Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Презентация в лифте
Мой рейтинг по акциям LexinFintech Holdings Ltd. (NASDAQ:LX) — Держать. Ранее я рассматривал финансовые результаты LX за второй квартал и подчеркивал введение компанией новой дивидендной политики в своей статье от 31 августа 2023 года.
В текущем обновлении я провожу предварительный просмотр финансовых показателей LexinFintech за 3 квартал 2023 года. Я придерживаюсь мнения, что фактическая выручка LX в третьем квартале может оказаться ниже, чем прогнозируют аналитики, принимая во внимание операционные показатели, выделенные сторонней исследовательской фирмой.
Потенциальный промах по верхней строчке за 3 квартал 2023 года побудил меня понизить рейтинг LexinFintech до «Держать». Оценки LX (т.е. низкий однозначный P/E) привлекательны в абсолютном выражении, но акции оправданы для того, чтобы торговаться с дисконтом к своим конкурентам из-за относительно более слабого роста MAU.
Ожидаемая дата объявления результатов LexinFintech за третий квартал
LX обычно раскрывает свои фактические квартальные данные о прибылях и убытках за неделю до фактического объявления, основываясь на анализе прошлых раскрытий информации компании.
Дата объявления финансовых результатов LexinFintech за 3 квартал ожидается во вторник, 14 ноября 2023 года.
Но фактическое раскрытие финансовых показателей за третий квартал может произойти во второй половине ноября. Это связано с тем, что LX еще не выпустила пресс-релиз, раскрывающий точную дату публикации результатов за 3 квартал 2023 года, которая обычно происходит за неделю до фактического публикации квартального отчета о доходах.
Тем не менее, существует высокая вероятность того, что результаты LX будут опубликованы в этом месяце в соответствии с прошлой практикой, что делает своевременным предварительный просмотр финансовых показателей компании за 3 квартал уже сейчас.
Я ставлю на то, что верхняя линия LX в 3 квартале 2023 года окажется ниже ожиданий
Я придерживаюсь мнения, что аналитики sell-side слишком оптимистично оценивают финансовые перспективы LexinFintech на третий квартал этого года. Если фактические финансовые показатели LX не оправдают ожиданий, акции LexinFintech, возможно, станут свидетелями значительной коррекции.
Согласно консенсус-данным S&P Capital IQ, рынок прогнозирует, что выручка LexinFintech увеличится на +2% кв/кв с 3 055 млн юаней во втором квартале этого года до 3 110 млн юаней в третьем квартале 2023 года. Это также означает ожидаемый рост выручки LX на +16% г/г в 3 квартале 2023 года.
Сторонние данные свидетельствуют о том, что существует большая вероятность того, что фактическая выручка LX за 3-й квартал не оправдает консенсус-прогноза аналитиков со стороны продавцов. Исследовательская фирма China Renaissance из материкового Китая публикует ежемесячный исследовательский отчет (не находится в открытом доступе) под названием «China Online Lending Platforms: Credit Data Tracker», в котором предлагается актуальная информация, касающаяся операционных показателей LexinFintech и других китайских онлайн-кредиторов от месяца к месяцу.
Согласно исследованию China Renaissance, в июле 2023 года показатель Monthly Active Users или MAU для LexinFintech снизился на -4,1% по сравнению с предыдущим месяцем или за месяц, а MAU LX незначительно увеличился на +0,04% за месяц за август этого года. MAU LexinFintech в сентябре 2023 года вырос чуть лучше +2,6% за месяц.
Обзор показателей роста MAU LX за июль, август и сентябрь показывает, что LexinFintech может быть сложно добиться последовательного увеличения выручки в четвертом квартале 2023 года, чего рынок в настоящее время ожидает.
Аналитики продавцов также оценивают, что нормализованная чистая прибыль LX увеличится с 330 миллионов юаней в третьем квартале 2022 года и 409 миллионов юаней во втором квартале 2023 года до 415 миллионов юаней (источник: S&P Capital IQ) в третьем квартале 2023 года. Согласно анализу данных MAU, компании также может быть трудно достичь консенсусного прогноза прибыли рынка.
Скидка по сравнению с аналогами гарантирована
Возвращаясь к ежемесячному исследовательскому отчету China Renaissance, известному как «Китайские онлайн-кредитные платформы: отслеживание кредитных данных», о котором говорилось в предыдущем разделе, операционные показатели LexinFintech не были такими хорошими, как у его ключевых аналогов.
Рост MAU LX на +2,6% за последний месяц был хуже, чем у ключевых аналогов компании. Для сравнения, MAU FinVolution Group (FINV) и Lufax Holding Ltd (LU) увеличились на +4,7% и +5,2% соответственно за сентябрь текущего года.
Это объясняет, почему рынок оценивает LexinFintech с огромной скидкой по сравнению с китайскими аналогами компании, занимающимися онлайн-кредитованием и финансовыми технологиями.
В настоящее время рынок оценивает LX по согласованному нормализованному коэффициенту P/E на ближайшие двенадцать месяцев, составляющему 1,7 раза согласно данным оценки S&P Capital IQ. С другой стороны, рынок готов присвоить FINV и LU относительно более высокие консенсусные форвардные нормализованные коэффициенты P/E в 3,7 и 6,5 раза соответственно.
Можно прийти к тому же выводу, что LX оценивается по более низкому коэффициенту, чем его аналоги, используя другой показатель оценки. LexinFintech, Lufax и FinVolution торгуются с коэффициентом 0,20, 0,48 и 0,71 от консенсус-прогноза относительно мультипликатора цены к продажам на следующие двенадцать месяцев соответственно, теперь на основе данных оценки, взятых из S&P Capital IQ.
В заключение следует отметить, что нецелесообразно использовать оценки ниже аналогов в качестве оправдания выбора LexinFintech в качестве потенциального кандидата для инвестиций. LX действительно торгуется с более скромными коэффициентами оценки по сравнению с его аналогами, но это справедливо, учитывая недавние показатели роста MAU различных компаний.
Заключительные мысли
Акции LX теперь оцениваются как «Держать», а не покупать ранее. Я принял решение изменить свой инвестиционный рейтинг для LexinFintech после оценки прогноза компании на третий квартал 2023 года и оценки ее стоимости.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
