Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Ни одна инвестиционная идеология не идеальна. Я верю, что в долгосрочной перспективе стратегия, ориентированная на ценность, превзойдет практически все остальное. Но даже у этого метода инвестирования есть определенные недостатки. Один из них заключается в том, что такие ярые стоимостные инвесторы, как я, иногда недооценивают потенциал роста, который имеют потенциальные инвесторы, из-за того, насколько дорогими они кажутся. Это часто приводит к упущению перспективы, что почти так же болезненно, как и переживание обратной стороны. Хорошим примером того, где это произошло даже в этом году, является Ingersoll Rand Inc. (NYSE:IR), фирма, которая занимается производством и продажей промышленной продукции, такой как компрессоры, насосы, пылесосы и воздуходувки. Он также продает другие промышленные решения.
Более года назад, в августе 2022 года, я заинтересовался компанией. Мне нравятся уникальные бизнес-модели, и мысль о том, что я владею компанией, производящей такую нишевую линейку продуктов, всегда привлекала меня. К сожалению, тогда я решил, что акции выглядят несколько завышенными. Если бы они упали с этой точки хотя бы незначительно, я, вероятно, повысил бы их рейтинг с «держать» до «покупать». Но этого снижения так и не произошло. Вместо этого акции компании продолжали расти, и на момент написания этой статьи они выросли на 30,2% по сравнению с тем, когда я писал эту статью. Для сравнения: за тот же период индекс S&P 500 вырос всего на 4,5%. Несмотря на то, что благодаря хорошим финансовым показателям существует соблазн модернизировать компанию, акции сегодня выглядят даже дороже, чем тогда. Но после тщательного анализа ее финансового состояния я бы сказал, что, возможно, в прошлом году я был слишком суров к бизнесу. В результате я решил обновить его до мягкой «покупки».
Картина продолжает улучшаться
Нравится вам это или нет, текущий финансовый год довольно волатильен и полон рисков. Многие компании значительно отстают от рынка в целом, в то время как другие уверенно превосходят его. И я говорю не только о динамике цен на акции. Я также говорю об основных фундаментальных показателях. С фундаментальной точки зрения Ingersoll Rand добилась исключительно хороших результатов. Выручка за первые девять месяцев 2023 года составила $5,05 млрд. Это на 17,8% выше $4,29 млрд, полученных за то же время в прошлом году. По мнению руководства, такое увеличение выручки было обусловлено сочетанием факторов. Более высокие цены на продукцию компании способствовали росту компании на 331 миллион долларов. Приобретения добавили еще $266,6 млн, а более высокие органические объемы добавили $216,9 млн. Выручка на самом деле была бы выше, если бы не эффект в размере 52,4 миллиона долларов, вызванный колебаниями валютных курсов.
Увеличение продаж способствовало увеличению прибыли. Чистая прибыль, например, взлетела с $387,3 млн до $548,9 млн. Компания также выиграла на этом фронте из-за увеличения валовой прибыли с 38,9% до 41,6%. Это может показаться не столь существенным изменением. Но если применить к выручке, полученной за первые девять месяцев 2023 года, это составит $136,5 млн дополнительной прибыли до налогообложения для фирмы. Это улучшение, по мнению руководства, во многом является результатом более высоких цен, которые руководство смогло добавить к своей продукции, которые превысили инфляцию, которую компания наблюдала в затратах на материалы и рабочую силу.
Тем временем коммерческие и административные расходы снизились с 19,1% выручки до 18,6%. В результате компания получила дополнительную прибыль до уплаты налогов в размере 25,3 миллиона долларов. Другие показатели рентабельности, естественно, последовали этому примеру. Например, операционный денежный поток вырос с $510,6 млн до $796 млн. Если сделать поправку на изменения в оборотном капитале, то получим увеличение с $811,8 млн до $969,5 млн. И, наконец, EBITDA компании выросла с $1,01 млрд до $1,29 млрд. Как вы можете видеть на графике выше, результаты за третий квартал текущего финансового года значительно превысили результаты за тот же период прошлого года. Это показывает, что компания на самом деле не испытывает никаких слабостей с фундаментальной точки зрения. Это определенно позитивно видеть в такой неопределенной обстановке.
Фактически, руководство настроено весьма оптимистично в отношении этого года в целом. Фирма уже несколько раз увеличивала прогнозы. По прогнозам, в этом году общий доход вырастет на 14–16%. В середине года это будет означать, что продажи составят $6,80 млрд по сравнению с $5,92 млрд, о которых сообщалось в то же время в прошлом году. Органический доход должен составлять наибольшую долю в этом показателе, причем доход на этом фронте подскочит на 9–11%. Ориентировочная прибыль на акцию в настоящее время составляет от $2,81 до $2,89, что означает среднюю прибыль на уровне $1,17 млрд. Между тем, руководство прогнозирует, что EBITDA составит от $1,73 до $1,77 млрд. Никаких указаний по скорректированному операционному денежному потоку предоставлено не было. Но, по моим оценкам, она должна составить около 1,27 миллиарда долларов.
Благодаря этим цифрам я смог оценить компанию, как показано на диаграмме выше. По соотношению цена/прибыль компания торгуется с коэффициентом, кратным 22,7. Это значительное улучшение по сравнению с показателем 44,8, который мы получаем, используя данные за 2022 год. Цена скорректированного мультипликатора операционного денежного потока должна снизиться с 24,8 до 20,8, а мультипликатор EV к EBITDA должен снизиться с 19,5 до 16. Затем в таблице Ниже мы сравнили этот бизнес с пятью аналогичными фирмами. По соотношению цены и прибыли только одна из пяти компаний была дешевле нашего потенциального клиента. Но когда дело доходит до двух других показателей рентабельности, два из пяти были такими.
| Компания | Цена / Прибыль | Цена / Операционный денежный поток | EV/EBITDA |
| Ингерсолл Рэнд Инк. (ИК) | 22.7 | 20.8 | 16.0 |
| Всемирная корпорация Отис ( OTIS ) | 24.1 | 22.3 | 16.5 |
| Корпорация Фортив (ФТВ) | 27.9 | 16.9 | 16.1 |
| Дуврская корпорация (DOV) | 17.9 | 15.8 | 12.5 |
| Ксилем Инк. ( XYL ) | 39.7 | 26.4 | 24.3 |
| Корпорация IDEX (IEX) | 23.6 | 21.3 | 15.7 |
нажмите, чтобы увеличить
Хотя я меняю свою рекомендацию по акциям с «держать» на «покупать», я все же считаю, что инвесторам следует уделять пристальное внимание некоторым ключевым данным для предприятия. А именно, им следует обращать внимание на поступающие заказы на продукцию и услуги компании. Для сегмента «Промышленные технологии и услуги» эти данные можно увидеть на первых двух изображениях ниже. А на двух других изображениях ниже вы можете увидеть данные по сегменту «Точные и научные технологии». В частности, в третьем квартале можно увидеть ослабление в сегменте «Промышленные технологии и услуги». Несмотря на небольшой размер, это выглядит совершенно иначе по сравнению с тем, как выглядят данные за первые девять месяцев этого года в целом по сравнению с тем же периодом прошлого года. Руководство заявило, что это было вызвано органическим снижением на $117,6 млн, которое было компенсировано только приобретениями и колебаниями валютных курсов. Если мы увидим, что из этого развивается тенденция, это может быть признаком предстоящих проблем для бизнеса.
Еда на вынос
Учитывая все обстоятельства, я бы сказал, что я настроен умеренно оптимистично, когда дело касается Ingersoll Rand. Мне бы хотелось быть более оптимистичным в прошлом году. Но что в прошлом, то в прошлом. Сегодня акции все еще выглядят немного завышенными. Но общее состояние бизнеса выглядит неплохо, и рост впечатляет. В отсутствие каких-либо изменений я думаю, что потенциал дальнейшего роста, вероятно, стоит на повестке дня. Но если мы начнем наблюдать продолжающееся падение заказов в сегменте или появятся какие-то другие данные, которые будут выглядеть болезненными, мое мнение о компании может довольно быстро испортиться.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
