Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Сводка
Читатели могут найти мою предыдущую статью по этой ссылке. Мой предыдущий рейтинг был «покупать», так как я считал, что результаты Instructure (NYSE:INST) за прошлый квартал были устойчивыми и показали сильный рост. Компания также показала, что ее продукция имеет высокий коэффициент удержания. Я подтверждаю свой рейтинг «покупать», поскольку он продолжает демонстрировать устойчивый рост в третьем квартале, обусловленный высокими показателями выигрыша нового логотипа. Я считаю, что приобретение Parchment послужит мощным драйвером роста.
Оценка
Основываясь на моем взгляде на INST, я ожидаю роста выручки на 12% в 23 финансовом году, которая увеличится до 16% в 26 финансовом году. На этот прогноз влияет ряд факторов. Во-первых, выручка компании выросла на 10,2% в третьем квартале, при этом операционная маржа стала положительной по сравнению с предыдущим годом. Это укрепило мою уверенность в том, что он сможет расти двузначными темпами. Во-вторых, согласно прогнозу руководства на весь 2023 год, выручка составит от $528 до $530 млн, что соответствует росту примерно на 12%. Руководство также ожидает, что маржа чистой прибыли улучшится. Благодаря высокому проценту выигрыша нового логотипа, который является одним из лучших в сегменте LMS, и приобретению высококачественной компании Parchment, о которой мы поговорим позже, INST имеет хорошие возможности для будущего роста и достижения чистой прибыльности.
Обзор коллег:
В настоящее время INST торгуется по форвардной цене/прибыли примерно в 28x, что ниже медианного значения в 41,39x. Причина, по которой INST торгуется ниже, в основном связана с его 2-летним прогнозом роста. Ожидается, что в 2024 году INST вырастет на 14%, в то время как конкуренция составит 23%, что почти в два раза больше, чем у INST. С точки зрения маржи чистой прибыли, INST находится на уровне минус 6,55%, в то время как конкуренция ниже и составляет минус 19,75%. Эта тенденция может быть связана с агрессивным реинвестированием конкурентов для ускорения своего роста. Ожидается, что в 23 финансовом году маржа станет положительной, поэтому я ожидаю, что мультипликатор INST приблизится к уровню конкуренции. При текущем мультипликаторе потенциал роста составляет около 47%. Поэтому я подтверждаю свой рейтинг «покупать» для компании.
Комментарии
INST обеспечил еще один квартал роста выручки. Выручка выросла на 10,2% в годовом исчислении до $134,9 млн, а операционная прибыль составила $4,6 млн, что соответствует рентабельности в 3,4%. Это улучшение по сравнению с третьим кварталом 2022 года, когда компания сообщила об убытке в размере 2,4 миллиона долларов. В целом INST продемонстрировала надежность как в плане выручки, так и в плане рентабельности, что подтверждает мой положительный взгляд на компанию.
Я хотел бы коснуться показателя выигрышей в новом логотипе INST. Это показатель, который измеряет уровень успеха INSTI в привлечении новых клиентов на основе общего числа потенциальных новых клиентов. Это процент потенциальных новых клиентов, который приводит к фактической продаже. Процент побед над новым логотипом INST остается стабильным, о чем свидетельствует постоянный рост его доли рынка. Согласно 11-му ежегодному обновлению LMS от Edutechnica, INST является единственной системой управления обучением [LMS], которая продолжает завоевывать долю рынка. CANVAS LMS опережает своего конкурента более чем в два раза. Основываясь на этой статистике, видно, что INST занимает доминирующее положение на рынке и позиции в сегменте LMS, и я считаю, что эта сила позволит INST подняться на более высокие позиции в ближайшем будущем.
«Наша сильная конкурентная позиция и ведущая в отрасли платформа вселяют в нас уверенность в долгосрочном устойчивом росте нашего бизнеса». Источник: прибыль за 3К23.
В течение квартала INST объявила о приобретении Parchment. На мой взгляд, это приобретение создаст ценность для INST немедленно и в долгосрочной перспективе. Parchment — это лучшая программа сертификации, которая также предоставляет решения для регистрации. Таким образом, это приобретение позволит INST охватить более широкую аудиторию и увеличить свою долю на рынке, стимулируя ее будущий рост. INST предоставляет учебные курсы для студентов, а Parchment — это платформа для решения задач по получению знаний. Таким образом, они всесторонне дополняют друг друга и предоставляют своим клиентам полный жизненный цикл обучения, начиная с обучения и заканчивая трудоустройством.
Основываясь на исследовании Parchment, проведенном INST перед объявлением о приобретении, INST отметил, что Parchment — это высококачественный бизнес, поскольку 95% его доходов являются повторяющимися, что указывает на высокий уровень удержания клиентов. Это подтверждается более чем 90% валовым коэффициентом удержания. INST — компания, которая специализируется на слияниях и поглощениях, и это важная часть ее стратегии роста. Учитывая успешный опыт слияний и поглощений, приобретение Parchment обеспечит им долгосрочную ценность.
«У НАС ЕСТЬ БОЛЬШОЙ РЕЗУЛЬТАТ УСПЕШНОЙ ИНТЕГРАЦИИ ПРИОБРЕТЕННЫХ КОМПАНИЙ, ЗАВЕРШЕННЫХ ШЕСТЬ ИНТЕГРАЦИИ ЗА ПОСЛЕДНИЕ ЧЕТЫРЕ ГОДА. МЫ УВЕРЕНЫ, ЧТО МЫ СДЕЛАЕМ ТАКЖЕ С ПЕРГАМЕНТОМ». ИСТОЧНИК: ПРИБЫЛЬ ЗА 3К23 ГОДА.
Риск и вывод
Обновленный риск связан с приобретением Пергамента. Хотя INST имеет хороший послужной список, каждое приобретение отличается от других и несет в себе свои проблемы, такие как проблемы с интеграцией или не получение ожидаемого результата. Это особенно заметно при попытке интегрировать программные системы в одну большую экосистему, что является непростой задачей, поскольку для этого требуется много ресурсов и опыта.
В целом INST удалось достичь результатов третьего квартала. Постоянный устойчивый рост количества выигрышей в новых логотипах является многообещающим, а его Canvas LMS лидирует среди конкурентов с большим отрывом. Такое активное привлечение клиентов укрепит ее лидирующие позиции на рынке в сегменте LMS. Ожидается, что объявление о приобретении Parchment создаст синергию между двумя компаниями и обеспечит долгосрочный и устойчивый рост INST. В целом, я подтверждаю свою рекомендацию покупать компанию.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
