Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
В мае я считал, что MGP Ingredients, Inc. ( NASDAQ:MGPI ) заняла для себя хорошую нишу. Компания умело создает стоимость в сегменте алкогольной продукции премиум-класса и в последнее время уделяет особое внимание сделкам слияний и поглощений.
После нескольких сильных тенденций в последние годы MGP Ingredients пережила устойчивый 2023 год на фоне скромного роста прибыли и интересной дополнительной сделки. Эти достижения (прибыли) шли рука об руку со стагнацией цен на акции, что немного снизило коэффициенты оценки, и здесь можно увидеть привлекательность.
Об ингредиентах MGP
Основанная во время Второй мировой войны компания MGP была создана для обеспечения поставок алкоголя в период войны. После того, как компания стала публичной в 1980-х годах, в начале 2010-х акции торговались по средним однозначным цифрам.
Поскольку алкоголь и спиртные напитки премиум-класса привлекли все больше внимания инвесторов, акции выросли до отметки в 80 долларов в 2017 году, а летом 2022 года акции преодолели отметку в 100 долларов, а к концу года акции выросли до максимума в 125 долларов.
Цель MGP Ingredients — обеспечить превосходные долгосрочные финансовые результаты за счет участия в сегментах алкогольной, спиртной продукции и пищевых ингредиентов.
В 2022 году объем продаж компании составил 782 миллиона долларов, при этом решения для дистилляции составили чуть более половины продаж — 428 миллионов долларов. Валовая прибыль компании составила около 30% от дистиллированных спиртных напитков, которые идут на производство бурбонов, джинов, виски и водки.
Бизнес по производству фирменных спиртных напитков составил 238 миллионов долларов, хотя валовая прибыль в 40% превосходила бизнес по производству решений для дистилляции. Бизнес по производству ингредиентов был самым маленьким бизнесом с доходом в 116 миллионов долларов, но при этом имел самую низкую валовую прибыль — 27%. Эта деятельность сосредоточена на специальных пшеничных белках и крахмалах.
Чтобы оценить показатели выручки за 2022 год, мы должны понимать, что в 2021 году компания пережила огромный бум в результате приобретения Luxco за 475 миллионов долларов, что, по сути, означало, что выручка удвоилась. Учитывая, что в 2022 году выручка составила почти $800 млн, компания опубликовала скорректированную прибыль в размере $4,94 на акцию, что является солидным показателем прибыли.
Помимо роста слияний и поглощений и хороших операционных показателей, в последние годы и во время пандемии компания, конечно же, пережила бум спроса на алкогольные напитки.
2023 год в обзоре
В мае этого года MGP Ingredients сообщила об увеличении продаж в первом квартале на 3% до $201 млн, при этом валовая прибыль фактически снизилась на 3%, в результате чего операционная прибыль снизилась на 17% до $42 млн. Это означало, что прибыль упала на тридцать центов, до $1,39 на акцию.
Учитывая, что 22 миллиона акций торгуются по цене 100 долларов за акцию, капитал компании оценивается в 2,2 миллиарда долларов, или 2,4 миллиарда долларов, если принять во внимание 196 миллионов долларов (конвертируемого) долга. Несмотря на более тяжелый первый квартал, компания прогнозирует, что объем продаж в 2023 году составит около $825 млн, плюс-минус десять миллионов, а EBITDA составит около $180 млн. Это должно привести к прибыли в размере $5,05-$5,20 на акцию, что выглядело разумным и оправдывало оценку в $100 за акцию.
Кроме того, в мае компания заключила сделку, приобретя Penelope Bourbon за 105 миллионов долларов, хотя прибыль означала, что покупная цена для этой компании по производству виски может означать, что покупная цена со временем может существенно удвоиться.
Среди всех этих движущихся целей я увидел привлекательность акций MGP Ingredients, Inc., но осознал и цикличность прошлого, поскольку компания, конечно, еще недавно заключила крупную сделку. Учитывая все это, я поместил акции в свой список наблюдения и снова получаю освещение здесь.
Торговый застой
После того, как в мае акции торговались около отметки в 100 долларов, в августе они выросли до максимума около 125 долларов, а затем распродались до 95 долларов за акцию на момент написания. За этим последовало закрытие сделки с Пенелопой, поскольку сделка закрылась в первый день июня.
В августе компания сообщила об увеличении продаж во втором квартале на 7% до $209 млн, включая ежемесячный вклад Пенелопы. Значительное увеличение валовой прибыли привело к тому, что операционная прибыль по GAAP увеличилась на четверть до $44 миллионов, что привело к увеличению рентабельности, поскольку скорректированная прибыль выросла на двадцать девять центов до $1,44 на акцию. Хотя компания сохранила прогноз продаж на весь год, она повысила прогноз по EBITDA и прибыли до $5,35–5,50 на акцию.
В ноябре компания сообщила об увеличении продаж в третьем квартале на 5% до $211,6 млн, поскольку рост замедлился, несмотря на вклад Пенелопы за весь квартал. Заявленная прибыль упала из-за расходов, связанных с закрытием винокурни и увеличением прибыли от сделки с Пенелопой, хотя скорректированная операционная прибыль выросла на 26% до почти 43 миллионов долларов. Скорректированная прибыль на акцию выросла на двадцать восемь центов до $1,34 на акцию.
На фоне более сильных основных тенденций компания снова оптимистично скорректировала прогноз на весь год. Хотя продажи по-прежнему находятся на средней отметке в $825 млн, скорректированная EBITDA сейчас находится в пределах $192-$197 млн, а скорректированная прибыль сейчас находится в пределах $5,50-$5,65 на акцию.
Чистый долг составил 286 миллионов долларов, включая конвертируемый долг, поскольку он снизился до примерно 1,5-кратного коэффициента левериджа, хотя он не включает условное вознаграждение в размере 66 миллионов долларов, связанное с доходами Пенелопы.
И сейчас?
Коэффициент 20-кратной прибыли на уровне $100 в мае немного снизился на фоне сочетания небольшого снижения цены акций и повышения прогноза по прибыли: акции MGP Ingredients, Inc. теперь торгуются с коэффициентом 17-кратной прибыли. Несмотря на то, что после сделки с Пенелопой компания взяла на себя некоторые рычаги влияния, в этом нет ничего особенного.
Все это выглядит довольно интересно, но инвесторы могут понервничать в связи с отставкой генерального директора Дэвида Коло, которая должна состояться в конце года, поскольку г-н Коло, конечно, играл ключевую роль в стимулировании роста бизнеса в последние годы. .
Полагая, что это изменение на руководящей позиции не должно вызвать массовых потрясений в бизнесе, мне уже намного больше нравится общая структура MGP Ingredients, Inc., поскольку рост в сегменте спиртных напитков превысил рост в более широкой категории продуктов питания и напитков. В конце концов, на алкогольный сегмент не так сильно влияет вся тенденция вокруг препаратов для снижения веса GLP-1.
На текущих уровнях привлекательность начинает выглядеть очевидной, поскольку я готов купить и постепенно поднять позицию в MGP Ingredients, Inc. при падении отсюда.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
