Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Antero Resources (NYSE:AR) сообщила о своих финансовых результатах за 3-й квартал, показавших нейтральный денежный поток после всех расходов, включая дискреционные категории, такие как капитал. Состояние денежных потоков не удивило ни нас, ни инвесторов, внимательно следивших за ростом цен на сырую нефть и природный газ. Споры продолжают бушевать с обеих сторон по поводу природного газа (NG) и сжиженного природного газа (NGL): быки утверждают, что рост цен приближается к падению добычи, в то время как медведи указывают на полные или почти полные хранилища в США и мире, прежде всего в Европе. В этой статье мы продолжаем освещать ресурсы с бычьим уклоном. В нашей последней статье «Ресурсы Antero: анализ и прогнозы денежных потоков» проверялась точность предыдущих прогнозов. Тем не менее, Антеро сообщил о положительных результатах, как прохладная вода, льющаяся на наши лица в жаркие летние дни. Попробуем вместе выпить прохладную освежающую воду прямо из садового шланга на заднем дворе? Приходите к нам, ладно?
Компания
Компания находится в регионе Аппалачи и располагает недвижимостью премиум-класса. Он содержит наибольшее количество скважин с рентабельностью ниже $2,75 в сочетании с богатыми компонентами C3+. Antero экспортирует более 50% своего природного газа через Пенсильванию, минуя побережье Мексиканского залива с ограниченными мощностями и связанное с этим ценовое давление. Он также экспортирует 75% своего газа через коридор СПГ. ПГ, ШФЛУ, незначительные объемы добычи сырой нефти и связанная с этим прибыль определяют бизнес.
Результаты квартала и рынок
За квартал компания:
- Реализована цена СПГ C3+ на уровне $36,81 за баррель.
- Реализована цена на природный газ до хеджирования в размере 2,48 доллара за тысячу кубических футов, что представляет собой скидку на 0,07 доллара за тысячу кубических футов по сравнению с ценами на NYMEX.
- Реализован скорректированный показатель EBITDAX в размере $271 млн (не по GAAP) и чистые денежные операции в размере $183 млн.
Другие важные изменения параметров включают снижение денежных производственных затрат на уровне 0,05 доллара США за тысячу футов, снижение маркетинговых расходов на два цента и увеличение производства на 1%. Он также ожидает, что обычная премия по NYMEX Генри Хаб исчезнет.
Продолжая, одно различие между двумя кварталами, июнем и сентябрем 2023 года, заключается в том, что в июне была разница в премиях между ценами на NYMEX, а в сентябре была зарегистрирована скидка в размере 0,07 доллара за тысячу кубических футов. Цена природного газа C3+ незначительно выросла квартал к кварталу примерно с $34 до $37 за баррель.
Результаты были значительно выше, чем в предыдущем июньском квартале: EBITDAX составила 113 миллионов долларов.
Что касается пропана, руководство отметило, что высокие запасы оказывают давление на цены, но в последние недели ценовое давление ослабевает. Поскольку регион побережья Мексиканского залива испытывает проблемы с производительностью, использование Resources экспортных мощностей на восточном побережье сулит положительную разницу в ценах в 2024 году. Планы Китая включают значительное увеличение мощностей по дегидрированию пропана или PDH, что помогает Antero.
В целом результаты третьего квартала оказались положительными и без драматизма.
Глядя на 2024 год
Презентация Антеро была посвящена 2024 году и содержала веские и важные аргументы. Менеджмент, включенный в третий квартал, сообщает о важном, по нашему мнению, снижении количества буровых установок по сравнению с добычей природного газа.
Судя по слайду, снижение производства следует примерно через восемь-двенадцать месяцев. Последнее сокращение буровых установок началось в конце прошлого – начале этого года. Если этот прошлый образец предсказывает будущее производство, может последовать сокращение добычи природного газа до десяти процентов. На данный момент, как показано на крайнем правом слайде, производство природного газа стабилизировалось. Руководство дало свой комментарий.
«. . . Добыча природного газа в США в конечном итоге сократилась на целых 10%. Кроме того, потребовалось почти два года, чтобы вернуться к максимумам 2019 года. . . . осталось всего около 6 месяцев с того момента, когда буровые установки начали существенно и устойчиво падать. Однако на этот раз важным отличием является то, что более 70% сбоев буровых установок в этом цикле произошло из-за более высокого спада в бассейне Хейнсвилл».
Приведенный выше комментарий предполагает естественную регрессию, связывающую цену с объемом хранения.
Следующий слайд презентации иллюстрирует масштаб взаимосвязи: цена представляет собой сплошную зеленую линию вверху и серую заштрихованную область внизу.
Отношения между ними показывают возможные драматические изменения, произошедшие несколько раз между ними.
Определив основы, необходимо следить за состоянием запасов. На наш взгляд, приведенная ниже диаграмма EIA представляет собой настоящую жемчужину.
Разница между 5-летним и текущим объемом хранения была практически устранена еще несколько недель назад.
Деятельность по наблюдению за данными не заканчивается хранением, а должна дополняться еженедельными сравнениями производительности. Опять же, EIA является отличным источником. В следующую таблицу мы включили некоторые сравнения данных за несколько прошлых недель.
| Производство НГ | 9/29 | 10/6 | 10/13 | 10/20 |
| 2023 | 106.9 | 108.1 | 107.9 | 107.9 |
| 2022 | 107.4 | 106.9 | 106.1 | 106.1 |
нажмите, чтобы увеличить
Хотя руководство отметило, что производство осталось на прежнем уровне или стабилизируется, еженедельные данные показывают небольшое смещение в сторону повышения, и мы продолжаем неукоснительно следить за этим сравнением.
Трата денег
В прошлом руководство всегда заявляло, что планирует потратить каждую копейку положительных денежных средств компании. У него есть места для дискреционных расходов, включая погашение долга, капитала и выкуп акций. На следующем слайде показаны планы по сокращению капитальных затрат на неопределенную сумму, но, скорее всего, либо на 10% (100 миллионов долларов США), либо до 30% (300 миллионов долларов США), в зависимости от цен на продукцию.
При снижении на 300 миллионов долларов руководство полагает, что сможет сохранить добычу на уровне 2022 года. Антеро находит себя благодаря тщательным операциям с возможностью поддерживать производство на уровне.
Во время разговора длительная дискуссия с Грегом Броуди из Bank of America и руководством позволила существенно детализировать взгляды руководства на расходы и возможные изменения в расходах. Первый приказ — погасить долг до нуля, если это возможно, после чего следует следующее заявление:
«Я имею в виду, что в 2030-х годах у нас будет 5,375 [ф]. Итак, это хороший лист бумаги, это 600 миллионов долларов. Таким образом, вы можете сохранить это в структуре капитала и выкупить акции или вернуть капитал. Но остальные части долга имеют довольно высокие процентные ставки, и мы хотели бы их получить».
Сокращение долга и выкуп акций, по-видимому, являются их целями, а дивиденды — нет, но серия облигаций с доходностью 8,4% на сумму 500 миллионов долларов США со сроком погашения в 2026 году может стать главной целью в 2024 году, то есть, если генерация денежных средств увеличится хотя бы до минимума. до прогнозируемого уровня.
Риски
Antero Resources изобилует рисками и выгодами. Руководство выбрало нехеджированный подход, чтобы пережить цикл спада в 2023 году. По нашему мнению, одним из рисков является продолжение более теплой зимы или сокращение использования природного газа в Европе, что вполне может произойти. Цены на природный газ недавно резко упали из-за новостей о том, что хранилища природного газа заполнены. Прогноз Weather Channel с использованием модели Эль-Ниньо предсказывает гораздо более холодную погоду на юге США и более теплую, чем обычно, погоду в северной части. Это снижает использование природного газа в критический период. Хотя это может повлиять на использование, скорее всего, это только увеличит время пересечения фактического и среднего за 5 лет.
В целом, Antero думает и понимает свой бизнес, располагая данными, подтверждающими его планы. 2024 год может стать чрезвычайно позитивным годом, в отличие от приглушенных результатов цикла спада в 2023 году. Хотя мы не прогнозируем денежные потоки на 24 года, 2022 год иллюстрирует такую возможность, поскольку он принесет около 2 миллиардов долларов.
Мы не видим никаких проблем, которые сигнализировали бы о банкротстве, компания превосходно справляется с нынешними сложными ценами. Мы также настоятельно рекомендуем опытным инвесторам еженедельно следить за двумя важными данными: хранением и добычей природного газа.
С Antero это прохладное освежающее ощущение от питья воды из всегда запрещенного садового шланга может удовлетворить инвесторов в жаркие летние дни. Мы рекомендуем покупать акции при цене около 30 долларов или ниже. 2024 год, вероятно, готовится к хорошему позитивному развитию.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
