Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Акции The Walt Disney Company (NYSE:DIS) взлетели вверх после того, как стриминговая компания сообщила о прибыли, превысившей ожидания, за 4 квартал 2023 года, а также опубликовала оптимистичный прогноз на свободный денежный поток на 2024 финансовый год. Стриминговая компания также объявила, что сосредоточится на более агрессивной экономии средств, повысив целевой показатель сокращения расходов с $5,5 млрд до $7,5 млрд, а Disney также сообщила о росте числа подписчиков Disney+ в третьем квартале 2023 года. Хотя я считаю, что увеличение числа подписчиков и прогноз по свободному денежному потоку были особенно примечательными, сокращение потерь в сегменте потокового вещания предполагает, что Disney приближается к рентабельности операционной прибыли в ближайшем будущем. Если Disney сможет продолжить движение по этой траектории, я верю, что инвесторы смогут участвовать в грандиозном восстановлении стоимости!
Предыдущий рейтинг
В августе я оценил (и повысил) акции Disney с «держать» до «покупать: приближается к переломному моменту (повышение рейтинга). В качестве причины для обновления я назвал повышение цен на планы подписки, которое должно было способствовать развитию бизнеса компании, ориентированного непосредственно на потребителя. Рост числа подписчиков Disney в четвертом квартале 2023 года, хорошие прогнозы по свободным денежным средствам и гораздо более агрессивный прогноз по затратам на 2024 финансовый год являются причинами, по которым я повышаю рейтинг акций Disney до сильной покупки.
Disney разочаровала прогнозы прибыли
Disney сообщила о скорректированной прибыли в размере $0,82 на акцию, превысив прогноз средней прибыли в размере $0,71 на акцию за 4 квартал 2023 года на $0,11 на акцию. Disney немного отстала от выручки: фактическая выручка составила $21,24 млрд, но в целом это был очень впечатляющий отчет о прибылях.
У Disney наблюдается приток подписчиков
Стриминговые компании преуспели в последнем квартале, и сдерживание инфляции, а также уверенность в экономических перспективах, вероятно, также стали положительными попутными ветрами. В третьем квартале Netflix добавила к своей потоковой платформе 8,8 млн подписчиков, что является отличным результатом, во многом обусловленным усилиями компании по борьбе с тактикой обмена паролями, которую многие подписчики Netflix использовали, чтобы избежать оплаты.
У Disney также был отличный квартал: в четвертом квартале 2023 года стриминговая компания привлекла почти 7 миллионов подписчиков Disney+, большая часть из которых, 6,4 миллиона, пришлась на ее международный бизнес. В результате резкого роста числа подписчиков общее количество подписчиков Disney+ в последнем квартале достигло 150,2 миллиона. Число подписчиков Disney+ в предыдущем квартале, третьем квартале 2023 года, увеличилось всего на 0,8 млн, поэтому восстановление было весьма значительным и, наряду с ростом цен, стало причиной увеличения доходов DTC и сокращения убытков от потокового вещания.
Рост числа подписчиков стал важным катализатором роста доходов Disney, которые в четвертом квартале 2023 года выросли на 12% в сегменте потокового вещания до $5,0 млрд. Общий доход Disney увеличился на 5% в годовом исчислении и составил 21,2 миллиарда долларов.
Благодаря росту числа подписчиков, а также росту цен (цена на премиальную подписку Disney+ в третьем квартале выросла на 27%), Disney удалось существенно сократить свои потери в сегменте потокового вещания. Сегмент прямых продаж Disney сообщил об убытке в размере $0,4 млрд в 4 квартале 2023 г., что означает существенное снижение на $1,1 млрд по сравнению с периодом годом ранее.
Disney значительно увеличивает свою цель по экономии средств, прогноз по свободному денежному потоку впечатляет
Отчет о прибылях Disney за четвертый финансовый квартал содержал ряд сюрпризов, и одним из них был более целенаправленный подход к борьбе с завышенными расходами. Ранее Disney планировала сэкономить $5,5 млрд, поскольку компания стремится улучшить свой профиль прибыльности, особенно в убыточном бизнесе, ориентированном непосредственно на потребителя. Эта целевая стоимость теперь увеличена на 2,0 миллиарда долларов до 7,5 миллиарда долларов. Новый целевой показатель затрат предполагает увеличение на 36% по сравнению с предыдущим целевым показателем и обусловлен главным образом сокращением расходов на новый контент.
В 2023 финансовом году Disney получила $4,9 млрд свободного денежного потока, показав рост на 345% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, но настоящим выводом из отчета о прибылях стали комментарии руководства об ожиданиях свободного денежного потока.
Помимо гораздо более благоприятного прогноза по затратам, Disney заявила, что прогнозирует «значительный» рост свободного денежного потока в 2024 финансовом году и ожидает увидеть уровень свободного денежного потока, приближающийся к допандемическому уровню.
В период с 2015 по 2019 финансовый год, то есть за годы до пандемии, Disney генерировал в среднем $6,9 млрд свободного денежного потока. Возвращение к этому уровню в 2024 финансовом году предполагает рост свободного денежного потока примерно на 41% в новом финансовом году.
Оценка Диснея
Акции Disney имеют привлекательную стоимость, учитывая импульс, который стриминговые компании создают на всех уровнях бизнеса. Аналитики в настоящее время ожидают, что Disney достигнет прибыли на акцию в размере $4,49 на акцию в 2024 финансовом году и $5,43 на акцию в следующем году, что подразумевает темпы роста прибыли на акцию в годовом исчислении на уровне 21%. По прогнозам, в следующем году Netflix увеличит прибыль на акцию на 30%.
Хотя ожидается, что Netflix будет увеличивать свою прибыль на акцию быстрее, акции Disney, на мой взгляд, являются настоящей сделкой, учитывая, насколько стремительно растет и улучшается бизнес. В настоящее время Disney оценивается по форвардному коэффициенту P/E в 16,3 раза по сравнению с форвардным P/E Netflix в 28,4 раза. Для Netflix финансовый год заканчивается в декабре, а финансовый год для Disney заканчивается в сентябре. Ожидается, что Netflix будет увеличивать свою прибыль на акцию 9 быстрее, чем Disney, но я не верю, что эта разница оправдывает более высокий коэффициент оценки на 75%.
Акции Disney также торгуются примерно на 20% ниже среднего годового коэффициента P/E, поэтому я считаю, что DIS — чрезвычайно привлекательная ставка на рынке потокового вещания прямо сейчас. Если бы Disney торговался с тем же мультипликатором прибыли, что и Netflix, как это было в прошлом, то стоимость Disney составила бы ~154 доллара.
Я считаю, что, учитывая двузначный потенциал роста прибыли на акцию Disney, на мой взгляд, DIS можно легко оценить в 25-кратном форвардном доходе, что подразумевает справедливую стоимость около $136 (потенциал переоценки 54%).
Обе компании продемонстрировали значительный рост числа подписчиков в последнем квартале, но на рынке потокового вещания я бы выбрал Disney. У стриминговой компании есть ряд катализаторов, помимо простого увеличения своей абонентской базы, поскольку она ориентируется на массовый рост свободного денежного потока в 2024 финансовом году и намерена достичь рентабельности операционной прибыли от потокового вещания DTC.
Риски с Диснеем
Самый большой риск для Disney заключается в том, что компания не сможет достичь рентабельности операционной прибыли в потоковом бизнесе. Учитывая, что руководство только что объявило о значительном увеличении своей цели по экономии затрат, достижение рентабельности DTC является вполне реальной возможностью в 2024 финансовом году. Мое мнение о Disney изменится, если стриминговая компания увидит отрицательный рост числа подписчиков в своем основном сегменте Disney+. .
Последние мысли
Акции Disney взлетели на 6% после презентации результатов за третий квартал, и я считаю, что потоковая компания находится на хорошей траектории, учитывая рост числа подписчиков в последнем квартале. По моему мнению, достижение операционной прибыли в важном бизнесе, ориентированном на потребителя, останется наиболее важным переломным моментом не только для Disney, но и для акций стриминговой компании. По моему мнению, оптимистичные прогнозы по затратам и свободному денежному потоку значительно улучшают профиль риска для Disney. Учитывая, что Disney сталкивается с катализатором положительного операционного дохода в DTC, ожидает масштабного роста свободного денежного потока в 2024 финансовом году, а бизнес дешев, исходя из P/E, я считаю, что акции Disney созрели для грандиозного восстановления!
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
