Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Dorchester Minerals (NASDAQ:DMLP) недавно сообщила несколько хороших новостей. Компания объявила о распределении в третьем квартале 2023 года суммы в размере 0,845120 доллара США за единицу, чему способствовал рост продаж роялти (как за нефть, так и за природный газ). Компания также объявила, что крупные арендные бонусы добавят примерно 0,30 доллара за единицу к распределению в четвертом квартале 2023 года.
Ранее я ожидал, что во второй половине 2023 года ежеквартальное распределение Дорчестера составит в среднем около 0,80 доллара за единицу, но сочетание увеличения производства и дополнительных доходов от аренды должно привести к тому, что во второй половине 2023 года его квартальное распределение составит в среднем около 1,00 доллара за единицу во второй половине 2023 года. .
Я увеличил оценочную стоимость Dorchester до 33 долларов за единицу, чтобы отразить крупные выплаты арендных бонусов в четвертом квартале 2023 года и возможность периодических дополнительных крупных арендных выплат.
Лизинговые сделки
Дорчестер недавно объявил о нескольких крупных сделках по аренде бассейна Мидленд. Он арендовал 243 акра земли в округе Рейган по цене 30 000 долларов за акр и 25% роялти. Он также внес поправки в существующий договор аренды отдельных 243 чистых акров в округе Рейган по цене 18 750 долларов за чистый акр.
В результате мы получим 11,8 млн долларов в виде бонусов от аренды (примерно 0,30 доллара за единицу), что повысит продажи Дорчестера в четвертом квартале 2023 года. Обычно я предполагаю, что ежеквартальные бонусы от аренды составят лишь около 0,02 доллара за единицу, поэтому эти крупные сделки добавляют Дорчестеру некоторую краткосрочную ценность.
Q3 2023 Distribution
Распределение Дорчестера в третьем квартале 2023 года в размере 0,845120 доллара за единицу превзошло мои ожидания распределения от 0,75 до 0,80 доллара за единицу за квартал. Столь высокие результаты были обусловлены значительным увеличением продаж роялти в течение квартала. Объемы продаж природного газа по роялти выросли на 17% по сравнению со вторым кварталом 2023 года и на 24% по сравнению с третьим кварталом 2022 года. Продажи нефти по роялти выросли на 42% по сравнению со вторым кварталом 2023 года и на 48% по сравнению с третьим кварталом 2022 года. Для сравнения, количество единиц продукции в Дорчестере выросло на 3 % с ноября 2022 г. по ноябрь 2023 г. в результате приобретений.
| Q3 2022 | Q4 2022 | 1 квартал 2023 г. | 2 квартал 2023 г. | Q3 2023 | |
| Продажи природного газа по роялти (млн куб. футов) | 1,086 | 1,078 | 1,330 | 1,153 | 1,344 |
| Продажи нефти по роялти (мбл) | 322 | 319 | 302 | 335 | 477 |
| Реализация природного газа НПИ (млн куб. футов) | 290 | 495 | 864 | 475 | 412 |
| Реализация нефти НПИ (млн баррелей) | 80 | 185 | 269 | 158 | 135 |
нажмите, чтобы увеличить
Неясно, будут ли объемы продаж роялти Dorchester в четвертом квартале 2023 года такими же высокими, как в третьем квартале 2023 года, но высокие объемы продаж в третьем квартале 2023 года все равно должны оказать существенное влияние на распределение роялти в четвертом квартале 2023 года из-за сроков поступления денежных средств.
Учитывая большие арендные бонусы, распределение Дорчестера в четвертом квартале 2023 года может составить около 1,15 доллара за единицу.
Другие примечания
Дорчестер также совершил еще одно приобретение в сентябре 2023 года, включающее 7984 акра земли и 716 акров роялти в Техасе. Дорчестер предоставил 494 000 обыкновенных единиц в обмен на эту площадь на общую стоимость примерно 14,35 миллиона долларов, исходя из конечной цены единицы Дорчестера на день объявления о ее приобретении.
В настоящее время Дорчестер выпустил 1,21 миллиона единиц на сумму около 36 миллионов долларов для различных приобретений в течение 2023 года.
Предлагаемые Дорчестером поправки к соглашению о партнерстве были приняты на ежегодном собрании в октябре 2023 года. Ранее я подробно обсуждал поправку № 3, суть которой заключалась в том, что Дорчестер теперь имеет больше гибкости в оплате приобретения, используя сочетание денежных средств и паев. Общий размер приобретений, которые может совершить Дорчестер, относительно не изменился.
Примечания по оценке
Крупные выплаты арендных бонусов помогают Дорчестеру в четвертом квартале 2023 года, но сроки выплаты дополнительных крупных арендных бонусов весьма неопределенны. У Дорчестера был крупный арендный бонус, который добавил примерно 0,19 доллара за единицу к его распределению в третьем квартале 2022 года. Однако перед этим вам придется вернуться в 2012 год, чтобы арендные бонусы в среднем превышали пару центов за единицу в квартал в течение года.
Обычно я оцениваю Дорчестер примерно в 10-кратном размере к распределяемому денежному потоку при долгосрочной нефти WTI стоимостью 75 долларов и газе NYMEX за 3,75 доллара. Сюда входит пара центов за единицу в квартал в виде арендных бонусов.
Из-за относительной нечастости крупных арендных бонусов я бы не стал применять к этим платежам тот же коэффициент, но я увеличил оценочную стоимость Дорчестера до 33 долларов за единицу. Это увеличение на 1 доллар за единицу по сравнению с предыдущим периодом и предполагает, что Дорчестер сможет получать большие арендные бонусы, составляющие примерно от 0,20 до 0,30 доллара за единицу каждые два или три года.
Заключение
Распределение Dorchester в третьем квартале 2023 года составило около 0,85 доллара за единицу, что обусловлено значительным увеличением продаж роялти как за нефть, так и за природный газ. Рост объемов продаж в третьем квартале 2023 года также должен пойти на пользу распределению в четвертом квартале 2023 года из-за сроков поступления денежных средств.
Кроме того, Дорчестер объявил о выплате крупных арендных бонусов, составляющих примерно 0,30 доллара за единицу, что будет способствовать распределению продаж в четвертом квартале 2023 года. В результате дистрибуция Дорчестера в четвертом квартале 2023 года может составить около 1,15 доллара за единицу.
Сейчас я оцениваю стоимость Дорчестера в 33 доллара за единицу при долгосрочных ценах на нефть WTI в 75 долларов и газ на NYMEX в 3,75 доллара, что учитывает возможность периодических крупных арендных бонусов.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
