Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционная диссертация
JFrog Ltd. (NASDAQ:FROG) предоставляет комплексную платформу DevOps, основанную на «жидком программном обеспечении», которая обеспечивает непрерывную и безопасную доставку программного обеспечения в различные системы. Их основное предложение, Artifactory, служит универсальным хранилищем пакетов, и они отдают приоритет гибкости и ориентации на клиента при поддержке современных методов разработки программного обеспечения.
В данном случае бычий случай фокусируется на этом бизнесе как на истории роста. История прибыльного роста, которая со временем должна быть щедро вознаграждена инвесторами. В случае с медведями утверждается, что эта акция уже оценивается в соответствии с высокими ожиданиями.
Даже если я признаю перспективы JFrog Ltd. заманчивыми, меня беспокоит ее высокая оценка, поэтому я нейтрально отношусь к этому имени.
Быстрый обзор
В своем предыдущем анализе я сказал:
[…] есть как положительные аспекты, так и отрицательные. Причина, по которой я не особенно оптимистичен в отношении этих акций, заключается в том, что я считаю, что акции уже оценены по справедливой цене. На практике это означает, что я подозреваю, что акции будут продолжать расти, но я не считаю, что для меня имеет смысл покупать по этой оценке.
С тех пор, как я провел этот анализ, эти акции никуда не делись. Даже если я хочу поболеть за эти акции, я обнаруживаю, что они уже слишком много лет радужных результатов, и я не могу найти подходящую точку входа.
Ближайшие перспективы JFrog
JFrog специализируется на внедрении «Жидкого программного обеспечения», предоставляя платформу DevOps, которая управляет всей цепочкой поставок программного обеспечения. JFrog предлагает программное обеспечение без версий в рамках своего клиентоориентированного подхода.
В основе лежит Artifactory, универсальный репозиторий пакетов. Они обеспечивают безопасность с помощью таких инструментов, как Xray и Advanced Security, обеспечивая гибкость за счет развертывания в нескольких облаках. JFrog активно поддерживает практики DevOps и DevSecOps, способствуя сотрудничеству между командами разработки и эксплуатации. Их клиентоориентированный подход включает в себя варианты Freemium, бесплатные пробные версии и версии с открытым исходным кодом, что позволяет пользователям изучить свою платформу, прежде чем совершать подписку.
Двигаясь дальше, JFrog стратегически согласовывает свой портфель продуктов с развивающейся средой облачных технологий и безопасности. Недавние выпуски продуктов, анонсированные на SwampUp, демонстрируют тематическое соответствие драйверам роста отрасли. Комплексно решая проблемы безопасности на протяжении всей цепочки поставок программного обеспечения, от разработки до производства, JFrog позиционирует себя как ключевой игрок в экосистеме DevOps.
Внедрение таких инструментов, как Georgia Security, Curation и Catalog, подчеркивает приверженность компании предоставлению комплексных решений для DevOps, а также дополнительные планы по расширению возможностей безопасности на этапе выполнения. Кроме того, интеграция возможностей искусственного интеллекта и машинного обучения в платформу ставит JFrog на передовую позицию в поддержке сканирования безопасности для моделей ML и хранения таких моделей в Artifactory. Имея дорожную карту, которая простирается на следующие несколько кварталов, JFrog стремится укрепить свои позиции на рынке, предлагая инновационные решения, которые соответствуют растущим требованиям облачной разработки и практики, ориентированной на безопасность.
Учитывая этот контекст, давайте обсудим темпы роста JFrog.
Темпы роста доходов стабилизируются
Как вы знаете, индустрия DevOps динамично развивается и характеризуется появлением новых игроков. Более того, в этом квартале темпы принятия решений клиентами заметно замедлились. В частности, во втором квартале 2023 года ARR клиентов, потративших +100 тыс. долларов США, увеличилась примерно на 26% по сравнению с прошлым годом, а в третьем квартале 2023 года этот показатель снизился примерно до 22% по сравнению с прошлым годом.
Это не нарушение диссертации, а скорее то, за чем стоит следить. Поскольку рынок продолжает меняться, JFrog необходимо эффективно донести уникальное ценностное предложение своих решений до потенциальных клиентов, которые, возможно, все еще полагаются на альтернативы с открытым исходным кодом.
Более того, JFrog незначительно превзошел прогнозы выручки за третий квартал, а его прогноз на четвертый квартал, включая «вероятное» превышение выручки на 2%, должен составить около 24% среднегодового темпа роста.
Это означает, что, по всей вероятности, те времена, когда можно было рассчитывать на среднегодовой темп роста этого бизнеса выше 30%, на данный момент остались в зеркале заднего вида.
При этом JFrog продолжает явно расти быстрыми темпами. Соответственно, учитывая более простые аналоги в следующем году, вполне вероятно, что в 2024 году JFrog продолжит демонстрировать средний и высокий среднегодовой темп роста в 20%. Другими словами, этот бизнес будет по-прежнему признаваться инвесторами как быстрорастущий бизнес, что «должно» » нести высокую премию, особенно потому, что это уже прибыльно.
Оценка акций FROG — 55-кратная форвардная операционная прибыль
Давайте подумаем об этом с другой точки зрения. JFrog ожидает, что операционная прибыль составит около 12%. Если мы предположим, что JFrog увеличит свои доходы примерно на 26% в 2024 году и что ее норма операционной прибыли продолжит немного увеличиваться в сторону 12% операционной прибыли не по GAAP, это означает, что JFrog может увидеть около 52 миллионов долларов США не-GAAP. Операционная прибыль по GAAP.
Как видите, я попытался разумно оценить эту цифру, не принимая во внимание какие-либо героические предположения. Цифра, которая должна обеспечить мне запас прочности.
Это означает, что цена JFrog составляет примерно 55-кратную форвардную операционную прибыль не по GAAP. Оценка, при которой мне просто трудно увидеть большой потенциал роста для инвесторов.
Нижняя линия
Хотя я признаю инновационные успехи JFrog в области DevOps и ее стремление предоставлять комплексные решения, мои сомнения заключаются в крутой оценке примерно 55-кратной форвардной операционной прибыли без учета GAAP.
Несмотря на быстрый рост и прибыльность компании, эта оценка, похоже, не оставляет возможности для существенного роста.
Динамика рынка развивается, и более медленные темпы внедрения клиентами в последние кварталы вызывают вопросы о способности JFrog Ltd. эффективно донести свое уникальное ценностное предложение, особенно тем, кто все еще полагается на альтернативы с открытым исходным кодом.
Как инвестор JFrog Ltd., я сталкиваюсь с неопределенностью относительно того, соответствует ли текущая оценка долгосрочному потенциалу роста бизнеса, что заставляет меня занять осторожную позицию в отношении инвестиций на данном этапе.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
