Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Osisko Gold Royalties Ltd (NYSE:OR), как основной холдинг в нашем портфеле Gold Bull Portfolio, требует нашего внимания, особенно после последних результатов за 3-й квартал.
В своем последнем публичном выступлении 24 августа я подчеркнул позитивный прогноз для Osisko, уделяя особое внимание ключевому литиевому активу, находящемуся в стадии разработки, в котором Osisko владеет потенциально ценными роялти NSR.
Итак, что изменилось с тех пор, и по-прежнему ли акции Osisko можно покупать? Вот мой анализ.
Финансовые результаты и финансовый обзор Osisko за 3 квартал
Недавние результаты Osisko за 3-й квартал представляют собой смешанную картину, в первую очередь из-за общего чистого убытка в размере -$20 млн или -$0,11 на акцию.
Этот убыток был в значительной степени связан с неденежными отчислениями от обесценения и списанием, связанным с алмазным рудником Renard, на которые повлияло снижение цен на алмазы и операционные проблемы.
Временно исполняющий обязанности генерального директора Пол Мартин намекнул на возможный, но сокращенный вклад рудника в 4-м квартале, зависящий от цен на алмазное сырье.
«Теперь Osisko может ожидать вклада GEO от рудника в течение четвертого квартала, однако это будет в значительной степени зависеть от цен на алмазное сырье и будет существенно ниже, чем первоначально было заложено в бюджет на этот период», — сказал Мартин.
Действительно ли Q3 был настолько плох?
Хотя квартал может показаться посредственным, он не такой мрачный, как предполагает реакция рынка.
Во-первых, ожидается, что годовая добыча ГЕО Osisko будет находиться на нижней границе прогноза в 95 000–105 000 ГЕО, но добыча по-прежнему, вероятно, будет соответствовать ее прогнозу, и это можно рассматривать как положительный момент, учитывая некоторые проблемы ее партнеров в 2023 году.
Во-вторых, в этом квартале компания заработала 23 292 GEO, а доходы от роялти и потоковой передачи достигли 62,1 миллиона долларов, что больше, чем 53,7 миллиона долларов в третьем квартале 2022 года.
Вот квартал поближе:
Заработано унций золотого эквивалента: 23 292 (ненамного меньше по сравнению с 23 850 в третьем квартале 2022 года).
Денежные потоки от операционной деятельности: $43,5 млн (по сравнению с $51,1 млн в третьем квартале 2022 года).
Скорректированная прибыль: $22,4 млн, или $0,12 на базовую акцию (по сравнению с $25,8 млн, или $0,14 на базовую акцию в третьем квартале 2022 года).
Бычьи корпоративные шаги
Если не ограничиваться финансовыми показателями, то корпоративные маневры Осиско были особенно оптимистичными.
Приобретение 1,0% роялти NSR на золоторудном проекте Намдини в Гане за 35 миллионов долларов США подчеркивает стратегические инвестиции Osisko в высокопотенциальный актив, который очень скоро (конец 2024 года) начнет производить золото.
Кроме того, приобретение NSR с 3%-ной долей золота и 1%-ной медной NSR на проекте Коста-Фуэго за 15 миллионов долларов США отражает диверсификацию в сторону меди, что означает стратегическую экспансию в сектор критически важного металла. (Некоторые аналитики полагают, что дефицит меди продлится все десятилетие).
Партнерство Osisko с Patriot Battery Metals, конечно же, на сегодняшний день также принесло хорошие результаты.
Мы стали свидетелями публикации первой крупной оценки минеральных ресурсов сподуменового пегматита CV5 на объекте Corvette Property, где Osisko имеет роялти по скользящей шкале. Впоследствии после новостей ресурса крупный производитель лития Albemarle Corporation (ALB) приобрел долю в Patriot.
В будущем это может принести Осиско огромную прибыль. Это не только диверсифицирует портфель Osisko, но и способствует росту цен на литий, поскольку многие аналитики ожидают большого дефицита лития в будущем из-за роста спроса на электромобили.
Финансовое здоровье Осиско: более пристальный взгляд
Кроме того, я думаю, что баланс здесь в отличной форме. Компания завершила квартал с долгосрочным долгосрочным долгом в размере $315 млн, однако эта сумма уравновешивается $77 млн наличными и краткосрочными инвестициями, а также значительными инвестициями в $314 млн в ассоциированные компании, включая доли в акционерном капитале Osisko Mining и Osisko Development.
Дополнительные $99 млн других инвестиций предполагают здоровое финансовое положение, что потенциально может привести к положительному чистому долгу при рассмотрении этих активов. Более того, имея доступный кредит в размере $435 млн, я считаю, что Osisko имеет хорошие возможности для дальнейших стратегических приобретений.
Перспективы на будущее: впереди блестящие перспективы
Заглядывая в будущее до 2024 года, можно отметить, что несколько катализаторов могут способствовать росту Осиско.
Ожидается, что рудник Намдини, которым управляет компания Shandong Gold, начнет добычу к концу следующего года, что потенциально обеспечит значительный годовой доход от роялти при текущих ценах на золото.
Другие краткосрочные катализаторы включают первые поставки меди, обновления технико-экономического обоснования и новые оценки ресурсов по различным проектам.
К 2027 году Osisko ожидает значительного роста, ориентируясь на 130 000–140 000 GEO ежегодно на основе существующих активов.
Конечно, весьма вероятно, что до этого момента Osisko приобретет больше роялти и потоков, поэтому я ожидаю, что добыча золота в GEO в конечном итоге превысит 140 000 GEO в 2027 году. Долгосрочный потенциал роста еще больше с потенциалом добычи более 150 000 унций золота в год.
Обновленная оценка Osisko
Между тем, хотя акции Osisko уже не являются такими сильно недооцененными, как раньше, акции продолжают торговаться по довольно хорошей цене.
Несмотря на снижение цен на акции на 4% после прибыли, оценка Osisko остается привлекательной. Акции торгуются по показателю EV/EBITDA на уровне 13,5x, что соответствует показателям аналогов Sandstorm Gold Ltd. (SAND) и Royal Gold, Inc. (RGLD), однако соотношение цены к NAV составляет 1,04x, при этом Песчаная буря с меньшим коэффициентом (0,89x); эти цифры основаны на собственных оценках Осиско, но мои исследования показывают, что эти цифры точны.
Владение компанией одними из лучших роялти и стриминговых активов в сочетании с низким профилем юрисдикционного риска позволяет ей рассчитывать на опережающую динамику в ближайшие годы.
В заключение, хотя результаты третьего квартала могли спровоцировать распродажу, более глубокий анализ показывает, что Osisko Gold Royalties умело справляется со своими проблемами и готова к будущему росту. Инвесторам следует учитывать долгосрочный потенциал и стратегическое позиционирование, которые делают Osisko привлекательной инвестицией в сектор добычи золота.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
