Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционная диссертация
International Seaways (NYSE:INSW) — судоходная компания, занимающаяся транспортировкой нефтепродуктов и сырой нефти. Недавно компания опубликовала квартальные результаты, на которые повлияло инфляционное давление. Тем не менее, он имеет значительный потенциал роста благодаря положительной динамике отрасли и расширяющемуся автопарку, что может ускорить его рост.
О INSW
INSW предлагает клиентам услуги по доставке через коммерческие пулы, чартеры рейсов и тайм-чартеры. Он является владельцем и оператором флота судов, используемых для перевозки нефтепродуктов и сырой нефти в торговле под международным флагом. По состоянию на декабрь 2022 года ее флот включает 74 судна под международным флагом (дедвейтом 8,1 млн тонн), в том числе продуктовозы VLCC, Suezmax, Aframax, LR2, LR1 и MR. Компания работает в двух отчетных сегментах: танкеры для сырой нефти и перевозчики продуктов. Сегмент сырых танкеров состоит из парка танкеров Suezmax, VLCC и Aframax, используемых для глобальной транспортировки сырой нефти. Этот сегмент обеспечивает 38,36% общей выручки компании. В отчетном бизнес-сегменте «Перевозчики продуктов» компания управляет перевозчиками продуктов MR, LR1 и продуктовозами LR2, которые перевозят нефтепродукты. Этот сегмент приносит 61,64% от общего годового дохода. После слияния компании и Diamond S Shipping 16 июля 2021 года общая вместимость флота компании составляет 102 судна.
Финансы
В прошлом рынок сырой нефти серьезно пострадал из-за геополитических проблем. Кроме того, сырая нефть также была заменена возобновляемыми источниками энергии для содействия экологически чистому переходу. Однако после анализа всей картины видно, что за последние годы значительно увеличилось потребление нефти в секторах, включая авиацию, промышленность, нефтехимию и жилищное строительство. Кроме того, ограниченные возможности электрификации коммерческого транспорта в значительной степени способствовали повышению спроса на нефть. Согласно World Oil Outlook 2023, ожидается, что мировой спрос на энергию вырастет на 23% до 2045 финансового года, при этом мировой спрос на нефть может вырасти на 17%, создавая высокие возможности роста для участников отрасли. По моему анализу, эти положительные тенденции в отрасли могут привести к увеличению потребности в транспортировке нефти. Определив эти сценарии, компания подписала соглашения и объявила о планах построить четыре судна LR1, оборудованных скрубберами и готовых к работе на двух видах топлива (СПГ), с компанией K Shipbuilding в Корее общей ориентировочной стоимостью 231 миллион долларов. В августе 2023 года были заключены два контракта, а в октябре 2023 года были исполнены еще два опциона. Ожидается, что суда будут поставлены в период со второй половины 2025 года по первый квартал 2026 финансового года. Эти суда должны занять свою нишу — Международный пул Panamax, который постоянно опережает рынок. Я считаю, что эта программа оптимизации автопарка может послужить катализатором для ускорения роста компании в будущем, поскольку она может помочь ей транспортировать дополнительные объемы сырой нефти и нефтепродуктов по всему миру и увеличить размер прибыли за счет удовлетворения растущего спроса в отрасли.
Компания сообщила квартальные результаты. Выручка компании составила $241,70 млн, что на 2,06% больше, чем $236,82 млн в третьем квартале 2022 финансового года. Этому росту в основном препятствовали неблагоприятные макроэкономические условия. Выручка сегментов танкеров для сырой нефти и перевозчиков продуктов составила $114,30 млн и $127,50 млн соответственно. Чистая прибыль снизилась на 13,65% г/г с $113,42 млн до $97,37 млн. Компания сообщила, что разводненная прибыль на акцию составила $1,99. INSW сообщила о ликвидности в размере $138,97 млн, а скорректированная EBITDA составила $150,94 млн.
На результаты повлияло инфляционное давление, которое привело к высоким расходам и снижению чистой прибыли. Однако, поскольку инфляционная среда остывает, а долгосрочный рост отрасли является положительным, я считаю, что компания может максимально использовать эту возможность, увеличив свой автопарк, что может помочь ей перевозить дополнительные нефтепродукты и сырую нефть и получать больше доходов.
Г-жа Заброки, президент и главный исполнительный директор INSW, заявила, что они ожидают благоприятной динамики спроса и предложения на танкерных рынках для поддержания высоких доходов от танкеров в обозримом будущем. Она отметила, что ограниченный рост предложения был вызван развитием правил и ограничением новых производственных мощностей на верфях в ближайшем будущем, в то время как мировой флот продолжает стареть. Она отметила, что положительные фундаментальные показатели спроса на танкеры поддерживаются ростом спроса на нефть и увеличением использования танкеров в результате изменений в мировой торговле энергоносителями. Она также отметила, что геополитическая напряженность еще больше подчеркивает важность энергетической безопасности.
По оценкам Seeking Alpha, прогнозируемый доход INSW в 2024 финансовом году может составить 1,01 миллиарда долларов. Я считаю, что оценки Seeking Alpha прекрасно отражают влияние положительного спроса на танкеры на рынке. Маржа чистой прибыли компании в прошлом году составила 45%. Учитывая благоприятную динамику спроса и предложения и снижение инфляции, я думаю, что компания сможет сохранить рентабельность чистой прибыли на уровне 45% в 2024 финансовом году, что дает прогноз EPS на уровне $9,17.
Каков основной риск, с которым сталкивается INSW?
Цены на чартерные перевозки в судоходной отрасли очень нестабильны и подвержены циклическим колебаниям. Изменения в спросе и предложении возможностей судов, а также изменения в спросе на сырую нефть и нефтепродукты, которые перевозятся по всему миру водным путем, оказывают влияние на изменения цен на чартерные перевозки. Компании сложно регулировать все факторы, влияющие на спрос и предложение судов, а также она не в состоянии управлять характером, темпами, направлением и интенсивностью изменений в производственных условиях. Большинство ее судов зафрахтовано на циклическом спотовом рынке. Если чартерные ставки снизятся, это может негативно повлиять на стоимость активов компании и может еще больше снизить ее прибыльность и денежные потоки.
Оценка
Попутный ветер в нефтяной отрасли создал возможности для компаний, работающих в судоходном секторе. Я считаю, что компания имеет все возможности для удовлетворения растущего спроса на рынке, поскольку в последнее время она сосредоточилась на программе оптимизации автопарка, которая может помочь ей увеличить свою долю на рынке и транспортировать больше объемов сырой нефти за счет использования увеличенного автопарка. После рассмотрения всех вышеперечисленных факторов и расчета прибыли на акцию в финансовом разделе этой статьи я оцениваю прибыль на акцию на 2024 финансовый год в размере $9,17, что дает форвардный коэффициент P/E 5,23x. Сравнив форвардный коэффициент P/E 5,23x с медианным показателем по сектору 9,96x, мы можем сказать, что компания недооценена. Я считаю, что компания может вырасти в ближайшие кварталы в результате положительного спроса в отрасли и ее согласованности с расширением автопарка, что может помочь ей торговать с медианным соотношением P/E в своем секторе. По моим оценкам, в 2024 финансовом году компания может торговаться с коэффициентом P/E 9,96x, что дает целевую цену в $91,3, что представляет собой потенциал роста на 90,2% по сравнению с текущей ценой акций в $47,98.
Заключение
Росту компании препятствовало усиление давления со стороны макроэкономических условий. Однако, поскольку окружающая среда улучшается, а отрасль растет из-за значимости нефти в различных отраслях, я считаю, что компания сможет максимально использовать эту возможность и удовлетворить дополнительный спрос, поскольку она недавно выполнила свои планы по оптимизации автопарка. Цикличность может повлиять на размер прибыли в краткосрочной перспективе. Акции в настоящее время недооценены, и мы можем ожидать здорового роста на 90% от текущего уровня цен в результате недавней программы оптимизации автопарка. После рассмотрения всех факторов я присваиваю INSW рейтинг покупки.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
