Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
После пары недель судебных разбирательств JetBlue Airways Corporation (NASDAQ:JBLU), похоже, все еще намерена закрыть сделку по приобретению Spirit Airlines (NYSE:SAVE). Акции упали из-за слабых результатов в секторе внутренних авиаперевозок, чему, по иронии судьбы, способствовали высокие цены на топливо, которые уже резко упали. Мой инвестиционный тезис остается крайне оптимистичным в отношении Spirit Airlines, учитывая падение акций и дополнительную покупку JetBlue как потенциальной позиции для вложения денежных средств после закрытия сделки с авиакомпанией.
Слабое дело Министерства юстиции
Министерство юстиции подал антимонопольный иск, чтобы заблокировать слияние JetBlue и Spirit Airlines еще 7 марта. Рассмотрение дела по решению исхода сделки началось 31 октября в Окружном суде США в Бостоне перед судьей Уильямом Янгом после нескольких недель задержек. ввиду участия судьи в других делах, не связанных со сделкой.
Доводы Министерства юстиции настолько слабы, что бывший помощник министра транспорта США и бывший заместитель министра торговли США подорвали позицию правительства. Франсиско Санчес написал эту статью, в которой высказывает предположение, что правительство слишком сосредоточено на любом вреде для экономных путешественников, тогда как реальная проблема заключается в конкуренции с устаревшими авиакомпаниями.
Объединение JetBlue и Spirit создаст пятую по величине авиакомпанию, которая станет реальной угрозой для крупных авиакомпаний на национальном уровне. Четыре крупнейшие авиакомпании, Delta Air Lines (DAL), American Airlines Group (AAL), United Airlines (UAL) и Southwest Airlines (LUV), контролируют от 70% до 80% рынка, а JetBlue и Spirit вместе взятые занимают менее 10%. .
Все устаревшие авиакомпании сейчас генерируют более $50 миллиардов годового дохода, в то время как Spirit Airlines имеет лишь $5 миллиардов. Авиакомпания не контролирует какой-либо рынок, и другие бюджетные перевозчики готовы противостоять последствиям ухода Spirit с рынка ULCC.
Генеральный директор JetBlue имел этот разговор с судьей 6 ноября во время дачи показаний. Хотя судья, по-видимому, предупредил, что в его допросе слишком много внимания, урегулирование, аналогичное тому, которое уже было предложено авиакомпанией, может оказаться долгим путем к решению проблем с конкуренцией в пространстве ULCC. JetBlue планирует продать первоклассные выходы на посадку, слоты и объекты в нескольких аэропортах компаниям Allegiant Travel Company (ALGT) и Frontier Group Holdings (ULCC).
В то же время, дело о судебном эстоппеле может существовать в том случае, если Министерство юстиции будет отстаивать преимущества бренда JetBlue в иске NEA, в то время как правительство сейчас выступает против выгод авиакомпании от сделки с Spirit Airlines. Либо потребуется больше участия JetBlue, чтобы держать под контролем устаревшие авиакомпании, либо сделка NEA с American Airlines должна быть одобрена.
Судебное разбирательство будет продолжаться как минимум ближайшие пару недель, прежде чем судья вынесет решение по делу.
Действующее предприятие
Перед судьей стоит почти невыполнимая задача заблокировать слияние из-за внезапно ухудшившихся результатов отечественных авиакомпаний. Spirit Airlines сообщила об убытке в третьем квартале 2023 года в размере 150 миллионов долларов и предупредила, что более высокие затраты на топливо способствуют еще большим потерям.
Дело Министерства юстиции работает только в том случае, если авиакомпания остается сильным бизнесом. Эти слабые результаты определенно подталкивают судью к одобрению слияния, которое фактически ставит объединенные JetBlue и Spirit Airlines в качестве конкурентной угрозы для устаревших авиакомпаний, в то время как слабость Spirit не дает особых оснований для сохранения более низких тарифов авиакомпаний.
В ходе судебного разбирательства генеральный директор Spirit Тед Кристи привел доводы в пользу того, что в этом году рынок отвернулся от авиакомпании из-за более высоких затрат на рабочую силу и топливо, а также перехода на международные и премиальные перевозки. Spirit отправился в лето, предсказывая огромную прибыль в этом году, но рынок резко изменился.
Скептически настроенный инвестор, скорее всего, задастся вопросом, не является ли нынешняя слабость каким-то образом сфабрикованной авиакомпаниями. Конкурентная среда тарифов в сочетании с краткосрочным повышением цен на топливо приведет к идеальному сценарию, когда Spirit Airlines сообщит о слабых результатах и принудит судью действовать.
Цены на нефть упали ниже 80 долларов за баррель, но Spirit Airlines даже не выросла. Когда авиакомпания в последний раз предоставляла мрачные прогнозы по прибыли за третий квартал, цены на WTI были намного выше.
На ULCC гораздо больше влияют более высокие цены на нефть из-за более низких тарифов. Однако в конечном итоге авиакомпании корректируют тарифы с учетом текущих цен на нефть, и проблема с ценами на топливо со временем изменится.
JetBlue согласилась заплатить 3,8 миллиарда долларов за Spirit Airlines. Хотя некоторые хотят, чтобы JetBlue снизила цену сделки, вопрос в том, есть ли у авиакомпании основания для существенного неблагоприятного эффекта, чтобы оправдать снижение цены.
Учитывая, что JetBlue усердно работает над тем, чтобы убедить суд в преимуществах слияния с Spirit Airlines, у компании, похоже, нет особых оснований для применения пункта о существенных неблагоприятных последствиях.
Мы считаем, что Министерство юстиции будет вынуждено заключить соглашение с JetBlue, в основном в соответствии с текущими планами продажи активов. В данном случае Spirit Airlines представляет собой огромную ценность: стоимость сделки составляет 31 доллар США за вычетом ежемесячной комиссии за тикировку в размере 0,10 доллара США, в то время как акции сейчас торгуются ниже 10 долларов США.
Как показало наше предыдущее исследование JetBlue, авиакомпания становится все более привлекательной, даже при более высокой цене, чем 3 доллара. Как уже отмечалось, нормализованная прибыль на акцию компании превышает 1 доллар на акцию, и сделка с Spirit Airlines в конечном итоге будет прибыльной, хотя дополнительный долг в размере 3,5 миллиарда долларов от оставшихся денежных выплат далеко не привлекателен.
Авиакомпания подчеркнула, как неблагоприятные погодные условия, свертывание NEA и географический сдвиг дальнемагистральных международных поездок повлияли на краткосрочные результаты. Комбинация с Spirit и устранение этих препятствий в 2024 году поможет JetBlue вернуться к более нормализованной прибыли. Кроме того, прогнозируется, что в результате слияния синергия составит от 600 до 700 миллионов долларов, что поможет сделать сделку очень прибыльной с течением времени после ее закрытия.
Еда на вынос
Ключевой вывод инвесторов заключается в том, что акции авиакомпаний резко упали после объявления о сделке. Spirit Airlines предлагает более чем 200%-ный потенциал роста цены при закрытии сделки без существенной неблагоприятной корректировки цены, хотя риск все еще существует, поскольку Министерство юстиции приводит веские доводы в пользу блокирования сделки. Инвесторы полагаются на решение судьи в пользу авиакомпаний, что рискованно, учитывая, что недавние слабые результаты Spirit привели к риску блокирования сделки.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
