Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
В Европе снова настало время, когда люди следят за прогнозом погоды по двум причинам:
- Что я буду носить?
- Что это может означать для спроса на природный газ?
Впервые с весны уровни запасов природного газа указывают на чистый отток.
В прошлом году Европе повезло: она избежала холодной зимы, в результате чего спрос на газ оставался низким, а уровень хранения газа в преддверии отопительного сезона увеличился.
Хотя оценки различаются, я считаю справедливым сказать, что может пройти до 2026 года, прежде чем у Европы будет достаточно возможностей импорта, чтобы получить достаточное количество СПГ для удовлетворения своих потребностей — при условии, что потоки российского газа все еще близки к нулю.
Учитывая это, большая часть глобального успеха СПГ зависит от Соединенных Штатов, которые стали лидером в сфере СПГ благодаря быстрому расширению своих экспортных возможностей.
На днях Управление энергетической информации сообщило, что экспортные мощности СПГ из Северной Америки, как ожидается, увеличатся более чем вдвое к 2027 году — большая часть газа будет поступать из США.
По данным ОВОС:
Мы ожидаем, что экспортные мощности по сжиженному природному газу (СПГ) в Северной Америке вырастут с сегодняшних 11,4 млрд кубических футов в сутки до 24,3 миллиардов кубических футов (млрд кубических футов в день), поскольку Мексика и Канада вводят в эксплуатацию свои первые экспортные терминалы СПГ, а Соединенные Штаты добавляют к ним новые терминалы. существующие мощности по производству СПГ. По нашим оценкам, к концу 2027 года экспортные мощности СПГ вырастут на 1,1 миллиарда кубических футов в день в Мексике, на 2,1 миллиарда кубических футов в день в Канаде и на 9,7 миллиарда кубических футов в день в США за счет в общей сложности 10 новых проектов в трех странах.
Вдобавок ко всему, СПГ получает поддержку от осознания того, что энергетический переход будет трудной задачей (кто бы мог подумать?).
Как сообщает Wall Street Journal, энергетический переход, который когда-то рассматривался как плавный переход к возобновляемым источникам энергии, сталкивается с неудачами по нескольким направлениям.
Морские ветроэнергетические проекты отменяются, а компании, работающие с возобновляемыми источниками энергии, становятся свидетелями снижения цен на акции. В США автопроизводители сворачивают планы по производству электромобилей из-за ослабления спроса.
Между тем, вопреки ожиданиям, нефтегазовая отрасль процветает благодаря мегасделкам, поддерживаемым растущими прибылями.
Сторонники ископаемого топлива заявляют о своей долговечности, в то время как прогнозируется, что выбросы углекислого газа в этом году достигнут рекордного уровня.
Геополитические факторы сместили акцент на энергетическую безопасность. Правительства и компании переоценивают темпы декарбонизации, подчеркивая сохраняющуюся потребность в нефти и газе.
Это приносит огромную пользу СПГ, в том числе Cheniere Energy (NYSE:LNG), акции которой я предпочитаю покупать в СПГ.
Хотя более мелкие компании СПГ, которые находятся на ранней стадии строительства экспортных мощностей, могут иметь гораздо более высокий потенциал роста, они также сопряжены с повышенными рисками.
8 августа я написал свою последнюю статью о Шеньере, в которой обсуждал рекомендации, спрос и распределение акций среди акционеров.
В этой статье мы сделаем это еще раз, используя недавно опубликованные доходы, новые разработки в отрасли и обновления, касающиеся распределения акционеров.
Чтобы дать вам спойлер: моя вера в то, что Cheniere является самой популярной акцией в этой отрасли, укрепилась, поскольку, похоже, это действительно полный пакет.
Итак, давайте углубимся в детали!
Король СПГ и строительства
Есть две причины обратить внимание на цифры и комментарии Шеньера.
- Инвесторам необходимы частые обновления (это очевидно).
- Владеющая заводами Корпус-Кристи и Сабин-Пасс, компания является крупнейшей компанией по производству СПГ в мире, а это означает, что у нее есть лучшая информация, чем у любой другой компании. Анализ Шеньера многое говорит нам о развитии мировой энергетики.
Во время отчета о прибылях и убытках за 3К23 компания сообщила о производстве 3000-й партии, что сделало Cheniere самым быстрым производителем СПГ в истории, достигшим этого рубежа.
Вдобавок ко всему, компания сообщила о заметных финансовых достижениях: консолидированная скорректированная EBITDA составила около $1,7 млрд, распределяемый денежный поток около $1,2 млрд и чистая прибыль около $1,7 млрд по сравнению с убытком в $2,4 млрд в квартале предыдущего года.
В третьем квартале компания признала доход от 555 ТБТЕ физического СПГ, при этом 89% этих объемов продано по долгосрочным договорам сроком более десяти лет.
Ключевым фактором положительных финансовых показателей стала более высокая доля СПГ, проданного по долгосрочным контрактам.
Хотя прогноз на весь год не был повышен, компания движется к верхнему пределу диапазона консолидированной скорректированной EBITDA в размере от 8,3 до 8,8 млрд долларов и распределяемого денежного потока от 5,8 до 6,3 млрд долларов.
Улучшение прогноза объясняется деятельностью по оптимизации портфеля, сроками расходов и более высокой маркетинговой прибылью, чем первоначально прогнозировалось.
Кроме того, компания продолжает участвовать в крупных сделках.
В ходе отчета о прибылях и убытках были отмечены долгосрочные контракты с BASF и Foran, что указывает на развитие СПГ в Европе.
Эти контракты иллюстрируют успех компании в заключении соглашений с промышленными потребителями: более 75% из почти 6 миллионов тонн долгосрочной реализации, реализованной в этом году, было заключено с постоянными клиентами.
Кроме того, успешно продвигается проект расширения компании SPL (Sabine Pass Liquefaction): с момента его объявления были подписаны долгосрочные контракты на поставку почти 6 миллионов тонн в год.
Говоря о строительстве и прогрессе, расширение компании Corpus Christi Stage 3 проходит хорошо: завершено более 44% проектов, закупок и строительства.
Реализация проекта опережает гарантированный график, и есть оптимизм относительно ввода в эксплуатацию первой очереди к концу 2024 года и существенного завершения строительства всех семи линий к концу 2026 года.
Поистине впечатляет, насколько гладко продвигаются эти операции, поскольку управлять многомиллиардными строительными проектами сложно, особенно в нынешние времена нехватки рабочей силы.
Благоприятное развитие спроса
Энергетические рынки сложны. Исследования в области сельского хозяйства и энергетики сложны, поскольку краткосрочную волатильность очень трудно предсказать. Бесчисленные факторы влияют на цены. Сюда входят геополитические препятствия, забастовки, изменения погоды, объемы производства, изменения запасов и т. д.
В ходе разговора компания отметила, что шаткое равновесие на рынке и отсутствие свободных мощностей по поставкам способствовали значительной волатильности цен на СПГ.
Предложенные забастовки на австралийских объектах по экспорту СПГ и снижение на 48% поставок норвежского трубопроводного газа в Европу в сентябре еще больше усилили колебания цен.
- Спотовые цены TTF (голландский природный газ) претерпели заметные колебания: в июле они составили 11,30 доллара, затем упали более чем на 25% до 8,30 доллара в августе и подскочили до 11,50 доллара в сентябре.
- Цены JKM (природный газ Японии и Кореи) близко следовали за TTF: в сентябре они немного снизились на уровне $11,20, но выросли до $13,30 в октябре, что было вызвано неопределенностью вокруг забастовок в Австралии и возросшим спросом со стороны Китая и Индии.
Несмотря на увеличение запасов хранилищ, рынок СПГ остается чувствительным к потенциальным сбоям, обнажая ключевые риски и подчеркивая острую необходимость глобального развития мощностей, что, как я ожидаю, будет проблемой еще как минимум два-три года.
Общий импорт СПГ в Азию вырос более чем на 4% в третьем квартале, при этом Китай и Индия продемонстрировали значительный рост.
Возросший спрос на газ в Китае, вызванный восстановлением газовой энергетики, контрастирует с ростом импорта СПГ в Индию из-за жары и количества осадков ниже среднего.
В долгосрочной перспективе компания ожидает, что нынешние ожидания поставок СПГ вряд ли удовлетворят будущий спрос, при этом прогнозируемая потребность в более чем 130 миллионах метрических тонн к 2040 году для удовлетворения спроса, что должно поддерживать нижний предел цен.
Это подводит меня к следующей части.
Сокращение долга и распределение акционеров
В третьем квартале компания продолжила реализацию своего комплексного плана распределения капитала, сосредоточив внимание на увеличении доходности акционеров, укреплении баланса и инвестировании в дополнительный рост.
Примечательно, что в течение квартала было погашено $50 млн долгосрочного долга. Усилия компании по эффективному рефинансированию и сокращению заемных средств привели к многократному повышению кредитных рейтингов всей ее структуры.
В настоящее время компания имеет кредитный рейтинг инвестиционного уровня BBB.
Кроме того, объем обратного выкупа акций составил примерно 2,2 миллиона обыкновенных акций, что представляет собой вложение примерно 357 миллионов долларов США.
Это действие согласуется с намерением компании догнать объем выкупа по сравнению с капиталом, направленным на сокращение доли заемных средств, что отражает стратегический баланс в распределении капитала.
Важным аспектом финансовой стратегии компании является стремление к соотношению 1:1 сокращения доли заемных средств и обратного выкупа акций на совокупной основе до 2026 года, что означает, что на каждый доллар, использованный для сокращения долга, один доллар тратится на выкуп акций. Это беспроигрышный вариант для акционеров, поскольку сокращение долга смещает фокус внимания с держателей долга на акционеров (это также снижает финансовые риски).
Кроме того, компания объявила об увеличении квартальных дивидендов на 10% до $0,435 на обыкновенную акцию или $1,74 в годовом исчислении, что соответствует подразумеваемой доходности в 1,0%.
Этот шаг соответствует плану на 2020 год, в котором поставлена цель увеличивать дивиденды примерно на 10% ежегодно до середины 2020-х годов за счет строительства 3-го этапа Корпус-Кристи.
Компания стремится постепенно увеличивать коэффициент выплат, сохраняя при этом финансовую гибкость, что открывает двери для гораздо более высокой доходности после 2026 года.
Оценка
Оценить Шеньера сложно. Компания совсем недавно стала прибыльной, поскольку прошлые инвестиции начали приносить деньги.
Он также по-прежнему подвержен колебаниям цен на СПГ.
Учитывая это, Cheniere торгуется на уровне 7,5x NTM EBITDA. Его консенсусная целевая цена составляет $200, что на 16% выше текущей цены.
Поэтому я придерживаюсь того, что написал в предыдущей статье.
Я считаю, что справедливая стоимость СПГ находится где-то между 200 и 220 долларами, в зависимости от суровости следующей зимы и развития макроэкономических факторов, влияющих на спрос на природный газ.
Я также считаю, что СПГ продолжит опережать рынок в ближайшие годы, поскольку он извлекает выгоду из более низких требований к инвестициям, более высокого дохода, более низкого уровня долга, а также его способности увеличить свои дивиденды и выкупы после того, как этап 3 CC будет завершен примерно через два года. отныне.
Еда на вынос
Поскольку Европа борется с сокращением потоков природного газа из-за геополитической напряженности, Cheniere Energy становится ключевым игроком на мировом рынке СПГ.
Обладая рекордным объемом производства, устойчивыми финансовыми показателями и стратегическим расширением, компания устойчиво преодолевает неопределенности.
Благоприятная динамика спроса в сочетании с комплексным планом распределения капитала делает Cheniere привлекательной инвестицией.
Благодаря приверженности повышению акционерной стоимости за счет сокращения долга, обратного выкупа и увеличения дивидендов, стратегическое видение Шеньера согласуется с многообещающим будущим в секторе СПГ.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
