Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционный тезис: Я считаю, что InterContinental Hotels Group (NYSE:IHG) имеет потенциал для дальнейшего роста благодаря росту RevPAR и заполняемости отелей под брендом Holiday Inn Express.
В предыдущей статье, написанной еще в августе, я приводил доводы в пользу того, что InterContinental Hotels Group способна предвидеть дальнейший потенциал роста на основе продолжающегося роста доходов, а также привлекательного соотношения цены и выручки.
С тех пор акции немного снизились до $75,70 на момент написания:
Цель этой статьи — оценить, сможет ли InterContinental Hotels Group добиться дальнейшего роста с учетом последних результатов.
Производительность
Глядя на результаты прибыли InterContinental Hotels Group за третий квартал 2023 года (опубликованные 20 октября), мы видим, что по сравнению с кварталом предыдущего года RevPAR (или доход на доступный номер) продолжал демонстрировать двузначный рост в регионе EMEAA и странах Большого региона. В Китае рост был более скромным и составил 4,1%.
При более детальном анализе эффективности бренда в Северной и Южной Америке (учитывая, что на этот регион приходится чуть более 70% портфеля компании по количеству отелей) мы видим, что при построении графика RevPAR в зависимости от заполняемости за третий квартал (с размером пузырька, учитывающим количество номеров по брендам) — гостиничные бренды, находящиеся на более высоком уровне заполняемости, также демонстрируют более низкий RevPAR. Мы ожидаем, что так и будет, поскольку это более доступные по цене бренды, предназначенные для более широкого сегмента клиентов.
Интерактивная веб-версия приведенного ниже графика доступна здесь.
Holiday Inn Express — крупнейший бренд компании в Америке по количеству номеров. Примечательно, что после брендов Crowne Plaza и Holiday Inn отель Holiday Inn Express занял третье место по заполняемости — 74%, после Candlewood Suites и Staybridge Suites.
Более того, при уровне заполняемости Holiday Inn Express в третьем квартале 2019 года, составившем 74,3% (этот период времени использовался в качестве ориентира для показателей эффективности до пандемии), уровень заполняемости бренда в значительной степени восстановился до уровня, существовавшего до появления Covid-19, а RevPAR в размере $101,24 составляет $101,24. существенно выше, чем $87,41 в третьем квартале 2019 года.
Моя точка зрения
Что касается моего взгляда на приведенные выше результаты и их влияние на траекторию роста акций в будущем, в своей последней статье я привел аргумент, что важной причиной моего бычьего взгляда на акции является стимулирование роста доходов в сети Holiday Inn Express. бренд. Поскольку как заполняемость, так и RevPAR бренда продолжают расти, мое мнение остается неизменным, и я продолжаю видеть потенциал роста акций, если мы увидим рост этих показателей.
Ранее я утверждал, что акции также торгуются по более привлекательной цене с точки зрения цены к RevPAR.
| Четверть | Цена | RipPAIR | Цена к RevPAR |
| 1 квартал 2021 г. | 68.9 | 35.55 | 1.94 |
| 2 квартал 2021 г. | 66.69 | 54.22 | 1.23 |
| Q3 2021 | 64.29 | 67.7 | 0.95 |
| Q4 2021 | 65.21 | 62.57 | 1.04 |
| 1 квартал 2022 г. | 68.82 | 58.62 | 1.17 |
| 2 квартал 2022 г. | 54.05 | 79.92 | 0.68 |
| Q3 2022 | 48.61 | 87.37 | 0.56 |
| Q4 2022 | 58.34 | 78.28 | 0.75 |
| 1 квартал 2023 г. | 66.6 | 75.2 | 0.89 |
| 2 квартал 2023 г. | 70.45 | 90.51 | 0.78 |
| Q3 2023 | 74.75 | 93.22 | 0.80 |
нажмите, чтобы увеличить
Источник: данные RevPAR, взятые из исторических документов дополнительной информации InterContinental Hotels Group. Цена взята с сайта nasdaq.com (указана на день публикации прибыли за каждый квартал).
Учитывая соотношение цены и RevPAR, равное 0,8, я продолжаю утверждать, что это так — при этом соотношение значительно ниже уровней, наблюдавшихся в 2021 году.
В связи с этим я считаю, что, учитывая низкое соотношение цены и RevPAR, а также стимулирование RevPAR и роста заполняемости бренда Holiday Inn Express, акции имеют потенциал роста.
Учитывая соотношение цены и RevPAR, близкое к 1 (я считаю, что акции справедливо оценены в этой ценовой категории), но дальнейший рост RevPAR может привести к тому, что акции превысят отметку в 80 долларов.
Сравнивая InterContinental Hotels Group с аналогами с точки зрения EV/EBITDA, мы видим, что акции торгуются с самым низким соотношением по сравнению с Hilton Worldwide Holdings (HLT), Hyatt Hotels (H) и Marriott International (MAR).
В связи с этим я считаю, что акции могут иметь значительный потенциал роста по сравнению с аналогами, если мы продолжим наблюдать достаточный рост прибыли.
С нетерпением жду
Что касается конкретных катализаторов роста, которые, по моему мнению, будут способствовать дальнейшему росту IHG, я считаю, что продолжающееся расширение портфеля компании и, в частности, постоянное наращивание сегмента роскоши способны стимулировать дальнейший рост.
По словам генерального директора IHG, 50% отелей группы все еще находятся «в стадии разработки» и являются частью предстоящих открытий группы.
Также примечательно, что до 2015 года бренд InterContinental Hotels & Resorts был единственным подобным брендом IHG в сегменте роскоши, но с тех пор группа расширилась и включает в себя такие бренды, как Kimpton и Hotel Indigo.
В связи с этим я считаю, что, поскольку IHG продолжает расширять свой портфель отелей за счет люксовых брендов с более высоким ADR, это позволит группе повысить общий RevPAR и прибыль, что, вероятно, послужит значительным катализатором роста. для акции.
Кроме того, поскольку рост RevPAR среди брендов в Китае в этом квартале продолжал оставаться высоким, компания также представила на китайском рынке новые гостиничные бренды — Vignette Collection, Voco и Garner Hotels.
В частности, для китайского гостиничного рынка ожидается, что среднегодовой темп роста выручки составит 7,68%, что, по оценкам, приведет к объему рынка в 106,60 млрд долларов США в 2027 году, при этом ожидается, что средний доход на одного пользователя составит 323,60 долларов США.
В связи с этим я считаю, что благодаря продолжающейся экспансии InterContinental Hotels Group в сегмент роскоши, а также росту на китайском рынке, компания находится в сильной позиции для долгосрочного роста.
Риски
Что касается потенциальных рисков для InterContinental Hotels Group на данный момент, основной риск заключается в том, что рост RevPAR и заполняемость, вероятно, увидят затишье в четвертом квартале, поскольку сезонный спрос начнет падать.
При этом спрос на бронирование в целом оставался устойчивым, несмотря на экономическое и инфляционное давление. Например, STR ранее сообщала, что заполняемость и RevPAR в отелях в целом могут ухудшиться из-за «нормализации» после COVID. Однако впоследствии компания сообщила, что 89% рынков продемонстрировали рост RevPAR по сравнению с 2019 годом.
В этом отношении, хотя акции могут увидеть некоторый краткосрочный спад, если энтузиазм инвесторов ослабнет в зимние месяцы из-за снижения спроса на бронирование, я считаю, что долгосрочные перспективы для акций остаются сильными. Тем не менее, такой рост должен будет происходить за счет устойчивого роста RevPAR и уровня заполняемости выше уровня 2019 года — поскольку генеральный директор IHG признает, что эра «путешествий мести» закончилась, и теперь гостиничным компаниям необходимо демонстрировать рост самостоятельно. достоинства.
Заключение
В заключение, InterContinental Hotels Group отмечает продолжающийся рост RevPAR и заполняемости, при этом показатели бренда Holiday Inn Express остаются впечатляющими. По этой причине я по-прежнему оптимистично смотрю на InterContinental Hotels Group.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
