Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Описание Компании
Oscar Health (NYSE: OSCR) — медицинская страховая компания, в настоящее время специализирующаяся на покрытии ACA Exchange для частных лиц, но быстро расширяющаяся на другие направления бизнеса, такие как Medicare Advantage, Small Group и Healthcare IT. OSCR использует свою запатентованную технологию под названием +Oscar, чтобы снизить затраты и улучшить результаты, привлекая потребителей напрямую через телездравоохранение, автоматизированные направления к врачам, аптекам и диагностическим направлениям, а также другие инструменты здравоохранения в приложениях для устранения пробелов в медицинской помощи. В любое время участник может использовать приложение, чтобы перечислить состояние, после чего ему будет предложен бесплатный телефонный звонок от врача или визит к врачу первичной медико-санитарной помощи или специалисту с ориентировочной ценой. Если клиент хочет поговорить с врачом в 3 часа ночи, он может заказать звонок через Virtual Urgent Care в приложении, и он свяжется с врачом или поставщиком медицинских услуг всего за 30 минут.
Эта технологическая платформа также предлагается отдельно компаниям (другим операторам связи), которые хотят повысить эффективность, рост и более эффективное взаимодействие со своими участниками и пациентами. Сервис позволяет Oscar Health монетизировать эту технологию, а также привлекать экономически эффективных и качественных поставщиков.
Рынок, на котором работает OSCR, является высококонкурентным: на нем имеется множество национальных и региональных операторов связи, местных планов Blue Cross, начинающих операторов связи, оригинальных планов Medicare, управляемых федеральным правительством, и многих других участников. Кроме того, существует значительная конкуренция за кадры. Однако благодаря использованию технологической платформы +Oscar и сосредоточению внимания на финансово обоснованных ценовых и сетевых решениях OSCR стала одной из самых быстрорастущих компаний в ИТ-секторе здравоохранения. Например, выручка почти утроилась в 2021 году, снова увеличилась на 115% в 2022 году и почти на 50% за три квартала 2023 года. В настоящее время Oscar Health еще не достигла положительного чистого дохода, но находится на пути к этому. в ближайшие 2 года. О финансовых показателях мы поговорим далее в статье.
Послужной список финансирования
Путь финансирования OSCR является свидетельством исключительной способности его руководства последовательно обеспечивать значительный капитал, несмотря на трудности с получением положительного чистого дохода. Благодаря серии раундов стратегического финансирования в течение десятилетия компания успешно привлекла инвестиции от известных имен в сфере венчурного капитала. В число инвесторов входят Thrive Capital, CapitalG (инвестиционный фонд роста под управлением Alphabet Inc), Fidelity Investments и другие. Примечательно, что в 2014 году Фонд основателей Питера Тиля инициировал инвестиции в размере 30 миллионов долларов в ходе раунда серии А, в результате чего оценка компании выросла до 800 миллионов долларов. Последующие раунды в 2015 и 2016 годах привели к притоку капитала от престижных компаний, таких как Google Ventures, Google Capital, Alphabet, что привело к повышению оценки, достигшей 3,2 миллиарда долларов к 2019 году. Способность постоянно привлекать значительные средства, используя обширную сеть личных контактов, демонстрирует один из главных активов компании — умение руководства привлекать средства для поддержания роста, несмотря на операционные проблемы.
Финансовые показатели: путь к положительному скорректированному EBITDA и уровню безубыточности чистой прибыли.
В траектории доходов Oscar Health произошли значительные изменения и проблемы. Хотя компания имеет устойчивый рост числа подписчиков с момента ее основания в 2012 году и сегодня насчитывает более миллиона участников, что свидетельствует о многообещающем росте, OSCR еще не достигла прибыльности.
Доходы, обусловленные, главным образом, заработанными страховыми премиями, последовательно растут, как показано на следующем графике.
Источник: данные SEC, ссылки на сайт компании.
Однако компания еще не вышла на прибыль. Фактически, чистые убытки увеличиваются из года в год по мере увеличения масштабов деятельности и связанных с этим расходов и инвестиций, как показано ниже.
Примечательно, однако, что в течение первых двух кварталов 2023 года, первого и второго кварталов, Oscar Health наконец достигла положительного скорректированного показателя EBITDA, что является потенциальным предшественником положительной чистой прибыли в ближайшие пару лет. (См. последний столбец графика выше и таблицу ниже). Хотя путь к прибыльности был долгим, недавнее увеличение скорректированной EBITDA на 124% по сравнению с прошлым годом рисует многообещающую картину для потенциальных инвесторов.
В последнем квартале скорректированная EBITDA снова была отрицательной (из-за сезонности), но общая динамика является интересным событием для инвесторов, следящих за акциями. Потенциально хорошая возможность для инвестирования наступает до того, как денежные потоки станут стабильно положительными, поскольку на этом этапе оценка значительно изменится. Акции будут иметь меньший риск и, следовательно, меньшую премию за риск (и более низкое потенциальное вознаграждение) за их владение.
(Примечание относительно объявления о прибылях и убытках: «Компания не предоставила количественную сверку прогнозируемого… скорректированного показателя EBITDA с соответствующим прогнозным показателем GAAP в этом пресс-релизе, поскольку Компания не может, не прилагая необоснованных усилий, с уверенностью рассчитать некоторые показатели сверки». )
Согласно комментариям руководства во время отчета о финансовых результатах и в документах SEC, новые стратегии и ценообразование, направленные на увеличение прибыли, призваны продвинуть компанию по более стабильной и прибыльной траектории.
Улучшение коэффициента медицинских потерь поддерживает усилия по повышению прибыльности
Отчетность о прибылях за третий квартал показала сильные результаты по ряду направлений. Один из ключевых показателей, MLR (Коэффициент медицинских потерь), превысил прогнозы на 2% и улучшился по сравнению с прошлым годом на 3,6%.
Примечание. MLR означает «коэффициент медицинских потерь». Это финансовый показатель, используемый для оценки эффективности страховой компании в управлении своими медицинскими расходами по сравнению с доходами от премий. MLR рассчитывается путем деления общих расходов страховщика на медицинские претензии и мероприятия по повышению качества на общий доход от премий.
Регулирующие органы в области страхования часто устанавливают минимальный MLR, которому должны соответствовать страховые компании. Например, в Соединенных Штатах в соответствии с Законом о доступном медицинском обслуживании компании медицинского страхования на рынках индивидуальных и небольших групп должны иметь MLR не менее 80%. Если MLR страховщика падает ниже этого порога, ему может потребоваться предоставить скидки держателям полисов или внести коррективы для повышения эффективности управления медицинскими расходами.
Медицинские страховщики обычно стремятся поддерживать MLR чуть выше установленных законом минимальных лимитов, которые составляют 80% для индивидуальных рынков и рынков небольших групп (обычно компаний со штатом до 50 сотрудников), на которых в настоящее время работает Oscar Health. Поддержание MLR как можно ближе к минимуму напрямую влияет на прибыльность. Траектория Оскара показывает успешную попытку снизить MLR каждый квартал по сравнению с тем же кварталом предыдущего года.
Ориентация на более высокую прибыль за счет ценообразования
Стремление Oscar Health к более высокой рентабельности поддерживается стратегией компании по повышению цен выше аналогов в отрасли второй год подряд с использованием пересмотренных решений Medicaid для поддержки общего роста рынка. При оценке ценовой стратегии ключевым методом является сравнение средневзвешенных цен с аналогами. Если организация управляемого медицинского обслуживания (MCO) устанавливает цены выше этого ориентира, это часто указывает на то, что она ориентирована на прибыль, а не на членство. Рост цен Oscar Health на +6,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в 2024 году по сравнению со средним рыночным показателем -6,9% ставит их на +13,7% выше рынка, что предполагает преднамеренное ценообразование ради прибыли, а не простое приобретение членства.
Пересмотр программы Medicaid — влияние на прибыль
Существенным фактором роста прибыли является влияние пересмотра условий программы Medicaid.
Примечание. Непрерывная регистрация в Medicaid изначально была обязательна из-за COVID-19, который вызвал резкий рост числа участников Medicaid. Однако Закон о консолидированных ассигнованиях 2023 года отделил это положение от чрезвычайной ситуации, прекратив непрерывную регистрацию к 31 марта 2023 года и поэтапно отказавшись от расширенных федеральных фондов Medicaid к декабрю 2023 года. Отказ от участия начался после марта, в результате чего некоторые потеряли страховое покрытие Medicaid и либо стали незастрахованным или найдите страховку через биржу ACA.
Примерно 19% чистого числа участников программы Medicaid перешли в члены по обмену. В результате ожидается, что к концу 2024 года около 15 миллионов участников перейдут из программы Medicaid и превратятся в почти 3 миллиона новых участников в пул обмена, что представляет собой рост на 17% по сравнению с началом 2023 года. Постепенное добавление этих участников членов до 2024 года будет увеличивать годовой рост числа членов и рост доходов. Рост.
Другие катализаторы прибыльности включают в себя эффективное исполнение недавно созданной и высоко оцененной управленческой команды, состоящей из бывших руководителей Aetna (новый генеральный директор Марк Бертолини имеет подтвержденный опыт исполнения в Aetna и других компаниях отрасли здравоохранения. Он также является со-генеральным директором Bridgewater Associates, один из крупнейших в мире хедж-фондов). В сочетании с упрощением раскрытия информации о прибылях это означает наличие большего количества катализаторов, которые позволят Oscar Health улучшить позиционирование на рынке и повысить прибыль.
Перезаключение контракта с PBM
Еще одним показателем, который будет продолжать улучшаться, является пересмотр контрактов с Pharmacy Benefit Manager.
PBM действуют как посредники между компаниями медицинского страхования или работодателями и аптеками. Они занимаются администрированием программ отпуска рецептурных лекарств. Переговоры по контракту PBM относятся к процессу переоценки и потенциального изменения условий и соглашений между PBM и страховой компанией. Основная причина часто заключается в контроле или сокращении затрат, связанных с предоставлением рецептурных лекарств. Это может включать в себя переговоры о более выгодных ценах на лекарства или корректировку административных сборов, взимаемых PBM.
Наряду с консервативным ценообразованием, автоматизацией и другими инициативами по созданию стоимости, компания намерена продолжить увеличение прибыли в ближайшие годы.
Ценовая цель
Текущая цена составляет $7,11, а целевая цена по оценке Bloomberg составляет около $9,0 со следующими фактическими и расчетными значениями EPS:
Целевая цена в $9 основана на оценке EV/EBITDA на 2025 год примерно в 10,0x, что является небольшой премией к тому, где акции сопоставимых компаний торговались в периоды роста (7-8x EBITDA) из-за значительно более высокого потенциала роста в краткосрочной перспективе. Эта ценовая цель предполагает потенциал роста на 26%. Мы считаем, что целевая цена будет достигнута вскоре после объявления прибыли за следующий квартал, и подтверждаем прогноз руководства на первый год с полным положительным показателем EBITDA.
Негативные риски, связанные с инвестированием в Oscar Health, включают потенциальные проблемы, связанные с пересмотром условий программы Medicaid (неприем новых пациентов в ожидаемых темпах). Еще одна проблема связана с неспособностью последовательно повышать прибыль с течением времени. Эти факторы создают потенциальные препятствия, которые могут повлиять на рост компании и финансовые показатели.
Краткое содержание
Oscar Health предлагает интересную инвестиционную возможность для тех, кто ищет возможности сотрудничества со страховыми компаниями, находящимися на грани прибыльности. Компания, движимая запатентованными технологиями, расширяет свою подписную базу и доходы, стремясь к получению чистой прибыли. Потенциал роста заключается в росте количества подписок и расширении рынка, а ключевыми факторами являются технологические достижения и стратегическое ценообразование для роста прибыли.
При поддержке сильной управленческой команды акции OSCR могут вырасти до справедливой стоимости около $9,0, что предполагает потенциал роста на 26%. Траектория роста компании и направленность руководства делают ее привлекательной перспективой в отрасли здравоохранения.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
