Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Акции провайдера сети доставки контента Fastly (NYSE:FSLY) взлетели на 16% после того, как в начале ноября компания представила лучшие, чем ожидалось, результаты за третий квартал. Периферийной облачной платформе снова удалось увеличить выручку до двузначных цифр, а потери свободного денежного потока в годовом исчислении сократились. На мой взгляд, достижение рентабельности свободного денежного потока может стать переломным моментом для Fastly. Компания повысила прогноз выручки на 2023 финансовый год, но акции Fastly остаются дорогими после того, как в этом году они удвоили свою оценку. В результате я по-прежнему отношусь к платформе облачных периферийных вычислений как к приостановке.
Предыдущий рейтинг
В августе я оставил рекомендацию «Быстро» удерживать из-за опасений по поводу оценки: «Сильный во втором квартале, но сейчас дорогой» (понижение рейтинга). В третьем квартале компания, занимающаяся облачными периферийными вычислениями, сообщила о замедлении роста доходов и клиентских счетов, но, тем не менее, ей удалось сократить потери свободного денежного потока. С учетом всех факторов (включая повышенный прогноз на 2023 финансовый год) я по-прежнему ставлю рейтинг Fastly на сохранение.
Быстро превосходит оценки за третий квартал 2023 г.
Fastly превзошла оценки как по выручке, так и по прибыли за третий квартал: Fastly сообщила о скорректированном убытке в размере $0,06 на акцию, что превзошло средний прогноз на $0,02 на акцию. Выручка составила $127,8 млн и оказалась на $914 тыс. выше, чем ожидалось.
Рост выручки выражается двузначным числом, но привлечение клиентов замедляется
Выручка Fastly выросла на 18% в годовом исчислении до $127,8 млн, хотя рост выручки компании продолжал замедляться в третьем квартале… тенденция, которая началась еще во время пандемии. Хотя доходы компании, занимающейся периферийными облачными вычислениями, выросли на 18% по сравнению с прошлым годом в последнем квартале, они выросли на 20% во втором квартале 2023 года и на 25% в третьем квартале 2022 года.
Fastly завершила третий квартал с 3102 клиентскими счетами в своем портфеле, включая 547 корпоративных счетов, которые, как правило, являются наиболее прибыльными для Fastly. К сожалению, за последний квартал Fastly потеряла 4 корпоративных аккаунта, что стало первым подобным снижением за последний год. В целом объем корпоративных счетов по-прежнему растет на 7% в годовом исчислении, но рост явно замедляется: корпоративные клиенты росли на 10% в годовом исчислении во втором квартале 2023 года и на 11% в годовом исчислении в первом квартале 2023 года. Снижение темпов роста привлечения клиентов обусловлено насыщением рынка и оптимизацией компаниями своих расходов на ИТ.
Чистый коэффициент удержания клиентов Fastly в долларовом выражении снизился на 3 пп за квартал до 120%, но в целом остался стабильным. Чистый коэффициент удержания в долларах является ключевым показателем эффективности для облачных компаний, который измеряет, насколько хорошо компании управляют клиентами, привлекают их и продают дополнительные услуги. Таким образом, чистый коэффициент удержания в долларах показывает, в какой степени существующие клиенты увеличивают свои расходы на продукты от одного отчетного периода к другому. Средний (невзвешенный) чистый коэффициент удержания Fastly в долларовом выражении в прошлом году составил 122%, поэтому в третьем квартале Fastly упал немного ниже этого среднего показателя.
| МОЙ 2023 | МОЙ 2022 | |||||
| Быстро | 3 квартал | 2 квартал | 1 квартал | 4 квартал | 3 квартал | Рост г/г |
| Общее количество клиентов | 3,102 | 3,072 | 3,100 | 3,062 | 3,039 | 2.1% |
| Количество корпоративных клиентов | 547 | 551 | 540 | 533 | 511 | 7.0% |
| Чистый коэффициент удержания в долларах США | 120% | 123% | 121% | 123% | 122% | (2) ПП |
нажмите, чтобы увеличить
(Источник: Автор)
Хорошие перспективы на четвертый квартал
Быстрые прогнозы для общего дохода в размере 505–509 миллионов долларов США за текущий финансовый год, что представляет собой увеличение в середине года на 2 миллиона долларов США по сравнению с предыдущим прогнозным диапазоном доходов в 500–510 миллионов долларов США. Нижний предел прогноза Fastly на 2023 финансовый год был повышен на $5 млн.
Свободный денежный поток по-прежнему отрицательный, но тенденция благоприятная
Быстро достигла положительной скорректированной EBITDA в третьем квартале 2023 года, но по-прежнему не является стабильно прибыльной на основе свободного денежного потока, что, на мой взгляд, сдерживает акции.
Быстро сгенерировал отрицательный свободный денежный поток в размере $19,7 млн в третьем квартале при выручке в $127,8 млн. Однако потери свободного денежного потока значительно сократились за последний год, и тенденция является благоприятной. Во втором квартале сети доставки контента удалось сообщить о положительном свободном денежном потоке в размере $7,8 млн. Достижение стабильной прибыльности свободного денежного потока, вероятно, станет благоприятным катализатором для акций Fastly и важным переломным моментом для бизнеса.
| Быстро | МОЙ 2023 | МОЙ 2022 | |||
| $’000 | 3 квартал | 2 квартал | 1 квартал | 4 квартал | 3 квартал |
| Денежный поток от операционной деятельности | ($8,390) | $24,990 | ($8,861) | ($12,128) | ($27,634) |
| Капитальные затраты | ($11,304) | ($17,237) | ($16,326) | ($17,120) | ($14,702) |
| Предоплата за СИЗ | $0 | $0 | $0 | ($10,923) | ($1,964) |
| Свободный денежный поток | ($19,694) | $7,753 | ($25,187) | ($40,171) | ($44,300) |
нажмите, чтобы увеличить
(Источник: Автор)
Оценка Fastly
Облачные компании торгуются с повышенными мультипликаторами дохода, поскольку их стоимость оценивается на основе их ожидаемого будущего потенциала выручки. Многие компании-разработчики программного обеспечения в облачном пространстве еще не являются прибыльными (например, Fastly), но имеют сильную траекторию доходов и движутся к положительному операционному доходу и свободному денежному потоку.
Периферийная облачная платформа в настоящее время оценивается по соотношению цена/выручка в 3,7 раза и немного превышает среднее годовое соотношение P/S, равное 3,3 раза. Оценки таких конкурентов, как Akamai (AKAM) и Cloudflare (NET), также высоки, при этом соотношение P/S для Cloudflare особенно велико — 12,8X. Тем не менее, Cloudflare является самой ценной компанией, поскольку рынок ожидает самого сильного роста выручки компании: аналитики ожидают роста выручки Cloudflare на 32% в этом году, тогда как прогнозируется, что Fastly достигнет роста на 17%. Поскольку акции Fastly уже удвоились в этом году, а рынок имеет тенденцию слишком остро реагировать на повышение прогнозов Fastly, я считаю, что сохранение рейтинга является разумным.
Риски с Fastly
Если Fastly хочет добиться более высокой оценки, ему необходимо решить проблему потери денежных средств. Компания продолжает привлекать клиентов на консолидированной основе, и чистый коэффициент удержания в долларах также выглядит хорошо, но Fastly должен преобразовать этот импульс в положительный свободный денежный поток, иначе инвесторы потеряют терпение в отношении акций. Самый большой коммерческий риск, который я вижу в Fastly, — это потенциальное замедление роста корпоративного рынка, что затем может также привести к снижению чистого коэффициента удержания в долларовом выражении.
Последние мысли
Компания Fastly сообщила о приличном третьем квартале, который показал постоянный двузначный рост выручки, но компания, занимающаяся облачными периферийными вычислениями, также потеряла некоторых корпоративных клиентов, и мы увидели небольшое падение на 3 процентных пункта чистого коэффициента удержания в долларах, что можно понимать как мера количественной оценки монетизации клиентов. Положительным моментом является то, что Fastly приближается к прибыльности свободного денежного потока, поскольку потери свободного денежного потока сократились по сравнению с периодом годом ранее. Однако оценка остается завышенной, и Fastly может потребоваться некоторое время, чтобы вывести свой бизнес на прибыльность свободного денежного потока. Повышенный прогноз на 2023 финансовый год также был позитивным, но я останусь при своем рейтинге «держать».
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
