо, Пенсильвании, Индиане, Кентукки и Мэриленде.
Поддержание рейтинга покупки
WesBanco предлагает дивидендную доходность в размере 5,2% при текущей квартальной ставке дивидендов в размере $0,36 на акцию. Оценки прибыли и дивидендов предполагают, что коэффициент выплат в 2024 году составит 56%, что выше среднего за пять лет показателя в 48%, но все же вполне устойчиво. Таким образом, выплата дивидендов выглядит безопасной.
Для оценки WesBanco я использую исторические мультипликаторы «цена-к-материальному балансу» («P/TB») и «цена-к-прибыли» («P/E»). В прошлом акции торговались со средним соотношением P/TB 1,52, как показано ниже.
| 2019 финансовый год | 20 финансовый год | 21 финансовый год | 22 финансовый год | Средний | ||
| T. Балансовая стоимость одной акции ($) | 25.7 | 21.5 | 22.1 | 19.2 | ||
| Средняя рыночная цена ($) | 38.1 | 25.3 | 34.7 | 35.3 | ||
| Исторический П/ТБ | 1,48x | 1,17x | 1,57x | 1,84x | 1,52x | |
| Источник: финансовые показатели компании, Yahoo Finance, оценки автора. | ||||||
нажмите, чтобы увеличить
Умножение среднего коэффициента P/TB на прогнозируемую балансовую стоимость на акцию в размере $19,30 дает целевую цену в $29,30 на конец 2024 года. Эта целевая цена предполагает потенциал роста на 6,9% по сравнению с ценой закрытия 15 ноября. В следующей таблице показана чувствительность целевой цены к соотношению P/TB.
| Множественный П/ТБ | 1,32x | 1,42x | 1,52x | 1,62x | 1,72x |
| ТБВПС — декабрь 2024 г. ($) | 19.3 | 19.3 | 19.3 | 19.3 | 19.3 |
| Целевая цена ($) | 25.5 | 27.4 | 29.3 | 31.3 | 33.2 |
| Рыночная цена ($) | 27.4 | 27.4 | 27.4 | 27.4 | 27.4 |
| Потенциал/(Недостаток) | (7.2)% | (0.2)% | 6.9% | 13.9% | 21.0% |
| Источник: оценки автора. |
нажмите, чтобы увеличить
В прошлом акции торговались со средним коэффициентом P/E около 12,3x, как показано ниже.
| 2019 финансовый год | 20 финансовый год | 21 финансовый год | 22 финансовый год | Средний | ||
| Прибыль на акцию ($) | 2.83 | 1.77 | 3.53 | 3.02 | ||
| Средняя рыночная цена ($) | 38.1 | 25.3 | 34.7 | 35.7 | ||
| Исторический P/E | 13,5x | 14,3x | 9,8x | 11,8x | 12,3x | |
| Источник: финансовые показатели компании, Yahoo Finance, оценки автора. | ||||||
нажмите, чтобы увеличить
Умножение среднего коэффициента P/E на прогнозируемую прибыль на акцию в размере $2,56 дает целевую цену в $31,60 на конец 2024 года. Эта целевая цена предполагает потенциал роста на 15,1% по сравнению с ценой закрытия 15 ноября. В следующей таблице показана чувствительность целевой цены к коэффициенту P/E.
| Множитель P/E | 10,3x | 11,3x | 12,3x | 13,3x | 14,3x |
| Прибыль на акцию — декабрь 2024 г. ($) | 2.56 | 2.56 | 2.56 | 2.56 | 2.56 |
| Целевая цена ($) | 26.5 | 29.0 | 31.6 | 34.2 | 36.7 |
| Рыночная цена ($) | 27.4 | 27.4 | 27.4 | 27.4 | 27.4 |
| Потенциал/(Недостаток) | (3.5)% | 5.8% | 15.1% | 24.5% | 33.8% |
| Источник: оценки автора. |
нажмите, чтобы увеличить
Равное взвешивание целевых цен по двум методам оценки дает совокупную целевую цену в размере 30,50 долларов США, что предполагает потенциал роста на 11,0% по сравнению с текущей рыночной ценой. Если добавить форвардную дивидендную доходность, общая ожидаемая доходность составит 16,1%.
В своем последнем отчете я рекомендовал покупать акции WesBanco с целевой ценой на декабрь 2023 года в $28,80. Сейчас я повысил свою целевую цену до 30,50 долларов на конец следующего года. Учитывая новую целевую цену, акции по-прежнему предлагают значительный потенциал роста, несмотря на рост цен на акции с момента публикации моего последнего отчета. Кроме того, компания предлагает довольно высокую дивидендную доходность. На основании обновленной общей ожидаемой доходности я сохраняю рекомендацию покупать акции WesBanco, Inc.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
