Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Знакомство
Ранее я писал о Franklin Covey (NYSE:FC) еще в мае, когда писал статью, объясняющую мой бычий взгляд на акции. С тех пор акции выросли на скромные 2% до $37,83, что меньше, чем рост на 5%, наблюдаемый в S&P 500 (SPY). Это снижение по отношению к S&P происходит, несмотря на то, что акции достигли пика в $48,36 в начале августа.
В этой статье я хочу изучить недавние квартальные показатели, которые подтверждают продолжающуюся силу компании, и больше узнать о перспективах на будущее, которые могут стимулировать рост цены акций.
Финансовые результаты за 4 квартал и 2023 год
1 ноября Franklin Covey объявила свои результаты за 4-й квартал, завершающий 2023 финансовый год. Стратегическая направленность компании на повышение организационной эффективности в сочетании с моделью, основанной на подписке, вывела ее на новые высоты, обеспечив заметный рост по ключевым показателям.
Общий объем продаж продолжил расти, достигнув впечатляющих 280,5 млн долларов США за год, что на 7% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года по сравнению с ростом на 17%, который наблюдался в 2022 финансовом году.
Их флагманская подписка All Access Pass и услуги по подписке показали рост на 9% до 158,0 миллионов долларов США, что составляет большую часть доходов. Несмотря на то, что в предыдущих кварталах года наблюдалось снижение удержания подписчиков, в четвертом квартале оно вернулось к максимуму в более чем 90%.
В связи с тем, как регистрируется доход от подписки, важно обратить внимание на отложенный доход, который может предоставить подробную информацию об ожидаемых доходах в будущем. Отложенная выручка увеличилась до $111,2 млн на конец августа 2023 года по сравнению с $102,4 млн годом ранее. Это было обусловлено ростом числа многолетних контрактов: 54% контрактов All Access Pass в настоящее время заключаются не менее чем на 2 года по сравнению с 45% год назад. Этот рост многолетних контрактов и отсроченных доходов обеспечивает прочную основу для будущего роста продаж и демонстрирует удовлетворенность клиентов продукцией Franklin Covey, которые заключают многолетние контракты.
В целом скорректированная EBITDA увеличилась на 17% до $48,1 млн в 2023 финансовом году по сравнению с $42,2 млн в 2022 финансовом году.
Баланс и распределение капитала
С ростом процентных ставок корпорации, взявшие на себя значительные долги, столкнулись с ростом затрат на обслуживание. Однако Франклин Кови погашает долг: долг сократился с $45,2 млн в 2018 году до $15,3 млн в конце последнего финансового года. Несмотря на более высокие ставки, это привело к тому, что процентные расходы за последний год составили всего $0,5 млн против $2,7 млн в 2018 году.
Такое сокращение долга было обусловлено стабильно положительным свободным денежным потоком компании, который в 2023 финансовом году составил $2,46 на акцию. Избыточный денежный поток, который не был использован для сокращения долга или финансирования операций, позволил акционерам получить прибыль. Это произошло в форме обратного выкупа акций: в 2024 финансовом году было выкуплено 885 000 акций, что на 5% меньше, чем количество акций за год.
Рост сегмента образования
Одним из сегментов, в котором наблюдался сильный рост в 2023 финансовом году, стал сегмент образования, где выручка выросла на 13,1% до $69,7 млн. Выдающееся достижение – добавление 791 новой школы Leader in Me в США и Канаде – позволяет дивизиону уверенно расширяться. Стратегическая ориентация на районы сыграла решающую роль: было добавлено 147 новых районов, что свидетельствует об ускорении усилий по всестороннему развитию этого бизнес-сегмента.
Одну причину такого роста и основание полагать, что он может продолжиться в будущем, назвал Стивен Кови, президент Franklin Covey Education, в отчете о прибылях и убытках за четвертый квартал 2023 года:
«Как я уже говорил ранее, у нас есть партнерские отношения с крупным фондом, который обязуется спонсировать буквально тысячи школ в течение следующего десятилетия, чтобы помочь Leader in Me начать работу в этих школах и округах».
Это обязательство крупного фонда финансировать программы Франклина Кови «Лидер во мне» обеспечивает этому сегменту значительный постоянный рост, особенно с учетом того, что фонд планирует спонсировать в течение следующего десятилетия.
Оценка
Скорректированная EBITDA Франклина Кови составила $48,1 млн в 2023 году, а прогнозируется, что она составит $56,3 млн в 2024 году и $66 млн в 2025 году, исходя из прогнозов руководства, данных руководством в отчете о прибылях и убытках за четвертый квартал. Учитывая, что компания в прошлом выполняла рекомендации, мы принимаем эти цифры для использования в нашей оценке.
Мы оцениваем компанию на основе соотношения EBITDA/EV, которое представляет собой показатель, включающий как собственный капитал, так и долг. В этом расчете мы присваиваем коэффициент EV/EBITDA, равный 11, на основе медианной компании в этом секторе, торгующей по этому коэффициенту.
Если предположить, что количество акций упадет на 3% в год из-за обратного выкупа акций, а денежные средства и долг останутся постоянными на уровне $38,2 млн и $15,3 млн соответственно, оценка будет следующей:
| 2023 (Actual) | 2024 | 2025 | |
| EBITDA | $48.1 million | $56.3 million | $66 million |
| EV/EBITDA Multiplier | 9.8 | 11 | 11 |
| EV | $472.0 million | $619 million | $726 million |
| Debt | $15.3 million | $15.3 million | $15.3 million |
| Cash | $38.2 million | $38.2 million | $38.2 million |
| Market Cap | $494.9 million | $641.9 million | $748 million |
| Shares Outstanding | 13.1 million | 12.7 million | 12.3 million |
| Value per Share | $37.83 | $50.54 | $60.81 |
нажмите, чтобы увеличить
Это предполагает цену в $60,81 за акцию в конце 2025 финансового года, через 21 месяц (31 августа 2025 г.). Учитывая текущую цену акций в $37,83, это означает, что общая доходность составит 60,7% при среднегодовом темпе роста 31%.
Риски
В своей предыдущей статье я уже рассказывал о трех основных рисках для Франклина Кови: рост бесплатного контента, клиенты, создающие обучающий контент собственными силами, и макроэкономические проблемы. Безусловно, самыми большими из этих трех проблем в ближайшие несколько лет будут макроэкономические проблемы. Несмотря на то, что во второй половине 2023 года экономика оказалась сильнее, чем я ожидал, количество банкротств под поверхностью растет и должно достичь самого высокого уровня с 2010 года. Это означает, что Франклин Кови может потерять клиентов, если они обанкротятся или обуздают расходы. чтобы пережить бурю. Несмотря на этот риск, я по-прежнему уверен, что Франклин Кови переживет спад, учитывая его сильный баланс, но может произойти падение прибыли, что приведет к краткосрочному снижению цены акций.
Заключение
Хорошие финансовые показатели Франклина Кови, обусловленные еще одним успешным годом, подтверждают его продолжающуюся силу. Учитывая позитивный прогноз и солидные перспективы роста во многих сегментах, фундаментальные показатели бизнеса выглядят сильными. Я считаю, что акции по-прежнему игнорируются рынком и имеют потенциал значительного роста в ближайшие годы, и я продолжаю держать их.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
