Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционная диссертация
Компания Dutch Bros Inc. (NYSE:BROS) опубликовала результаты за 3-й квартал, которые положили конец медвежьему сценарию. Короче говоря, результаты 3-го квартала показывают, что Dutch Bros, очевидно, все еще находится в режиме роста. Теперь представляется весьма вероятным, что Dutch Bros продолжит расти в 2024 году примерно на 30% в год.
Более того, после разводнения акционеров в третьем квартале, баланс Dutch Bros сейчас находится в гораздо лучшем положении.
Что касается вопроса о том, как долго этот бизнес станет самофинансируемым, или свободным денежным потоком, руководство подразумевает, что инвесторам не стоит ожидать, что это произойдет в 2024 году.
На данный момент я сохраняю нейтралитет в отношении этого названия.
Краткий обзор
В своем предыдущем нейтральном анализе я сказал:
Я внимательно слежу за Dutch Bros и, должен признаться, у меня есть сомнения по поводу его будущего. Несмотря на то, что это была история роста, похоже, что ситуация меняется. Эпоха дешевых денег осталась позади, и непоколебимая приверженность Dutch Bros к росту создала разрыв.
Как вы можете видеть выше, несмотря на заманчивое повествование, динамика этих акций не была выгодной инвестицией, если только вам не удалось рассчитать время входа точно на нижний тик этого года, что является маловероятным подвигом.
Краткосрочные перспективы Dutch Bros
I’ll first describe Dutch Bros’ bull case, followed by describing the bearish argument.
Dutch Bros’ recent results exhibit promising prospects, notably demonstrated by its robust 4% increase in comparable sales during Q3.
Более того, продажи в одном и том же магазине, управляемые компанией, также были положительными, увеличившись на 2,8% по сравнению с прошлым годом. Когда в ходе отчета о прибылях и убытках руководство спросили о движущих силах, оно открыто отметило, что основной движущей силой этого подъема было повышение цен.
Не становясь слишком медвежьим в отношении Dutch Bros, я заявлю, что меня не принуждают к компаниям, которые поддерживают свою стратегию роста за счет повышения цен. Эти повышения цен, как правило, носят разовый характер и не способствуют долгосрочному стабильному росту. Для бизнеса в целом лучше увеличить свою клиентскую базу, чем брать больше за тот же продукт.
Двигаясь дальше, компания по-прежнему намерена открывать больше магазинов, например, в Техасе, сохраняя при этом устойчивые темпы развития. Кроме того, во время разговора о доходах обсуждалось изменение ролей и обязанностей менеджера магазина, приведение стимулов в соответствие с ростом доходов. Согласование стимулов сотрудников с увеличением продаж должно со временем привести к улучшению роста.
Все эти индикаторы, похоже, подтверждают мнение о том, что компания Dutch Bros все еще находится в режиме роста.
Темпы роста доходов стабилизируются
Dutch Bros doesn’t have a history of massively sandbagging its results, as you can see below:
Следовательно, если предположить, что выручка Dutch Bros превысит собственные оценки примерно на 3%, то темпы роста выручки в четвертом квартале достигнут 28% в годовом исчислении.
При этом ее сопоставимые показатели в 2024 году снизятся, а это означает, что Dutch Bros, вероятно, продолжит расти со среднегодовым темпом примерно 30–35% в 2024 году. Еще раз подтверждая свое мнение, что Dutch Bros является растущей компанией.
Есть некоторые незначительные неприятные недостатки, на которые стоит обратить внимание. Например, компания Dutch Bros сталкивается с трудностями в краткосрочной перспективе, особенно в управлении затратами на рабочую силу. Несмотря на впечатляющий рост производительности труда по сравнению с предыдущим годом в течение пяти кварталов подряд, компания признает предстоящие проблемы, в том числе инвестиции в рабочую силу менеджеров магазинов с 1 ноября и предстоящее повышение заработной платы в Калифорнии с 1 апреля 2024 года.
Последнее представляет собой потенциальную угрозу рентабельности, и хотя компания оценивает производительность и другие варианты, прежде чем прибегать к ценообразованию, неопределенность в структурах заработной платы и стимулов создает необходимость тщательного стратегического планирования.
Теперь мы сосредоточим внимание на медвежьих аргументах.
Балансовый отчет в фокусе
Dutch Bros владеет 150 миллионами долларов наличными и их эквивалентами. После успешного размывания акционеров в третьем квартале ее баланс находится в гораздо лучшем положении.
На прошлой неделе во время отчета о прибылях и убытках компания Dutch Bros отметила, что за счет размывания акционеров и укрепления своего баланса компания сможет улучшить выплаты процентов по своему долгу.
Я не знаю, какие будут обновленные процентные выплаты, но, по моим приблизительным оценкам, я подозреваю, что Dutch Bros продолжит выплачивать не менее 25 миллионов долларов в год в качестве процентов по своему долгу.
Другими словами, 20% ее будущей операционной прибыли будет использовано для погашения ее долга. И это самая низкая оценка процентных расходов.
Вдобавок ко всему, когда руководство многозначительно спросило во время отчета о прибылях и убытках, когда бизнес вернется к положительному свободному денежному потоку, у него сложилось впечатление, что в 2024 году свободный денежный поток не будет положительным.
При этом компания Dutch Bros уже провела размывание акционеров в 2023 году, поэтому я не могу себе представить, что руководство будет слишком стремиться к дальнейшему размыванию акционеров в ближайшем будущем.
Следовательно, я подозреваю, что если придется выбирать между дальнейшим привлечением капитала и замедлением своих амбиций роста, я считаю, что Dutch Bros выберет меньший бизнес, который может процветать, а не более крупный бизнес, который стремится выжить.
Нижняя линия
Когда я размышляю о недавних достижениях Dutch Bros и последствиях для их краткосрочной траектории, чувство неуверенности сохраняется.
Хотя результаты третьего квартала превзошли ожидания, продемонстрировав устойчивый рост и укрепление баланса после размывания акционеров, существует атмосфера осторожности.
Признание руководством того, что бизнес может не достичь самофинансирования или положительного свободного денежного потока в 2024 году, вносит элемент непредсказуемости.
Недавний фокус компании Dutch Bros Inc. на улучшении выплат процентов по долгу при одновременном повышении финансовой устойчивости поднимает вопросы о потенциальных компромиссах между обслуживанием долга и поддержанием темпов роста.
Как наблюдатель, я занимаю нейтральную позицию, борясь с сомнениями в способности Dutch Bros беспрепятственно ориентироваться в меняющейся ситуации и согласовывать свои стремления к росту с финансовой осмотрительностью.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
