Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Weyco Group Inc. (NASDAQ:WEYS) отчиталась о результатах за 3 квартал, отмеченных снижением продаж и более слабой прибылью по сравнению с рекордным периодом 2022 года. Компания, известная своим портфелем обувных брендов, включая «BOGS», «Stacy Adams» и «Florsheim», столкнулась с макроэкономическими препятствиями наряду с более широкой отраслью, а руководство также сослалось на высокий уровень оптовых запасов как на ограничение спроса.
Хорошая новость заключается в том, что компания остается прибыльной с сильными денежными потоками и прочным балансом при нулевом финансовом долге. Доходность акций составляет 4% за счет ежеквартальных дивидендов, которые, по нашему мнению, остаются хорошо обеспеченными.
В то же время проблема здесь заключается в плохих перспективах роста без явного катализатора для восстановления. В настоящее время WEYS торгуется на 8-месячном минимуме, и мы ожидаем, что акции останутся под давлением до тех пор, пока не появятся некоторые доказательства стабилизации операционной среды.
Отчет о прибылях и убытках Weyco Group за 3 квартал
WEYS сообщила о прибыли на акцию в 3-м квартале в размере 0,98 доллара по сравнению с 1,12 доллара за аналогичный период прошлого года. Чистые продажи составили $84,2 млн, снизившись на 13% по сравнению с $97,0 млн в 3 квартале 2022 года.
В пределах этой суммы оптовый сегмент, приносящий $70 млн выручки, был слабее, снизившись на 15% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что было компенсировано ростом на 6% по сравнению с меньшей розничной группой, ориентированной непосредственно на потребителя.
Бренд BOGS показал плохие результаты: оптовые продажи снизились на -42% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Руководство считает, что это было связано с ассортиментом стилей, а также со сроками продаж и не по сезону теплой погодой на фоне развертывания зимней моды в конце квартала.
Динамика изменения структуры продаж наряду с ослаблением ценового давления способствовали росту валовой прибыли до 43% по сравнению с 40,6% в прошлом году. Аналогичным образом, снижение коммерческих и административных расходов, по крайней мере, помогло ограничить снижение прибыли.
Имейте в виду, что прибыль на акцию (EPS) в размере $2,27 за первые девять месяцев по-прежнему выше по сравнению с $2,01 за аналогичный период прошлого года, при этом в 2022 году речь идет об ограничениях в цепочке поставок.
Мы упомянули сильный баланс. Weyco завершила квартал с 41 миллионом долларов денежных средств и их эквивалентов при нулевой задолженности, погасив непогашенную кредитную линию в размере 31 миллиона долларов в течение квартала.
Этим усилиям способствовало создание примерно 63 миллионов долларов свободного денежного потока за последний год. Этот уровень поддерживает квартальные дивиденды в размере $0,25 на акцию, что представляет собой ежегодную выплату в размере около $10 миллионов. Кроме того, WEYS также активно проводила обратный выкуп акций, выкупив акции на сумму 1,3 миллиона долларов в третьем квартале.
Хотя компания не раскрывает финансовые цели, руководство выразило чувство уверенности во время телеконференции, посвященной отчетам о прибылях и убытках, несмотря на признание некоторых сохраняющихся макроэкономических неопределенностей.
Также есть ощущение, что уровень запасов в компании снизился и составил около $80 млн по сравнению со $128 млн в конце 2022 года. Это должно дать некоторые возможности для поддержания рентабельности в краткосрочной перспективе. План состоит в том, чтобы переориентироваться на стили, предлагающие возможности таргетинга, которые могут принести хорошие результаты.
Что дальше для WEYS
Если не считать дивидендной доходности, индекс WEYS практически не изменился по сравнению с уровнями конца 2019 года, до пандемии. Фундаментальные показатели «в порядке», но, по нашему опыту, нынешнее сочетание сильного баланса компании и слабого роста обычно не приводит к хорошим инвестиционным тезисам.
Снижение продаж в последнем квартале и опасения, что потребительские расходы останутся под давлением, не помогают настроениям.
Руководство предприняло усилия, чтобы преуменьшить слабость бренда BOGS, но справедливо скептически относиться к тому, восстановится ли эта группа в будущем. Пока не будет подтверждения того, что экономический рост восстанавливается и прибыль имеет потенциал роста, наш базовый сценарий заключается в том, что акции останутся волатильными.
Что касается оценки, WEYS торгуется с коэффициентом прибыли 7,5x и продаж 0,7x. Хотя эти цифры представляют собой дисконт к более широкому фондовому рынку, важно признать, что этот сегмент обувных акций часто торгуется с еще большей скидкой.
По этому показателю, такие акции, как Caleres Inc (CAL) или даже Designer Brands Inc (DBI), кратные коэффициенту 6x, предлагают немного более высокую стоимость. Во многих отношениях слабостью Weyco является ее относительно концентрированный портфель брендов, сильно зависящий от BOGS по сравнению с другими игроками в этом сегменте, которые имеют большую диверсификацию, в том числе через розничные каналы.
Последние мысли
Мы просто не видим особых причин ожидать резкого роста акций Weyco Group, Inc. в ближайшее время. Официально мы рекомендуем держать акции, но в краткосрочной перспективе мы склонны к медвежьему настрою.
Риск заключается в том, что результаты предстоящих кварталов продолжат разочаровывать, открывая двери для более глубокой распродажи. С другой стороны, мы хотим увидеть некоторые доказательства того, что рост восстанавливается, в то время как операционная маржа и тенденции денежных потоков являются ключевыми точками мониторинга.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
