Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Негативные настроения в отношении American Airlines (NASDAQ:AAL) достигли апогея в последние недели. AAL стала одной из самых коротких акций (более 15%), даже несмотря на то, что цена ее акций упала даже больше, чем в отрасли, где в последнее время наблюдался откат акций основных конкурентов. Последний отчет о прибылях и убытках American показал, что показатели ниже, чем у Delta (DAL) и United (UAL), но также и выше ряда бюджетных перевозчиков. AAL имеет большую задолженность, и, хотя она работает над сокращением своего долга и сокращением капитальных затрат, компания находится под угрозой, поскольку процентные ставки растут, а экономика смягчается. Давайте рассмотрим, являются ли акции AAL чрезмерно негативными настроениями или есть факторы, которые многие инвесторы не видят.
Средние показатели третьего квартала
Наиболее примечательной особенностью недавних финансовых результатов AAL является то, что ее показатели доходов отстают от конкурентов Delta и United, но также лучше, чем у многих бюджетных перевозчиков. Примечательно, что в третьем квартале AAL сообщила о снижении выручки на 6,9% по сравнению с 4% у DAL, на 2% у UAL и на 6,4% у Southwest (LUV). Изменение RASM американской системы на 6,3% уступило DAL и UAL, которые получили существенную выгоду от своих международных систем и упали всего на 1% на системной основе. AAL отстает от DAL и/или UAL в каждом из трех глобальных регионов – трансатлантическом, латиноамериканском и транстихоокеанском. В то время как слабость внутри страны очевидна для бюджетных перевозчиков, которые почти полностью работают только внутри страны, из-за прекращения внутренних путешествий после Covid, роста процентных ставок, сокращения сбережений потребителей и увеличения расходов по кредитным картам, American Airlines уникальна среди большой тройки по своей восприимчивости к слабости внутренних доходов, выглядя скорее как бюджетный перевозчик, чем как сетевой/глобальный перевозчик. Слабость американских доходов, по-видимому, глубже, чем только внутренний рынок. Вероятно, здесь играют роль несколько ключевых факторов.
Во-первых, компания American проиграла судебное решение, направленное на определение законности возражений Министерства юстиции против Северо-восточного альянса (NEA), которые Америка имела в отношении JetBlue (JBLU). NEA стал результатом обеих попыток American найти решение жалоб Министерства транспорта, которые появились еще до Covid, о том, что American не полностью использовала свои места для взлета и посадки в аэропортах Нью-Йорка Кеннеди и Ла-Гуардия. AAL и JBLU получили разрешение DOT на обмен слотами и координацию расписаний, но Министерство юстиции подал иск, утверждая, что никаким двум внутренним авиакомпаниям США не разрешено иметь тот уровень сотрудничества, который был у AAL и JBLU, включая разделение доходов. Намерение AAL состояло в том, чтобы использовать более широкое присутствие JBLU внутри страны в аэропорту имени Джона Кеннеди, чтобы помочь обслуживать международные рейсы AAL, где она долгое время изо всех сил пыталась конкурировать с прямым конкурентом Delta и конкурентом United в Ньюарке, оба из которых имели гораздо более крупные международные рейсы из Нью-Йорка, чем из Америки. .
Решение судьи поддержало позицию Министерства юстиции, и AAL и JBLU были обязаны демонтировать не только антиконкурентные аспекты Северо-восточного альянса, но и такие части сотрудничества, как простое совместное использование кодов (отображение кода одной авиакомпании на рейсах другой авиакомпании), а также программу лояльности. сотрудничество, поскольку AAL и JBLU не получили одобрения на эту деятельность. Хотя AAL и JBLU продолжали принимать билеты, проданные в рамках программы до ее прекращения, очевидно, что обе авиакомпании распределяли самолеты по маршрутам, которые больше не были финансово жизнеспособными за пределами соглашения. Кроме того, компания American потеряла ценную информацию на нескольких своих международных маршрутах, что привело к тому, что ей пришлось в последнюю минуту продать больше мест со скидкой, чтобы заменить места, которые она рассчитывала продать в рамках NEA. Хотя внезапное прекращение действия NEA, несомненно, негативно повлияло на AAL, это единовременный дисбаланс, который компания может исправить, и я верю, что она это сделает в ближайшие несколько кварталов. Действительно, AAL переносит некоторые маршруты, такие как аэропорт имени Джона Кеннеди, в Доху, Катар, а затем в свой хаб в Филадельфии.
Во-вторых, хотя «Дельта» и «Юнайтед» заявили, что они ожидают, что сильные трансатлантические перевозки, которые поддержали результаты обоих перевозчиков в третьем квартале, нормализуются к 2024 году, их результаты в этом году были значительно улучшены из-за трансатлантических поездок в качестве мести и сильного доллара, который наводнил страну. Европа с американскими туристами достигла такого уровня, которого не было уже много лет. Трансатлантические доходы American составили лишь две трети от доходов Delta и United примерно в 3 миллиарда долларов в третьем квартале. DAL и UAL имеют более разнообразные системы маршрутов в Европе и, таким образом, смогли лучше использовать ресурсы для удовлетворения спроса премиум-класса. Кроме того, основные европейские партнеры Delta и United по совместному предприятию находятся в континентальной Европе, тогда как основной партнер американского совместного предприятия находится в Великобритании со второстепенным и меньшим присутствием в Испании. «Дельта» и «Юнайтед» просто были более способны обслуживать рынки, которые приносили наибольшие доходы по всей Атлантике.
В-третьих, Америка находится в процессе перераспределения ресурсов в своей внутренней системе. Некоторые из его центров, особенно Чикаго, медленно восстанавливались после Covid, и Америка перераспределила ряд ресурсов в другие места. Одна из его ставок была сделана на Остин, быстрорастущую столицу Техаса, которая стала излюбленным местом переезда, особенно для недовольных калифорнийцев. American добавила десятки маршрутов, но начала конкурентную борьбу с Southwest Airlines, крупнейшим авиаперевозчиком Австралии. Недавно AAL объявила, что прекращает работу более дюжины маршрутов из Австралии после пика зимнего курортного сезона, несомненно, чтобы перераспределить ресурсы в свои северные узлы в Нью-Йорке и Чикаго весной и летом. Кроме того, AAL сосредоточила свой рост на своих хабах в Далласе/Фортах. Worth and Charlotte и их эксперимент в Остине, несомненно, перетянули часть трафика из своего хаба DFW; AA стала известна продажей недорогих стыковок через AUS. Опять же, хотя некоторые сетевые стратегии AAL были проблематичными, вполне вероятно, что они будут исправлены в ближайшие месяцы.
Последняя вероятная причина снижения доходов AAL более сложна. Несколько лет назад компания American, которая разработала первую в мире компьютеризированную систему бронирования для авиакомпаний, ясно дала понять, что она переходит к новым технологическим системам, которые вернут большую часть распределительной власти от турагентов и внешних поставщиков контента обратно к Америке. Cranky Flyer, блог авиационной отрасли, объясняет, что пытается сделать AAL. (Обратите внимание, что Cranky Flier также управляет консьерж-службой премиум-класса, которая использует традиционную компьютеризированную систему бронирования, и на нее негативно влияют действия AAL).
НА ТЕЧЕНИЕ ДЕСЯТИЛЕТИЙ ГЛОБАЛЬНЫЕ РАСПРЕДЕЛИТЕЛЬНЫЕ СИСТЕМЫ (GDSS), ТАКИЕ КАК SABRE — КРУПНЕЙШАЯ В США, БЫЛИ МОЗГАМИ ПРОДАЖ АВИАПЕРЕВОЗОК. ОНИ ПОЛУЧАЮТ ДОСТУПНОСТИ ОТ АВИАКОМПАНИЙ В РЕАЛЬНОМ ВРЕМЕНИ, А ТАКЖЕ ЗАЯВЛЕННЫЕ ТАРИФЫ АВИАКОМПАНИЙ И СТРОЯТ МАРШРУТЫ, ИСПОЛЬЗУЯ ЦЕНЫ НА РЫНКЕ. ЭТО ПРЕДОСТАВЛЯЕТСЯ АГЕНТСТВАМ, КОТОРЫЕ ЗАТЕМ БИЛЕТ В GDS. ИНФОРМАЦИЯ ПЕРЕДАЕТСЯ АВИАКОМПАНИИ.
NDC переворачивает эту модель с ног на голову и превращает авиакомпанию в мозги. Идея состоит в том, что GDS ИЛИ ЛЮБОЙ ПОСРЕДНИК МОЖЕТ ЗАПРОСИТЬ ТЕКУЩУЮ ЦЕНУ ОТ АВИАКОМПАНИИ ПО ТРЕБОВАНИЮ. ЭТО АВИАКОМПАНИЯ ДЕЛАЕТ РАСЧЕТЫ И ПРЕДЛАГАЕТ ВАРИАНТЫ. ЗАТЕМ ЗАПРОС НА БИЛЕТ ПЕРЕХОДИТ В АВИАКОМПАНИЮ, ГДЕ ОНО ОБРАБАТЫВАЕТСЯ С НОМЕРОМ БИЛЕТА, СООБЩЕННЫМ ОБРАТНО. GDS СТАНОВИТСЯ ПРОСТО СУДНОМ ДЛЯ АГРЕГИРОВАНИЯ ПРЕДЛОЖЕНИЙ.
капризный летчик
Крэнки Флиер говорит, что AAL не только поспешила с внедрением технологии NDC, но и тесно связала изменения в своей автоматизированной системе дистрибуции со значительным сокращением штата продаж AAL. CF объясняет, что многие малые и средние туристические агентства и предприятия стали свидетелями того, как их туристические услуги перешли от персонализированных и реляционных к автоматизированным и жестким.
American — единственная авиакомпания, которая включила в свою презентацию о доходах слайд, посвященный переходу на новые технологии, что указывает на то, что она верит в смену поколений в своей работе. Хотя «Юнайтед» заявил, что рассматривает аналогичные изменения, он продвигается гораздо медленнее и, несомненно, собирается избежать ошибок, которые совершает Американ. Кроме того, AAL получает гораздо меньший процент корпоративных поездок, чем Delta, лидер отрасли в сфере путешествий премиум-класса, и United, и поэтому American, по-видимому, просто автоматизирует то, чего не удалось достичь ее команде продаж, — большее проникновение на рынок путешествий премиум-класса. Хотя компания American могла сильно прогадать с финансовыми последствиями быстрого внедрения технологии NDC, она, скорее всего, находится в переходном процессе, а не в полномасштабном крахе своей модели доходов. Среди недостатков в доходах я считаю, что наиболее трудным для количественной оценки является деятельность NDC.
Американец может поблагодарить несколько позитивов
Во-первых, цены на сырую нефть оказались мягче, чем ожидалось. Не так давно цена на нефть по цене 100 долларов за баррель казалась вполне возможной. Сейчас цена сырой нефти ниже 80 долларов за баррель из-за того, что многие считают переходом Китая к закупкам российской нефти, в результате чего на рынке остаются излишки ближневосточной нефти. Бенефициарами являются авиакомпании и другие транспортные компании. Хотя ни одна авиакомпания США не пересмотрела свои прогнозы по стоимости топлива, вполне возможно, что можно будет увидеть редкое снижение ориентировочных цен на топливо, если текущие цены на нефть сохранятся еще на пару недель.
Кроме того, AAL продолжает сокращать долг, который резко увеличился за последнее десятилетие в результате обратного выкупа акций, который не изменил падение цен на акции AAL в сочетании с огромными расходами на автопарк. Фактически, сокращение долга AAL возможно, поскольку у AAL самый молодой флот из четырех крупных авиакомпаний, поэтому у нее гораздо меньшие потребности в расходах на парк самолетов, чем у других перевозчиков. Однако слабые доходы AAL затрудняют дальнейшее сокращение долга, особенно в связи с увеличением требований к обслуживанию долга в 2025 году.
Частично высокие затраты AAL в третьем квартале были связаны с реализацией нового пилотного контракта, последнего среди большой тройки, во главе с дорогостоящим контрактом Delta, заключенным в декабре 2023 года. Хотя American все еще должна рассчитываться со своими бортпроводниками, которые также ищут Что касается значительного повышения заработной платы, руководство AAL заявило, что оно будет соответствовать, но, скорее всего, не превысит повышение заработной платы бортпроводникам Delta, не состоящим в профсоюзе, которое включает оплату при посадке на рейс, что является новой концепцией для большинства авиакомпаний США.
Наконец, хотя AAL демонстрирует финансовую слабость по сравнению с мировыми авиакомпаниями Delta и United, конкурентное положение Америки может быть не таким ужасным, если рассматривать ее в более широком контексте отрасли. Бывший партнер AAL по Северо-восточному альянсу JBLU сообщил об убытке, как и предполагаемый партнер JBLU по слиянию, Spirit (SAVE). В значительной части авиационной отрасли дела идут не очень хорошо, и существует значительная разделительная линия между «имущими» и «неимущими», причем американская часть находится посередине, слегка смещенная в сторону премиальных доходов в силу своего доминирования и сильное присутствие в своих центрах на юге США в сильных регионах страны (Шарлотт, Даллас/Форт-Уэрт, Майами и Феникс). Несколько бюджетных перевозчиков сами вынуждены замедлить свой рост из-за собственных финансовых проблем, а также проблем с цепочкой поставок и отзывом двигателей. Руководители «Юнайтед» уже дали понять, что они, вероятно, значительно замедлят свой рост в 2024 году по сравнению с их высокими уровнями в 2023 году; UAL и DAL лидируют в отрасли по росту мощностей. Руководители Southwest заявляют, что они вряд ли введут в эксплуатацию свои самолеты Boeing MAX 7, ожидающие сертификации, до лета 2024 года. Сочетание событий означает, что рост пропускной способности авиакомпаний, скорее всего, будет минимальным, а это означает, что тарифы будут стабильными, если не более высокими. . Снижение цен на топливо может привести к восстановлению прибылей ряда перевозчиков, в том числе американских.
Я считаю, что, хотя американское руководство плохо справилось с объяснением слабых доходов, оно страдает от множества проблем, которые будут решены в ближайшие несколько месяцев. Кроме того, вопросы стоимости связаны с выполнением трудовых договоров, которые стабилизируются. Наконец, конкурентная ситуация в Америке, вероятно, улучшится, поскольку ослабление сектора дешевых и сверхнизких затрат приведет к меньшему давлению на тарифы.
Соответственно, я считаю, что акции AAL теперь следует покупать.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
